近年來，我國的城投債市場一直保持著快速增長的勢頭。最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年城投債發(fā)行額達到了一個令人矚目的新高。這引起了市場和專業(yè)機構(gòu)對于城投公司規(guī)模擴張戰(zhàn)略以及風險控制能力的廣泛關(guān)注。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2021年上半年，全國范圍內(nèi)共有超過300個地方政府融資平臺成功發(fā)行了逾2000億元人民幣（約合310億美元）的城鎮(zhèn)建設(shè)與運營項目特殊收益類金融工具——即常稱為“城投債”。相比去年同期數(shù)值增長超過30%，成為歷史之最。

這一巨大數(shù)字背后反映出兩個重要趨勢：首先是中國各級政府加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級等領(lǐng)域中不斷增加對外部資本支持需求；其次則是銀行信貸資源日漸緊缺下，“間接”貨幣供給通道作用愈演愈烈?！霸诋斍傲鲃有原h(huán)境邊際寬松且利率水平偏低的情況下，城投債成為地方政府融資平臺最佳選擇之一?！蹦持C券公司分析師指出。

然而，與此同時，市場也開始對于這樣規(guī)模擴張背后所潛藏的風險問題有了更多關(guān)注。在近年來中國金融監(jiān)管部門加強對地方政府隱性債務(wù)和“非標”金融業(yè)務(wù)治理力度不斷加大的背景下，“城投病”的防控依舊是一個重要課題。

首先需要注意到的是，在中央層面推動全國范圍內(nèi)發(fā)行特種債券以及鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等舉措取得成功后，“杠桿率過高、還款壓力上升”等普遍存在于各級財權(quán)單位身上，并由此延伸至其直接或間接持股企業(yè)（如公用事業(yè)類）；再者就連已經(jīng)處置完畢省份轄區(qū)內(nèi)違法違規(guī)項目并完成整改工作令人滿意程度均被紀檢委員望塵莫及——天津宏達集團案例提供了充足論據(jù)：該混合所有制企業(yè)曾因拖欠民營銀行利息而引發(fā)社會關(guān)注，也是地方政府融資平臺風險防控的一次警鐘。

盡管金融監(jiān)管部門對于城投債市場進行了多項規(guī)范和整頓舉措，并督促各級財權(quán)單位加強內(nèi)外部審計、完善信息披露等工作，但依然有專業(yè)機構(gòu)擔憂這些改革力度不夠。他們認為，在當前環(huán)境下應(yīng)進一步提高準入門檻、壓縮存續(xù)期限以及增設(shè)違約處罰條款等手段來有效遏制無序擴張現(xiàn)象；同時要求相關(guān)主體養(yǎng)成良好還本付息習慣并建立健全信用評價與跟蹤制度。

除此之外，“去杠桿”政策令銀行理財產(chǎn)品收益率大幅回落導(dǎo)致其流動性緊缺問題愈演愈烈?！霸谶^去相當長時間里，我國商業(yè)銀行通過間接方式向地方政府隱形債務(wù)輸血?！蹦持?jīng)濟學(xué)家表示：“如果不能解決目前面臨的困局，則可能給后續(xù)企事業(yè)單位直接融資帶來邊際挑戰(zhàn)?！?br>
總結(jié)起來，城投債市場再創(chuàng)新高的背后既有地方政府融資平臺迫于經(jīng)濟發(fā)展壓力下規(guī)模擴張需求的推動，也暴露出風險控制不完善等問題。在監(jiān)管部門進一步加大治理力度、市場參與主體提升自身能力以及跟蹤評估機制建立健全等多重因素共同作用下，城投債市場或?qū)崿F(xiàn)更為穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展。