**中國(guó)股市：過(guò)往風(fēng)雨歷程 啟示與展望**

中國(guó)股市自誕生以來(lái)，經(jīng)歷了近三十年的風(fēng)雨歷程。從初生的稚嫩到逐漸的成長(zhǎng)壯大，中國(guó)股市一直起著至關(guān)重要的作用，它不僅見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，也承載著千萬(wàn)投資者的夢(mèng)想。在波瀾壯闊的過(guò)往中，中國(guó)股市有過(guò)輝煌，也有過(guò)低谷，它時(shí)刻牽動(dòng)著每個(gè)投資者的心，也成為人們茶余飯后討論的熱門(mén)話題。如今，中國(guó)股市已成為全球第二大股市，其表現(xiàn)與發(fā)展備受矚目。在此，我們對(duì)中國(guó)股市的過(guò)往進(jìn)行一次深度剖析，從中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，展望未來(lái)發(fā)展。

**部分內(nèi)容包括：**

- 誕生之初：中國(guó)股市萌芽，起步維艱；
- 改革開(kāi)放：股市騰飛，牛市狂潮；
- 世紀(jì)之交：互聯(lián)網(wǎng)泡沫，股市震蕩；
- 穩(wěn)步發(fā)展：市場(chǎng)規(guī)范，制度建設(shè)；
- 開(kāi)放加速：滬港通、深港通，資本市場(chǎng)國(guó)際化；
- 近年風(fēng)云：注冊(cè)制改革，科創(chuàng)板設(shè)立；
- 過(guò)往啟示：監(jiān)管、投資者教育、價(jià)值投資；
- 未來(lái)展望：持續(xù)開(kāi)放，健全多層次資本市場(chǎng)。

中國(guó)股市自1984年誕生，從無(wú)到有，從弱到強(qiáng)，經(jīng)歷了跌宕起伏的過(guò)往，也給投資者和監(jiān)管者帶來(lái)了很多啟示?，F(xiàn)在，讓我們走進(jìn)那段過(guò)往，見(jiàn)證中國(guó)股市的成長(zhǎng)足跡。

**誕生之初：艱難起步，探索前行**

時(shí)間回到二十世紀(jì)八十年代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的春風(fēng)吹拂大地，股票這一融資形式被引入中國(guó)。1984年，上海飛樂(lè)音響股份有限公司正式發(fā)行股票，成為中國(guó)第一只公開(kāi)發(fā)行的股票，這也標(biāo)志著中國(guó)股市的誕生。同年11月，上海證券交易所正式成立，成為中國(guó)第一家證券交易所。1986年，深圳證券交易所成立，中國(guó)股市從此有了兩家證券交易所。

中國(guó)股市在誕生之初，可謂步履維艱。一方面，股票作為一種全新的融資形式，大多數(shù)人對(duì)其知之甚少，需要從零開(kāi)始普及股票知識(shí)；另一方面，股市初期的交易制度不完善，信息披露制度也不健全，導(dǎo)致股市出現(xiàn)了一些亂象，如內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等，給股市發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

為了規(guī)范股市發(fā)展，監(jiān)管層不斷完善各項(xiàng)制度。1990年，中國(guó)頒布了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，這是中國(guó)股市第一部綜合性的法規(guī)，對(duì)股票發(fā)行、交易、信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)范。此后，一系列相關(guān)法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，中國(guó)股市逐步建立起一套基本的制度框架。

**改革開(kāi)放：股市騰飛，牛市盛況**

九十年代，中國(guó)迎來(lái)了改革開(kāi)放的春天，中國(guó)股市也迎來(lái)了第一個(gè)大發(fā)展時(shí)期。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，越來(lái)越多的企業(yè)尋求在股市融資，股市也吸引了眾多投資者的關(guān)注。

1992年，中國(guó)實(shí)施了分稅制改革，中央與地方的財(cái)政關(guān)系得到理順，地方政府開(kāi)始重視發(fā)展股市，這給股市發(fā)展帶來(lái)了強(qiáng)勁的推動(dòng)力。同時(shí)，隨著國(guó)企改革的推進(jìn)，大量國(guó)企通過(guò)股市融資，股市也成為國(guó)企改革的重要平臺(tái)。

在各種利好因素的推動(dòng)下，中國(guó)股市在九十年代迎來(lái)了大繁榮。從1990年到1992年，中國(guó)股市迎來(lái)了第一次大牛市，上證綜指從100點(diǎn)左右漲到了1500點(diǎn)左右，漲幅驚人。股市交易額暴增，投資者數(shù)量急劇增加，一時(shí)間，股市成為人們茶余飯后討論的熱點(diǎn)，大家紛紛搶著入市，股民人數(shù)迅速增加。

這期間，B股市場(chǎng)的設(shè)立也是一大亮點(diǎn)。1991年，上海證券交易所設(shè)立了B股市場(chǎng)，允許外國(guó)投資者參與投資，這不僅豐富了股市的融資渠道，也為股市引入了更多的境外資金，增添了股市的國(guó)際化色彩。

**世紀(jì)之交：互聯(lián)網(wǎng)泡沫，股市震蕩**

隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，世紀(jì)之交的中國(guó)股市也經(jīng)歷了一段動(dòng)蕩時(shí)期。1999年到2001年，互聯(lián)網(wǎng)概念股一度大火，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量以“.com”和“網(wǎng)”為結(jié)尾的股票，這些股票受到投資者的熱捧，股價(jià)被推高到遠(yuǎn)超其價(jià)值的水平。

然而，互聯(lián)網(wǎng)泡沫終有破滅的一天。2001年，納斯達(dá)克股市崩盤(pán)，中國(guó)股市的互聯(lián)網(wǎng)概念股也受到?jīng)_擊，股價(jià)大幅下跌，許多投資者損失慘重。這給投資者帶來(lái)了深刻的教訓(xùn)，也讓監(jiān)管層更加重視股市風(fēng)險(xiǎn)的防范。

在這段時(shí)期，監(jiān)管層也采取了重要舉措來(lái)規(guī)范股市發(fā)展。2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司特別處理辦法》，對(duì)退市制度進(jìn)行了完善，這意味著不符合條件的上市公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上提高了上市公司質(zhì)量，也保護(hù)了投資者的權(quán)益。

**穩(wěn)步發(fā)展：市場(chǎng)規(guī)范，制度建設(shè)**

進(jìn)入二十一世紀(jì)，中國(guó)股市告別了動(dòng)蕩，開(kāi)始穩(wěn)步發(fā)展。在這期間，監(jiān)管層不斷加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范，推進(jìn)制度建設(shè)，為股市的健康發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在這方面，2005年推出的股權(quán)分置改革是一項(xiàng)重要舉措。在股權(quán)分置制度下，上市公司的大股東不能自由流通其持有的股份，這在一定程度上影響了股市功能的發(fā)揮。2005年，股權(quán)分置改革全面推進(jìn)，通過(guò)對(duì)價(jià)方式，實(shí)現(xiàn)了全流通，這在很大程度上改善了股市的融資功能，也提高了上市公司治理水平。

此外，監(jiān)管層也加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法行為的打擊力度。2006年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處了唐宋元明清案，這是中國(guó)股市歷史上最大的內(nèi)幕交易案，在股市中產(chǎn)生了強(qiáng)烈的反響，對(duì)內(nèi)幕交易等違法行為起到了震懾作用。

**開(kāi)放加速：資本市場(chǎng)國(guó)際化，滬港通、深港通啟動(dòng)**

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)股市也迎來(lái)了進(jìn)一步開(kāi)放的機(jī)遇。2014年，中國(guó)股市迎來(lái)了具有里程碑意義的改革——滬港通正式啟動(dòng)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)在跨境監(jiān)管、跨境資金流動(dòng)、投資者權(quán)益保護(hù)等方面的一次重大突破。

滬港通開(kāi)通后，海外投資者可以直接通過(guò)香港交易所購(gòu)買滬股通標(biāo)的股票，而境內(nèi)投資者也可以通過(guò)上海證券交易所購(gòu)買港股通標(biāo)的股票。這在很大程度上豐富了投資者的投資渠道，也為A股市場(chǎng)引入了更多的境外資金。

在此基礎(chǔ)上，2016年，深港通也正式啟動(dòng)，這進(jìn)一步完善了內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)的互聯(lián)互通，也標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化邁出重要一步。

**近年風(fēng)云：注冊(cè)制改革，科創(chuàng)板設(shè)立**

近年來(lái)，中國(guó)股市迎來(lái)了新一輪改革，其中注冊(cè)制改革與科創(chuàng)板的設(shè)立是重頭戲。

2018年，以習(xí)近平同志為核心的黨中央作出決策部署，在中國(guó)金融市場(chǎng)上推進(jìn)注冊(cè)制改革。2019年7月，上交所科創(chuàng)板首批25家公司鳴鑼開(kāi)市，標(biāo)志著科創(chuàng)板正式開(kāi)市，也標(biāo)志著注冊(cè)制改革正式落地。

注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)根本性改革。在此制度下，發(fā)行條件更加精簡(jiǎn)，發(fā)行流程更加優(yōu)化，上市公司自主性更加增強(qiáng)，這有利于提高資本市場(chǎng)的融資效率，也更有利于科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。

科創(chuàng)板的設(shè)立也是中國(guó)股市的一項(xiàng)重大創(chuàng)新。科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)。

**過(guò)往啟示：監(jiān)管、投資者教育、價(jià)值投資**

回顧中國(guó)股市的過(guò)往，我們可以得到許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。首先，監(jiān)管的重要性不容忽視。股市是一個(gè)敏感的市場(chǎng)，資訊不對(duì)稱性強(qiáng)，因此監(jiān)管必須及時(shí)、到位，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益。

其次，投資者教育至關(guān)重要。股市是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，投資者必須充分了解股市風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。因此，需要加強(qiáng)投資者教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)投資者理性投資、價(jià)值投資。

再次，價(jià)值投資是正道。股市過(guò)往的波動(dòng)告訴我們，盲目跟風(fēng)、投機(jī)炒作終將導(dǎo)致虧損，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，關(guān)注企業(yè)基本面，才能在股市中收獲回報(bào)。

**未來(lái)展望：持續(xù)開(kāi)放，健全多層次資本市場(chǎng)**

展望未來(lái)，中國(guó)股市將繼續(xù)堅(jiān)持改革開(kāi)放，持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系。

在國(guó)際化方面，中國(guó)股市將繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)一步優(yōu)化滬港通、深港通等機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大互聯(lián)互通的范圍和深度，吸引更多的境外投資者參與中國(guó)股市。

在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)方面，中國(guó)股市將繼續(xù)完善主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等市場(chǎng)，滿足不同類型企業(yè)的融資需求，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，也將加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)，提高上市公司質(zhì)量，讓資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。

中國(guó)股市的過(guò)往，是波瀾壯闊的，它見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，也給我們帶來(lái)了許多啟示。展望未來(lái)，中國(guó)股市將繼續(xù)改革創(chuàng)新，持續(xù)開(kāi)放，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾財(cái)富管理需求作出更大貢獻(xiàn)。我們有理由相信，中國(guó)股市將迎來(lái)更加光明的前景，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更加強(qiáng)勁的動(dòng)力。