**揭秘股市“空方勢(shì)力”：做空，為何飽受爭(zhēng)議？**

在股市中，有這樣一群人，他們往往游走在資本市場(chǎng)的灰色地帶，利用各種手段打壓股價(jià)，從中獲利，他們就是股市中的“空方勢(shì)力”。“空方勢(shì)力”的存在往往備受爭(zhēng)議，他們被指責(zé)為股市中的“惡勢(shì)力”，破壞市場(chǎng)秩序，損害投資者利益。那么，做空到底是什么？它為何會(huì)飽受爭(zhēng)議呢？

**做空，股市“不可或缺”的一環(huán)**

何為做空？做空，通俗來(lái)說(shuō)，就是投資者預(yù)期某一資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)下跌，于是借入該資產(chǎn)賣出，待價(jià)格下跌后再買回該資產(chǎn)還給出借方，從中賺取差價(jià)利潤(rùn)。做空是與傳統(tǒng)買漲的做多相對(duì)應(yīng)的投資方式，是金融市場(chǎng)中常見(jiàn)的交易策略之一。

在成熟的資本市場(chǎng)中，做空往往被視為市場(chǎng)不可或缺的一環(huán)。它可以為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，起到市場(chǎng)“潤(rùn)滑劑”和“穩(wěn)定器”的作用。同時(shí)，做空也能起到監(jiān)督作用，幫助投資者發(fā)現(xiàn)上市公司存在的問(wèn)題，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

以美國(guó)股市為例，那里有著較為完善的做空機(jī)制。美國(guó)股市允許合格投資者借入股票賣空，也允許投資者通過(guò)買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)等衍生品來(lái)做空。此外，美國(guó)證交會(huì)（SEC）還允許投資者通過(guò)賣空指數(shù)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）來(lái)做空整個(gè)股票市場(chǎng)。

做空在一定程度上可以幫助市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的“真相”。例如，在股市泡沫時(shí)期，做空者可以通過(guò)做空高估值股票來(lái)幫助市場(chǎng)回歸理性。在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年的金融危機(jī)中，做空者就扮演了“刺破泡沫”的角色，讓市場(chǎng)避免了過(guò)度膨脹。

**做空，為何飽受爭(zhēng)議？**

盡管做空在成熟資本市場(chǎng)中扮演著重要角色，但它在不同市場(chǎng)中卻飽受爭(zhēng)議。尤其是在新興市場(chǎng)，做空往往被貼上“投機(jī)”“做空勢(shì)力”“惡意做空”等標(biāo)簽，被視為股市中的“反派角色”。

爭(zhēng)議的背后，是做空機(jī)制在不同市場(chǎng)中面臨著不同的問(wèn)題。

首先，做空機(jī)制容易被濫用，成為大資金打壓股市的工具。在成熟市場(chǎng)中，做空機(jī)制往往受到嚴(yán)格的監(jiān)管，做空者需要遵守嚴(yán)格的規(guī)則，并承擔(dān)市場(chǎng)的監(jiān)督。但在一些新興市場(chǎng)，做空機(jī)制可能存在漏洞，容易被有資金優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)利用，通過(guò)集中做空某一股票或行業(yè)，來(lái)打壓股價(jià)，從中獲利。

其次，做空機(jī)制可能被用于操縱市場(chǎng)，損害投資者利益。做空者可以通過(guò)散布負(fù)面消息、制造市場(chǎng)恐慌等手段來(lái)打壓股價(jià)，從而從中獲利。尤其是在新興市場(chǎng)，上市公司信息披露制度可能不夠完善，投資者容易受到負(fù)面消息的影響，從而造成股價(jià)下跌，這就給了做空者可乘之機(jī)。

再次，做空機(jī)制可能對(duì)市場(chǎng)信心造成沖擊。在股市中，做空者往往被視為“股市空頭”，與“股市多頭”相對(duì)。做空者看空市場(chǎng)，預(yù)期股價(jià)下跌，這與廣大投資者希望股價(jià)上漲的預(yù)期相左。當(dāng)做空者集中力量做空時(shí)，可能對(duì)市場(chǎng)信心造成負(fù)面影響，導(dǎo)致投資者恐慌性拋售，從而加劇市場(chǎng)下跌。

最后，做空機(jī)制可能被用于規(guī)避監(jiān)管。在一些市場(chǎng)，做空機(jī)制可能被用于規(guī)避監(jiān)管，例如通過(guò)做空來(lái)繞開(kāi)持股限制，或通過(guò)做空來(lái)影響股價(jià)，從而影響監(jiān)管部門的決策。

**做空“亂象”如何監(jiān)管？**

做空作為市場(chǎng)的重要一環(huán)，其存在是有必要的。但如何監(jiān)管做空“亂象”，避免其對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，則是各國(guó)監(jiān)管部門面臨的難題。

以美國(guó)市場(chǎng)為例，美國(guó)證交會(huì)對(duì)做空有著嚴(yán)格的監(jiān)管。投資者做空股票需要遵守“ uptick rule”（上漲刻度規(guī)則），即只能在股價(jià)上漲時(shí)借入股票賣空，避免在股價(jià)下跌時(shí)借入股票打壓股價(jià)。此外，美國(guó)證交會(huì)還要求做空者及時(shí)披露做空頭寸，并限制做空者通過(guò)散布虛假消息來(lái)打壓股價(jià)。

在亞洲市場(chǎng)，香港證監(jiān)會(huì)也對(duì)做空有著嚴(yán)格的監(jiān)管。投資者做空股票需要遵守“ short-selling rules”（做空規(guī)則），包括需要在指定賬戶中持有足夠的保證金，并及時(shí)披露做空頭寸。此外，香港證監(jiān)會(huì)還禁止做空者通過(guò)散布虛假消息來(lái)打壓股價(jià)。

在A股市場(chǎng)，做空機(jī)制目前還不完善，但監(jiān)管部門也在不斷完善相關(guān)機(jī)制。2019年，A股推出了滬深300ETF期權(quán)，為投資者提供了做空的工具。同時(shí)，監(jiān)管部門也在加強(qiáng)對(duì)做空行為的監(jiān)管，對(duì)利用做空機(jī)制操縱市場(chǎng)的行為予以嚴(yán)懲。

**做空“亂象”如何避免？**

做空“亂象”的出現(xiàn)，不僅損害投資者利益，也破壞了市場(chǎng)秩序。那么，如何避免做空“亂象”呢？

首先，需要完善做空機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管。做空機(jī)制需要更加透明和完善，避免給有心人士留下可乘之機(jī)。同時(shí)，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對(duì)做空行為的監(jiān)管，對(duì)利用做Multiplier機(jī)制操縱市場(chǎng)的行為予以嚴(yán)懲。

其次，需要加強(qiáng)投資者教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。做空是市場(chǎng)的重要一環(huán)，但它也存在風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要了解做空的風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目跟風(fēng)做空，從而造成不必要的損失。

再次，需要完善上市公司信息披露制度。做空者往往通過(guò)挖掘上市公司存在的問(wèn)題來(lái)做空。完善的信息披露制度可以幫助投資者更好地了解上市公司，避免被做空者“牽著鼻子走”。

最后，需要加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作。做空行為往往具有跨國(guó)性質(zhì)，因此需要加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，共同打擊利用做空機(jī)制操縱市場(chǎng)的行為。

**結(jié)束語(yǔ)**

做空是資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，它可以幫助市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的“真相”，起到市場(chǎng)“潤(rùn)滑劑”和“穩(wěn)定器”的作用。但做空也是一把“雙刃劍”，在給市場(chǎng)帶來(lái)積極作用的同時(shí)，也容易被濫用，從而對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響。因此，如何監(jiān)管做空“亂象”，避免其對(duì)市場(chǎng)造成傷害，是各國(guó)監(jiān)管部門需要共同面對(duì)的課題。同時(shí)，投資者也需要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免被做空“亂象”所傷。