# 利率新基調(diào)：五年期貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整，釋放哪些信號？

在經(jīng)歷了連續(xù)的下行之后，利率的風(fēng)向標(biāo)——貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）出現(xiàn)了調(diào)整。此次調(diào)整不僅是LPR改革以來的首次上升，更是釋放出多種信號，或?qū)⒊蔀槔市禄{(diào)的起點(diǎn)。

此次LPR調(diào)整，五年期以上利率有所上升，而與居民按揭貸款掛鉤的一年期利率卻保持不變。這背后，是多方面因素的綜合考量，也體現(xiàn)出貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，開始更多關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，注重經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

## 五年期以上利率上升，釋放何種信號？

自2020年4月20日，新一輪LPR改革以來，一年期和五年期以上LPR利率已連續(xù)14個(gè)月下行。然而，這一趨勢在2021年5月出現(xiàn)變化。5月20日，新一輪LPR報(bào)價(jià)出爐，與居民按揭貸款掛鉤的一年期LPR利率維持在3.85%不變，而五年期以上LPR利率卻由4.65%上升至5月20日的4.66%。

雖然此次利率調(diào)整的幅度不大，但這是五年期以上LPR利率自2020年4月以來的首次上升，因此備受市場關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士指出，此次五年期以上LPR利率上升，主要有兩方面原因。一是4月以來，房地產(chǎn)市場調(diào)控持續(xù)收緊，房貸利率已出現(xiàn)回升勢頭；二是近期債市波動(dòng)較大，市場利率上行，銀行成本端出現(xiàn)上漲，導(dǎo)致銀行需上調(diào)LPR報(bào)價(jià)。

具體到房地產(chǎn)市場，房貸利率一直是影響LPR報(bào)價(jià)的重要因素。在房地產(chǎn)市場調(diào)控背景下，多地房貸利率出現(xiàn)回升。據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，4月，全國首套房、二套房貸款利率均環(huán)比上漲，首套房貸款平均利率為5.27%，環(huán)比上漲5個(gè)基點(diǎn)；二套房貸款平均利率為5.54%，環(huán)比上漲4個(gè)基點(diǎn)。

從銀行的角度來看，成本端的上升也是推動(dòng)LPR利率上調(diào)的重要原因。近期，債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場利率上行，導(dǎo)致銀行的負(fù)債成本上升。在此情況下，銀行需適當(dāng)提高LPR報(bào)價(jià)，以彌補(bǔ)成本端的上升。

## 一年期利率不變，如何理解？

值得注意的是，此次LPR調(diào)整中，與居民短貸、企業(yè)貸款掛鉤的一年期LPR利率并未上調(diào)，仍維持在3.85%不變。這背后，體現(xiàn)出貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的延續(xù)性。

業(yè)內(nèi)人士分析，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，貨幣政策仍需加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持對企業(yè)的信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

從數(shù)據(jù)來看，今年以來，企業(yè)貸款利率持續(xù)下行。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，4月，企業(yè)貸款利率較2020年同期下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了下降勢頭。

此外，今年政府工作報(bào)告提出，小微企業(yè)貸款利率再降0.5個(gè)百分點(diǎn)。在這一目標(biāo)下，貨幣政策需繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

## LPR調(diào)整，對樓市和股市有何影響？

LPR利率的調(diào)整，與人們的生活、投資密切相關(guān)。此次LPR利率調(diào)整，對樓市和股市將產(chǎn)生怎樣的影響？

在樓市方面，此次五年期以上LPR利率上升，將進(jìn)一步引導(dǎo)樓市預(yù)期趨于理性。業(yè)內(nèi)人士指出，在房地產(chǎn)市場調(diào)控持續(xù)收緊的背景下，房貸利率的回升將對樓市產(chǎn)生一定影響，引導(dǎo)樓市預(yù)期趨于理性，促進(jìn)樓市健康發(fā)展。

從股市來看，LPR利率的調(diào)整或?qū)墒挟a(chǎn)生短期影響，但中長期影響有限。業(yè)內(nèi)人士分析，LPR利率的調(diào)整體現(xiàn)出貨幣政策在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮，或?qū)墒挟a(chǎn)生短期影響。但從中長期來看，股市走勢更取決于經(jīng)濟(jì)基本面，此次LPR利率調(diào)整幅度較小，對股市的中長期影響有限。

## LPR改革持續(xù)深化，未來利率走勢如何？

自2019年8月LPR改革啟動(dòng)以來，我國利率市場化改革持續(xù)深化。經(jīng)過近兩年的改革，LPR在引導(dǎo)貸款利率下行、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來LPR改革將繼續(xù)深化，利率市場化改革將進(jìn)一步推進(jìn)。在改革持續(xù)深化的背景下，未來利率走勢將如何？

業(yè)內(nèi)人士指出，在貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)下，未來利率仍將保持平穩(wěn)，但不同領(lǐng)域的利率走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)分化。

在房地產(chǎn)領(lǐng)域，房貸利率或?qū)⒗^續(xù)小幅上升。在房地產(chǎn)市場調(diào)控持續(xù)收緊的背景下，房貸利率或?qū)⑿》仙?，引?dǎo)樓市預(yù)期趨于理性，促進(jìn)樓市健康發(fā)展。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，企業(yè)貸款利率或?qū)⒈３制椒€(wěn)，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上，企業(yè)貸款利率或?qū)⒈３制椒€(wěn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，以支持企業(yè)發(fā)展。

在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面，監(jiān)管層或?qū)⒓訌?qiáng)對地方債務(wù)、影子銀行等領(lǐng)域的監(jiān)管，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

## 結(jié)語

此次LPR利率調(diào)整，是多種因素綜合考量下的結(jié)果，體現(xiàn)出貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，更加注重金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，注重經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。在LPR改革持續(xù)深化的背景下，未來利率走勢將保持平穩(wěn)，不同領(lǐng)域的利率走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，以更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。