近年來，中國債券市場發(fā)展迅猛，各類債券產(chǎn)品層出不窮。然而，在這個蓬勃發(fā)展的背后隱藏著諸多問題和風(fēng)險。為了保護(hù)投資者利益、維護(hù)金融市場穩(wěn)定，我國相關(guān)部門決定加大力度進(jìn)行全面監(jiān)管，并在今年起實施新一輪的統(tǒng)一執(zhí)法行動。

眾所周知，傳統(tǒng)意義上最常見的企業(yè)債、政府機(jī)構(gòu)間交易中心（NCD）等標(biāo)準(zhǔn)化固收品種是社會公開透明且流通性較好的證券工具。然而隨著金融體系改革以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級進(jìn)程推進(jìn)，“變異”、“奇特”的非標(biāo)準(zhǔn)化或衍生型團(tuán)隊開始涉足更廣泛范疇——包括信用質(zhì)地差異較大、還本付息方式復(fù)雜甚至存在懸念與爭議等方面。

作為此次執(zhí)法行動重點之一，《關(guān)于規(guī)范并優(yōu)化境內(nèi)外主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)管理有關(guān)事項》已正式發(fā)布。該文件要求所有主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)都必須遵守統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁出現(xiàn)不合理、不公正或操縱市場行為。此外，在監(jiān)管部門加大對信用評級機(jī)構(gòu)執(zhí)法力度的同時，也將增強(qiáng)其內(nèi)部管理和自律能力。

除了主權(quán)信用評級之外，本輪執(zhí)法行動還重點關(guān)注另一個備受爭議的債券品種——地方政府融資平臺債（LGFP）。這些由地方政府成立并通過特殊目的載體發(fā)行的債務(wù)工具在過去幾年里曾引發(fā)諸多風(fēng)險事件。監(jiān)管層決心深入調(diào)查整治該領(lǐng)域違規(guī)問題，并要求相關(guān)企業(yè)提供真實、完整、透明信息披露。

專家表示，《中國金融穩(wěn)定報告》中指出，“影子銀行”及非標(biāo)產(chǎn)品等投資者保護(hù)存在較大缺失。“變異型”的團(tuán)隊雖然可作價值探索與組織創(chuàng)新嘗試之用,但同樣伴隨著更高風(fēng)險暴露,以及可能帶來社會經(jīng)濟(jì)效率損耗甚至系統(tǒng)性金融災(zāi)害威脅等挑戰(zhàn)。

針對上述情況，有分析人士認(rèn)為，本輪統(tǒng)一執(zhí)法行動的實施將有助于規(guī)范市場秩序、減少投資者風(fēng)險。然而也有人擔(dān)憂，過度監(jiān)管可能導(dǎo)致創(chuàng)新活力受阻和融資渠道收窄。

在此背景下，相關(guān)部門已明確表示將細(xì)化政策指引，并加強(qiáng)與各方合作共商解決之道。債券市場發(fā)展需要既保持穩(wěn)健審慎的原則，在對高風(fēng)險品種進(jìn)行有效管理的同時，還要鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供更多符合投資者需求且具備良好流動性的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

總體來看，《中長期國家債務(wù)管理規(guī)定》等系列文件完善了我國債券市場基礎(chǔ)制度建設(shè),并向著逐步深入開放邁進(jìn)——但這只是一個開始。專業(yè)人士呼吁加大宣傳教育力度,培養(yǎng)公眾正確理財觀念；同時推出更多針對不同群體及個別情形特殊設(shè)計支持工具或措施,以增強(qiáng)社會普遍參與感和滿意程度。