**港股再現(xiàn)"鉛股"行情，市場風(fēng)格或生變**

在經(jīng)歷了年初的一波上漲后，香港股市近期出現(xiàn)了一輪調(diào)整。但與以往不同的是，在這輪調(diào)整中，一些基本面較好、業(yè)績穩(wěn)定的"鉛股"卻表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，甚至逆市上漲，這與此前熱炒小盤股、概念股的市場風(fēng)格形成了鮮明對比。

何為"鉛股"?

"鉛股"一詞源于英文"Lead stock"，指在牛市中漲幅落后于大盤，但在熊市中跌幅小于大盤的股票。這些股票通常市值較大、基本面較好、業(yè)績穩(wěn)定，在市場中起到"穩(wěn)定器"的作用。在港股市場中，一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)大型股往往具有"鉛股"的特征。

近期，港股市場的"鉛股"行情凸顯。以恒生指數(shù)成分股為例，在近一個月的調(diào)整中，部分金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)等板塊的龍頭股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，跌幅明顯小于市場整體。而此前備受追捧的一些小盤股、概念股則出現(xiàn)較大跌幅，市場風(fēng)格似乎正在發(fā)生變化。

"鉛股"行情為何出現(xiàn)?

市場人士分析，近期港股的"鉛股"行情出現(xiàn)，有多種因素的影響。

一是全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性增加，市場風(fēng)險偏好下降。近期，全球多個主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，美聯(lián)儲加快加息步伐，市場對全球經(jīng)濟(jì)前景和流動性環(huán)境的擔(dān)憂增加，避險情緒升溫。在這樣的市場環(huán)境下，基本面較好、抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的"鉛股"更受投資者青睞。

二是港股市場此前積累了較多的泡沫，小盤股、概念股的炒作較為火熱，估值處于較高水平。在市場調(diào)整時，這些股票往往會出現(xiàn)較大的回調(diào)，而"鉛股"由于之前漲幅較小，泡沫相對較少，因此表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

三是港股市場的機(jī)構(gòu)投資者占比增加，價值投資理念漸成主流。近年來，隨著港股市場不斷國際化，越來越多的國際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入香港市場，他們的投資風(fēng)格更加注重價值投資，偏好基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票。在機(jī)構(gòu)投資者占比增加的情況下，"鉛股"受到的關(guān)注度也隨之提高。

四是港股通南下資金持續(xù)流入，內(nèi)地投資者偏好"鉛股"。隨著內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通機(jī)制的不斷完善，港股通南下資金逐漸成為港股市場的重要參與者。內(nèi)地投資者普遍具有較強(qiáng)的價值投資意識，偏好業(yè)績穩(wěn)定、分紅良好的股票。在港股通南下資金的推動下，"鉛Coefficient of kinetic friction鉛股"受到更多關(guān)注，表現(xiàn)也更加活躍。

"鉛股"行情能否持續(xù)?

市場人士認(rèn)為，"鉛股"行情的出現(xiàn)，體現(xiàn)了港股市場投資風(fēng)格的成熟和理性。在當(dāng)前市場風(fēng)險偏好下降、機(jī)構(gòu)投資者占比增加的背景下，基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的"鉛股"有望持續(xù)受到市場關(guān)注和青睞。

中信證券(香港)研究部行政總裁曹鵬表示，在市場波動加劇時，投資者更傾向于選擇基本面良好、抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的股票。近期港股市場的"鉛股"行情體現(xiàn)了投資者風(fēng)險偏好的變化，也反映了市場對高質(zhì)量股票的認(rèn)可。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和市場面臨較多不確定性的情況下，"鉛股"行情有望持續(xù)。

海通國際研究部主管伍戈認(rèn)為，港股市場此前積累了較多的泡沫，尤其是小盤股和概念股的炒作較為火熱。在市場調(diào)整時，這些股票的泡沫會逐漸釋放，而基本面較好、估值合理的"鉛股"有望成為市場資金避險的港灣，行情有望持續(xù)。

不過，也有市場人士認(rèn)為，"鉛股"行情能否持續(xù)還需觀察。一方面，"鉛股"的抗跌性并不意味著其一定能跑贏大盤，在市場整體下跌時，"鉛股"也可能會出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。另一方面，市場風(fēng)格的變化也受到政策面、資金面等多種因素的影響，需要進(jìn)一步觀察。

如何看待"鉛股"行情?

市場人士普遍認(rèn)為，"鉛股"行情的出現(xiàn)是港股市場日趨成熟、理性投資理念漸成主流的表現(xiàn)，有利于市場的長期健康發(fā)展。

中金公司首席策略師王漢鋒表示，在市場波動加劇時，投資者更傾向于選擇基本面良好、抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的股票，這體現(xiàn)了投資者的風(fēng)險意識和價值投資理念。"鉛股"行情的出現(xiàn)，表明港股市場的投資風(fēng)格正在發(fā)生積極變化，有利于市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

摩根士丹利首席策略師王瀅認(rèn)為，"鉛股"行情的出現(xiàn)是港股市場機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加快的結(jié)果。機(jī)構(gòu)投資者更加注重價值投資，偏好基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票。"鉛股"行情的出現(xiàn)，表明港股市場的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程正在提速，有利于吸引更多國際資金進(jìn)入香港市場。

市場人士指出，對于投資者來說，"鉛股"行情的出現(xiàn)也提示他們要更加注重基本面研究和價值投資。在市場風(fēng)格變化時，要及時調(diào)整投資策略，關(guān)注基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票，避免盲目追逐市場熱點和概念。

"鉛股"行情下，如何選擇投資標(biāo)的?

市場人士建議，在"鉛股"行情下，投資者可以從以下幾個方面選擇投資標(biāo)的：

一是關(guān)注基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票。選擇基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票是價值投資的重要原則。投資者可以關(guān)注那些具有穩(wěn)定盈利能力、現(xiàn)金流良好、分紅較高的股票，這些股票通常具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，在市場波動時更能跑贏大盤。

二是關(guān)注行業(yè)龍頭股。行業(yè)龍頭股通常具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和較高的市場份額，在行業(yè)發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位。這些股票通常基本面較好、業(yè)績穩(wěn)定，在市場波動時具有較強(qiáng)的抗跌性。

三是關(guān)注高分紅股票。港股市場中有不少高分紅股票，這些股票通常具有較高的股息率，能夠為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報。在市場波動時，高分紅股票通常更能吸引資金關(guān)注，表現(xiàn)也更加穩(wěn)健。

四是關(guān)注機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高的股票。機(jī)構(gòu)投資者通常具有較強(qiáng)的基本面研究能力和價值發(fā)現(xiàn)能力，他們偏好的股票通?；久孑^好、業(yè)績穩(wěn)定。投資者可以關(guān)注機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高的股票，這些股票通常更能獲得市場認(rèn)可，表現(xiàn)也更加活躍。

五是結(jié)合技術(shù)面進(jìn)行選股。在選擇投資標(biāo)的時，除了基本面外，也可以結(jié)合技術(shù)面進(jìn)行分析。投資者可以關(guān)注那些在市場調(diào)整中表現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性的股票，這些股票通常具有較強(qiáng)的支撐位，在市場回暖時有望率先反彈。

總之，在"鉛股"行情下，投資者要更加注重基本面研究和價值投資，選擇基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定的股票，避免盲目追逐市場熱點和概念。同時，也要結(jié)合技術(shù)面進(jìn)行分析，關(guān)注在市場調(diào)整中表現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性的股票，把握市場反彈的機(jī)會。