## 貸款市場風(fēng)向變奏：利率調(diào)控下，收息率新趨勢

在貸款市場中，利率就像指揮棒，指揮著市場的風(fēng)向。自去年以來，在多重政策工具聯(lián)合調(diào)控下，貸款市場利率走出過山車式行情，從一度攀升到穩(wěn)步回落，奏響了市場風(fēng)向變奏。近期，貸款市場報價利率（LPR）再度下調(diào)，引導(dǎo)貸款利率下行，金融機構(gòu)收息率隨之出現(xiàn)新變化。

這一切都要從2022年8月22日說起，當(dāng)日，最新1年期LPR和5年期以上LPR分別下調(diào)5個基點、15個基點，這是自2022年1月LPR報價以來的再次下調(diào)。LPR是銀行給客戶發(fā)放貸款時參照的基準(zhǔn)利率，LPR下調(diào)，意味著貸款利率下行，企業(yè)和居民可以以更低成本獲得資金。

LPR緣何下調(diào)？這要從貸款市場的“前世今生”說起。在LPR出臺前，貸款基準(zhǔn)利率一直是銀行貸款定價的“錨”，但基準(zhǔn)利率較長時間未作調(diào)整，而市場利率水平已明顯低于貸款基準(zhǔn)利率，貸款定價存在較大折扣，因此央行在2013年推出了貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的利率“兩軌制”。

雖然“兩軌制”在一定程度上解決了貸款利率管控過緊的問題，但“兩軌”并存導(dǎo)致利率體系復(fù)雜、銀行定價能力弱等新問題。在此背景下，央行在2019年8月推出新的LPR形成機制，以此引導(dǎo)貸款利率市場化改革，讓貸款利率更加市場化，從而解決“兩軌制”問題。

LPR由各銀行每月20日按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成，銀行可根據(jù)自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素自主加點。簡而言之，LPR會隨著市場利率水平變化而變化，且更能反映市場供求、資金成本、風(fēng)險溢價等因素，從而更好地反映貸款市場資金供求變化，提升貸款利率傳導(dǎo)效率。

LPR下調(diào)，對貸款市場會產(chǎn)生什么影響？不妨從企業(yè)和居民兩個角度來看。

對企業(yè)而言，LPR下調(diào)將降低企業(yè)融資成本，提高其獲取資金的能力，這對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展無疑是利好消息。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，降低企業(yè)融資成本、激發(fā)微觀主體活力顯得尤為重要。

對居民而言，L影響則較為復(fù)雜。一方面，LPR下調(diào)將帶動房貸利率下行，減輕購房者還貸壓力，提升購房需求，利好房地產(chǎn)市場。另一方面，LPR下調(diào)也可能影響銀行存款利率，從而影響居民存款收益。

從銀行的角度來看，LPR下調(diào)意味著銀行的貸款利率下降，在貸款利率下降但存款利率保持相對穩(wěn)定的情況下，銀行的利差將收窄，銀行需要適當(dāng)降低其負(fù)債成本，提高資產(chǎn)收益率，以保持息差基本穩(wěn)定。

LPR下調(diào)后，銀行會調(diào)整存款利率嗎？目前，市場上多數(shù)觀點認(rèn)為，銀行可能會在一定程度上調(diào)整存款利率，但幅度不會太大。這是因為，一方面，銀行需要在保持息差穩(wěn)定的同時，通過存款利率調(diào)整來吸引更多儲戶，穩(wěn)定存款來源；另一方面，銀行也需要考慮存款利率調(diào)整對居民存款意愿和資金流動的影響。

從實際情況來看，近期已有部分銀行下調(diào)了存款利率。以某大型銀行為例，該行1年期定期存款利率由2.1%下調(diào)至2.0%，3年期定期存款利率由3.75%下調(diào)至3.35%，5年期定期存款利率由4.1%下調(diào)至3.5%。

銀行存款利率調(diào)整，對居民存款有何影響？這要看不同類型儲戶。對追求高收益的儲戶而言，銀行存款利率下調(diào)可能使其存款收益減少，從而影響其存款意愿；但對風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)定收益的儲戶而言，銀行存款仍是較好的選擇，尤其是大額存單、協(xié)議存款等產(chǎn)品，仍能提供較好的收益。

此外，在存款利率下調(diào)的同時，銀行也推出了各種優(yōu)惠活動來吸引儲戶。例如，有的銀行推出了存款送禮品、送積分等活動，有的銀行推出了存款抽獎活動，有的銀行推出了存款優(yōu)惠券，有的銀行則推出了存款利率上浮活動。這些優(yōu)惠活動在一定程度上抵消了存款利率下調(diào)帶來的影響，吸引了不少儲戶。

LPR下調(diào)，對貸款市場的影響將不僅限于企業(yè)和居民，還將對金融市場產(chǎn)生一定影響。在LPR下調(diào)后，市場預(yù)期貨幣政策將維持相對寬松，這將對債券市場形成利好，推動債券收益率下行。同時，在貸款利率下行的情況下，企業(yè)和居民的融資成本下降，可能導(dǎo)致信貸需求增加，這將對股票市場形成一定支撐。

從實際情況來看，在LPR下調(diào)后，債券市場和股票市場均有所上漲。以債券市場為例，10年期國債收益率由LPR下調(diào)前的2.7%左右降至2.6%左右，債券價格相應(yīng)上漲。股票市場方面，在LPR下調(diào)當(dāng)日，滬深股市高開高走，上證綜指上漲1.4%，深證成指上漲2.4%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.7%。

LPR下調(diào)，對貸款市場的影響是多方面的，它不僅影響著企業(yè)和居民，也影響著金融市場。在LPR下調(diào)后，企業(yè)融資成本下降，信貸需求可能增加，這對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場穩(wěn)定都是利好消息。同時，LPR下調(diào)也影響著銀行的息差和存款利率，銀行需要在保持息差穩(wěn)定和穩(wěn)定存款來源之間找到平衡。

從貸款市場的未來發(fā)展來看，LPR下調(diào)可能只是開始。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，降低企業(yè)融資成本、激發(fā)微觀主體活力仍是政策重點，未來LPR仍有下調(diào)空間。同時，在貸款利率市場化改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，貸款利率市場化水平將進(jìn)一步提升，貸款定價機制將更加完善，貸款市場風(fēng)向?qū)⒏屿`活多變。

對企業(yè)和居民而言，如何適應(yīng)貸款市場的變化，抓住政策紅利？專家建議，企業(yè)應(yīng)抓住LPR下調(diào)機遇，合理利用貸款資金，降低融資成本，提高資金使用效率。同時，企業(yè)也應(yīng)關(guān)注貸款市場變化，合理安排貸款期限，避免利率風(fēng)險。居民則應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險偏好和財務(wù)狀況，合理選擇存款和投資產(chǎn)品，在穩(wěn)定收益和風(fēng)險控制之間找到平衡。

此外，在貸款市場利率變動較大時，企業(yè)和居民也應(yīng)注意防范風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)避免過度舉債，保持合理的負(fù)債水平，避免利率風(fēng)險和信用風(fēng)險；居民則應(yīng)避免盲目投資，尤其是高風(fēng)險投資，要根據(jù)自身能力合理配置資產(chǎn)，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂等風(fēng)險。

總之，LPR下調(diào)是貸款市場利率調(diào)控的重要舉措，它影響著企業(yè)、居民、銀行和金融市場，是貸款市場風(fēng)向標(biāo)。在LPR下調(diào)后，企業(yè)融資成本下降，信貸需求可能增加，這對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場穩(wěn)定都是利好消息。同時，LPR下調(diào)也影響著銀行的息差管理和存款利率，銀行需要在保持息差穩(wěn)定和穩(wěn)定存款來源之間找到平衡。未來，貸款市場利率仍可能有所變動，企業(yè)和居民應(yīng)適應(yīng)市場變化，合理利用貸款資金，防范風(fēng)險，把握政策紅利。