近期，投資者們對于可轉債交易出現(xiàn)了一種不尋常的冷淡態(tài)度。這個曾經備受追捧的金融工具如今卻鮮有人問津，買盤和賣盤都顯得異常清淡。各大券商紛紛降低業(yè)績預期，并表示此輪風潮能否再次興起令他們心生困惑。

那么，為何可轉債在過去幾年里成為熱門話題？而如今它又突然失去了吸引力呢？

首先我們需要明確一個事實：自2015年以來，在我國資本市場上推出的多只高收益率、邊際保護性強且流動性相對良好的可轉換公司債券（簡稱“可轉債”）成功募集到數(shù)萬億元人民幣。當時，由于股票市場火爆并伴隨著IPO審核制度改革政策放松等利好消息傳導下，“新股即將漲停”的情緒催生了更多投機需求。而作為可以靈活選擇是否賺取正股溢價或享受固定利息回報的可轉債，成為了當時市場上投資者們追逐利益最大化的選擇。

然而，隨著時間推移和市場風險偏好變動，這一熱潮開始失去勢頭。首先是監(jiān)管層對于股票融資渠道進行限制與規(guī)范：2015年底實施的新《證券法》修訂案提出將“三高”（即募集金額、發(fā)行數(shù)量及定價）放寬至合理區(qū)間，并取消原有IPO審核機構審查標準中涉嫌問題類別；其次，在2017年初發(fā)布的《公開募集公司債券管理暫行辦法》第五條明確禁止以購買現(xiàn)金流不足或無經營基礎企業(yè)作為承銷對象等措施也使得部分符合條件但沒有真正意義上穩(wěn)定運營能力且具備邊際保護性弱甚至質量存疑之企業(yè)被剔除在外。

此外，由于近期全球多國央行紛紛收緊貨幣政策并加息步伐持續(xù)加快, 這導致整個債務市場走向看跌情緒增長以及利率曲線進一步拉平. 在這種背景下, 可轉換公司債券這一高風險、高收益的金融工具也自然受到了拋售壓力。

再者，從投資需求角度來看，近年來中國經濟增速放緩和產業(yè)升級轉型給市場帶來了較大不確定性。過去可轉債作為對沖股票下跌風險的理想選擇，在當時是非常有吸引力的保值手段之一。但如今隨著A股市場波動加劇以及上述監(jiān)管政策調整后所導致的新發(fā)行數(shù)量減少, 可供選擇標的相應變得稀缺起來. 這使得原本炒作情緒做多期權溢價（即正股與可轉換公司債差額）而存在套利機會比較豐富并能夠快速實現(xiàn)價格回歸操作空間越發(fā)局限.

此外，盡管當前我國證券法還沒有明確規(guī)定在“弱勢牛市”或者其他特殊背景下是否可以允許存量可轉債進行二次交易，并進一步開展相關衍生品設計；但我們不能排除未來某個時間點可能出臺類似方案進而推動更多參與人群介入其中。

總結以上因素影響：目前雖說部分企業(yè)的可轉債溢價率略有回升, 但是整體市場交投仍然較為冷清。不過，我們也不能忽視可轉債在金融工具中依舊擁有一定優(yōu)勢：相對于普通企業(yè)債券而言, 可轉換公司債更多地關注其背后上市公司股票走向和基本面狀況. 這使得它成了一個可以幫助投資者規(guī)避風險并獲得潛力收益的選擇。

未來，隨著我國證券法及相關監(jiān)管政策進一步完善與細化，并且伴隨產能供給端改革以及新興科技行業(yè)發(fā)展等因素影響下，“存量”這個課題或將再度引起廣泛討論。值得期待的還包括類似美國二級市場那樣推出“深層次”的數(shù)字權益憑證（簡稱DEP）；尤其是在近年大數(shù)據(jù)、人工智能以及區(qū)塊鏈等領域迅速崛起之時。

總之，在現(xiàn)階段看來，雖說目前可轉換公司債已經失去了當初火爆程度; 不過作為補充其他類型固定收益產品如銀行理財、保險公司債券投資等工具，它依舊是一個能夠滿足一些特定需求的不錯選擇。