# 資本浪潮起伏，中國股市廿載春秋 #

中國股市，這一承載著無數(shù)人夢想與財(cái)富的市場，在過去二十多年里，經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，見證了中國經(jīng)濟(jì)的騰飛。從初創(chuàng)時(shí)期的蹣跚起步，到如今成為全球第二大股市，其發(fā)展歷程可謂跌宕起伏，充滿傳奇。

回首上世紀(jì)90年代，中國經(jīng)濟(jì)改革的春風(fēng)吹拂大地，股票市場作為經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，開始破土萌芽。1990年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，中國股市正式開啟了探索發(fā)展的新篇章。

## 篳路藍(lán)縷，股市初創(chuàng) ##

股市初創(chuàng)時(shí)期，一切都是那么陌生而新鮮。股票發(fā)行、交易制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管體系建設(shè)，都是在探索中前行。最初，股市實(shí)行的是額度管理，股票發(fā)行采取的是一種準(zhǔn)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式，由政府相關(guān)部門決定每年發(fā)行股票的數(shù)量和規(guī)模。交易制度上，實(shí)行的是"T+3"交割制度，并且沒有漲跌幅限制，導(dǎo)致股市初期波動較大，市場風(fēng)險(xiǎn)較高。

那時(shí)的股市，還沒有形成完善的監(jiān)管體系，信息披露制度、投資者保護(hù)措施等都尚不健全，市場中"關(guān)系股""官辦股""圈錢股"等現(xiàn)象屢見不鮮，股市成為一些人投機(jī)斂財(cái)?shù)膱鏊９墒谐跗诘?炒作風(fēng)""投機(jī)風(fēng)"和"關(guān)系風(fēng)"，給后來健康的股市發(fā)展埋下了隱患。

盡管如此，股市的出現(xiàn)還是吸引了眾多人的目光。股票，這一新興的投資方式，讓人們看到了財(cái)富增值的希望。股市像一塊巨大的磁石，吸引著各方資金涌入。從1990年到1992年，短短三年時(shí)間，滬深股市共發(fā)行了105只股票，累計(jì)籌資額達(dá)到380億元。股市成為企業(yè)直接融資的重要渠道，也成為民眾分享經(jīng)濟(jì)改革成果的重要方式。

## 風(fēng)起云涌，牛市奔騰 ##

進(jìn)入90年代中期，隨著改革開放的不斷深入，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展期，股市也迎來了第一個(gè)牛市。

1996年，在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長、企業(yè)盈利能力增強(qiáng)的背景下，股市開始了一輪上漲行情。從1996年底到1997年5月，上證綜指上漲了近3倍，一大批股票價(jià)格翻倍，股民們賺的盆滿缽滿。那時(shí)的股市，仿佛是一臺印鈔機(jī)，吸引了無數(shù)人加入投資行列。"全民炒股"的熱潮在此時(shí)初現(xiàn)端倪。

在這輪牛市中，也誕生了中國股市的第一只"巨無霸"股票——上海石化。1997年7月，上海石化以發(fā)行價(jià)每股6.78元發(fā)行5億股，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)發(fā)行規(guī)模之最，吸引了眾多投資者參與打新。

正當(dāng)股市紅火之時(shí)，亞洲金融危機(jī)來襲，中國股市也未能幸免，遭遇了第一次"股災(zāi)"。1997年7月，泰國率先爆發(fā)金融危機(jī)，隨后危機(jī)蔓延至東南亞乃至整個(gè)亞洲，香港股市受到重創(chuàng)，中國股市也受到拖累，上證綜指從1500點(diǎn)上方一路下跌至500點(diǎn)附近，股民損失慘重，信心受到打擊。

## 曲折發(fā)展，制度完善 ##

經(jīng)歷了第一次股市危機(jī)，監(jiān)管層開始重視股市的健康發(fā)展和制度建設(shè)。1998年，中國股市開始實(shí)行審核制，股票發(fā)行由核準(zhǔn)制改為審核制，發(fā)行審核委員會負(fù)責(zé)股票發(fā)行的審核工作，這在一定程度上提高了股票發(fā)行的透明度和公正性。同時(shí)，股市開始實(shí)行漲跌幅限制，個(gè)股漲跌幅被限制在10%以內(nèi)，這在一定程度上減少了股市暴漲暴跌的現(xiàn)象，降低了市場風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入新世紀(jì)，股市迎來了新一輪發(fā)展機(jī)遇。2005年，股權(quán)分置改革拉開序幕，"一股獨(dú)大"現(xiàn)象得到緩解，股市開始向更加公平、公正的方向發(fā)展。2009年，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，標(biāo)志著多層次資本市場建設(shè)邁出重要一步。

制度的不斷完善，讓股市走上了更加健康的發(fā)展軌道。股民的權(quán)益得到更好地保護(hù)，市場的透明度和公正性不斷提高，股市開始吸引更多長期資金的入場。

## 風(fēng)口浪尖，改革創(chuàng)新 ##

2013年，中國股市迎來了又一輪改革創(chuàng)新的浪潮。這一年，新股發(fā)行體制改革啟動，IPO發(fā)行由審核制改為注冊制，市場化程度進(jìn)一步提高。同時(shí)，滬港通正式啟動，中國股市開始與國際接軌，吸引了更多境外資金的關(guān)注。

在這輪改革中，監(jiān)管層還加大了打擊違法違規(guī)行為的力度。2015年，證監(jiān)會開展"清理場外配資"行動，對股市過度加杠桿的現(xiàn)象進(jìn)行整頓，維護(hù)股市健康發(fā)展。

然而，就在股市改革創(chuàng)新取得進(jìn)展之時(shí)，2015年股市卻遭遇了又一次"股災(zāi)"。2015年6月，股市出現(xiàn)異常波動，上證綜指在短短一個(gè)月內(nèi)從5000點(diǎn)上方跌至3500點(diǎn)附近，股民損失慘重，市場信心受到嚴(yán)重打擊。

這一次股災(zāi)，暴露出股市在多個(gè)方面的不足：IPO發(fā)行制度改革還不夠完善，市場承受能力需要逐步適應(yīng)；股市監(jiān)管還存在漏洞，違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生；股市投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者占比有待提高。

## 穩(wěn)步前行，走向成熟 ##

經(jīng)歷了2015年的股災(zāi)之后，監(jiān)管層開始更加重視股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。2018年，中國股市被納入MSCI新興市場指數(shù)，吸引了更多國際投資者的關(guān)注。2019年，科創(chuàng)板正式開板，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供了新的融資渠道。

近年來，監(jiān)管層不斷加大改革創(chuàng)新力度，推動股市高質(zhì)量發(fā)展。注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，新股發(fā)行市場化程度不斷提高；退市制度不斷完善，優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正在形成；投資者保護(hù)力度加大，投資者合法權(quán)益得到更好保障。

隨著股市制度的不斷完善，股市生態(tài)也在發(fā)生積極變化。機(jī)構(gòu)投資者占比逐步提高，價(jià)值投資理念漸入人心；上市公司質(zhì)量不斷提升，信息披露更加規(guī)范透明；股民的投資理念和方式也在逐漸成熟，"炒小炒新炒差"現(xiàn)象明顯減少。

## 展望未來，任重道遠(yuǎn) ##

回顧中國股市二十多年的發(fā)展歷程，可謂一路坎坷，卻也充滿希望。從無到有，從小到大，中國股市在探索中成長，在改革中前行，如今已成為全球第二大股市，市場規(guī)模超過80萬億元，上市公司數(shù)量超過4500家，投資者數(shù)量超過1.8億。

盡管取得了一定成績，但中國股市仍存在不少問題和挑戰(zhàn)。上市公司質(zhì)量有待提升，違法違規(guī)行為仍時(shí)有發(fā)生，市場估值體系不夠完善，投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者占比有待提高。

展望未來，中國股市任重道遠(yuǎn)。要繼續(xù)深化改革，完善基礎(chǔ)性制度，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場生態(tài)，加強(qiáng)投資者教育和權(quán)益保護(hù)，推動股市高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

中國股市，這艘資本大船，承載著無數(shù)人的夢想，在市場的風(fēng)浪中前行。相信在監(jiān)管層的正確領(lǐng)導(dǎo)下，在各方共同努力下，中國股市將不斷成熟完善，成為更加公平、公正、透明的市場，更好地服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)的騰飛。讓我們共同期待中國股市更加美好的明天！