## 2016股市風(fēng)云錄：變幻莫測(cè)的一年

翻開(kāi)2016年的日歷，股市宛如一部跌宕起伏的連續(xù)劇，充滿(mǎn)了變幻莫測(cè)的劇情。這一年，股市經(jīng)歷了熔斷機(jī)制、注冊(cè)制、股債匯三輪攻堅(jiān)戰(zhàn)、監(jiān)管風(fēng)暴等一系列重大事件，監(jiān)管層改革創(chuàng)新的決心與市場(chǎng)多空博弈的激烈程度交織碰撞，造就了這變幻莫測(cè)的一年。

**熔斷機(jī)制緊急叫停**

在2016年的第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)就給投資者帶來(lái)了驚心動(dòng)魄的一幕。在連續(xù)兩年下跌之后，A股市場(chǎng)新年伊始便遭遇“開(kāi)門(mén)黑”，上證指數(shù)大跌近7%，深證成指跌逾8%，創(chuàng)業(yè)板指更是暴跌逾10%，在2015年已經(jīng)腰斬的基礎(chǔ)上再跌近20%。

這一次暴跌，將市場(chǎng)對(duì)于股市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)推向了高潮。在此背景下，備受矚目的熔斷機(jī)制于1月4日正式實(shí)施。然而，這一旨在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)制卻產(chǎn)生了意想不到的效果。在熔斷機(jī)制實(shí)施后的前4個(gè)交易日，A股市場(chǎng)連續(xù)3次觸發(fā)熔斷，其中1月7日更是出現(xiàn)了開(kāi)盤(pán)不到半小時(shí)就熔斷休市的情況，熔斷機(jī)制反而加劇了市場(chǎng)恐慌情緒。

面對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反彈，監(jiān)管層迅速行動(dòng)，在1月7日晚間宣布暫停實(shí)施熔斷機(jī)制。雖然熔斷機(jī)制僅僅實(shí)施了4個(gè)交易日，但它卻給2016年的股市留下了濃墨重彩的一筆，也給監(jiān)管層和投資者都帶來(lái)了深刻的教訓(xùn)。

**注冊(cè)制改革暫緩**

除了熔斷機(jī)制，2016年股市另一個(gè)備受關(guān)注的熱點(diǎn)是注冊(cè)制改革。在2015年全國(guó)兩會(huì)期間，注冊(cè)制改革就被寫(xiě)入了政府工作報(bào)告，隨后監(jiān)管層加速推進(jìn)，新股發(fā)行制度改革、退市制度改革等一系列舉措相繼出臺(tái)。

在2016年3月全國(guó)兩會(huì)期間，注冊(cè)制改革繼續(xù)成為熱議話(huà)題。然而，在市場(chǎng)經(jīng)歷了2015年的股災(zāi)和2016年初的熔斷風(fēng)波后，市場(chǎng)對(duì)于注冊(cè)制改革的擔(dān)憂(yōu)情緒逐漸升溫。在這樣的背景下，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委建議暫緩實(shí)施注冊(cè)制改革，并建議對(duì)現(xiàn)有制度進(jìn)行總結(jié)評(píng)估。

在市場(chǎng)各方意見(jiàn)的推動(dòng)下，注冊(cè)制改革最終被暫緩。這一決定讓市場(chǎng)松了一口氣，也讓人們看到了監(jiān)管層審時(shí)度勢(shì)、穩(wěn)妥推進(jìn)改革的決心。

**股債匯三輪攻堅(jiān)戰(zhàn)**

除了熔斷機(jī)制和注冊(cè)制改革，2016年股市還經(jīng)歷了股債匯三輪攻堅(jiān)戰(zhàn)的考驗(yàn)。在經(jīng)歷了2015年的股災(zāi)之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放，2016年開(kāi)年后的暴跌更是讓市場(chǎng)雪上加霜。在這樣的背景下，股市、債市和匯市成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

首先打響的是股市保衛(wèi)戰(zhàn)。在熔斷機(jī)制暫停實(shí)施后，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列穩(wěn)定市場(chǎng)的措施，包括鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)、股東增持，規(guī)范上市公司信息披露，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為等。在監(jiān)管層的努力下，股市逐漸企穩(wěn)，上證指數(shù)在2000點(diǎn)附近獲得有力支撐。

隨后打響的是債市穩(wěn)定戰(zhàn)。在股市風(fēng)險(xiǎn)得到化解后，債市風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始凸顯。在2016年上半年，債市出現(xiàn)連續(xù)下跌，債券發(fā)行困難，融資成本上升，部分企業(yè)債務(wù)違約，市場(chǎng)對(duì)于債市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)不斷升溫。在這樣的背景下，監(jiān)管層采取了一系列措施穩(wěn)定債市，包括規(guī)范債券市場(chǎng)秩序，加強(qiáng)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善債券市場(chǎng)制度等。在監(jiān)管層的努力下，債市風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)。

最后打響的是匯市維穩(wěn)戰(zhàn)。在股市和債市風(fēng)險(xiǎn)得到化解后，人民幣匯率成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在2016年上半年，人民幣匯率經(jīng)歷了連續(xù)貶值，市場(chǎng)對(duì)于人民幣是否會(huì)持續(xù)貶值的擔(dān)憂(yōu)不斷增加。在這樣的背景下，監(jiān)管層采取了一系列措施穩(wěn)定人民幣匯率，包括加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管，增加市場(chǎng)供求信息的透明度，完善人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制等。在監(jiān)管層的努力下，人民幣匯率逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。

**監(jiān)管風(fēng)暴全面來(lái)襲**

除了股債匯三輪攻堅(jiān)戰(zhàn)，2016年股市還迎來(lái)了監(jiān)管風(fēng)暴。在經(jīng)歷了2015年的股災(zāi)之后，市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲不斷高漲。在這樣的背景下，監(jiān)管層重拳出擊，對(duì)市場(chǎng)亂象進(jìn)行了全面整頓。

首先是嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。在2016年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、虛假陳述等違法違規(guī)行為，全年共作出行政處罰決定224件，同比增長(zhǎng)68.5%，罰沒(méi)款金額達(dá)到41.83億元，同比增長(zhǎng)224.58%。

其次是加強(qiáng)上市公司監(jiān)管。在2016年，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)上市公司信息披露、并購(gòu)重組、股權(quán)質(zhì)押等方面的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊上市公司虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，維護(hù)了市場(chǎng)秩序和投資者權(quán)益。

再次是規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為。在2016年，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司、基金公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度明顯加大，嚴(yán)厲處罰了多起中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)案件，維護(hù)了市場(chǎng)的公平公正。

**改革創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)**

在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，監(jiān)管層也在持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新，為市場(chǎng)注入活力。

首先是深化新股發(fā)行制度改革。在2016年，監(jiān)管層在完善IPO發(fā)行審核、優(yōu)化發(fā)行結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)信息披露等方面持續(xù)發(fā)力，新股發(fā)行制度改革不斷深化。在2016年，IPO發(fā)行家數(shù)和融資規(guī)模均創(chuàng)近年來(lái)新高，市場(chǎng)融資功能得到有效發(fā)揮。

其次是推進(jìn)退市制度改革。在2016年，監(jiān)管層進(jìn)一步完善了退市指標(biāo)，優(yōu)化了退市流程，嚴(yán)格執(zhí)行了退市制度，全年共有10家公司退市，其中7家被強(qiáng)制退市，退市制度改革取得明顯成效。

再次是推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。在2016年，監(jiān)管層進(jìn)一步放寬了并購(gòu)重組審核標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化了審核流程，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升質(zhì)量，全年共有778家上市公司實(shí)施并購(gòu)重組，市場(chǎng)化改革取得明顯進(jìn)展。

**市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換**

在監(jiān)管層改革創(chuàng)新的同時(shí)，2016年的股市也呈現(xiàn)出風(fēng)格劇烈切換的特征。在這一年，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，板塊輪番上漲，投資者對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的判斷和把握備受考驗(yàn)。

首先是藍(lán)籌股行情。在2016年上半年，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到化解后，以券商股為代表的藍(lán)籌股率先啟動(dòng)，上證50指數(shù)大幅上漲，市場(chǎng)風(fēng)格偏向大盤(pán)藍(lán)籌股。

隨后是題材股行情。在2016年下半年，在藍(lán)籌股行情陷入調(diào)整后，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，以中小創(chuàng)為代表的題材股開(kāi)始走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲，市場(chǎng)風(fēng)格偏向小盤(pán)題材股。

再次是價(jià)值投資回歸。在2016年年底，在監(jiān)管層持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、推動(dòng)改革創(chuàng)新的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格再次發(fā)生轉(zhuǎn)變，價(jià)值投資理念開(kāi)始回歸，一批業(yè)績(jī)優(yōu)良、估值合理的股票受到市場(chǎng)青睞，市場(chǎng)風(fēng)格偏向價(jià)值投資。

**投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化**

在2016年股市風(fēng)云變幻的背景下，投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。在這一年，機(jī)構(gòu)投資者占比有所提升，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)更加合理。

首先是公募基金發(fā)展迅速。在2016年，公募基金行業(yè)規(guī)模突破10萬(wàn)億元，成為資本市場(chǎng)的重要力量。在公募基金的帶動(dòng)下，機(jī)構(gòu)投資者占比有所提升，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)更加合理，市場(chǎng)波動(dòng)性有所降低。

其次是境外投資者加速入場(chǎng)。在2016年，監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，滬港通、深港通相繼開(kāi)通，QFII、RQFII制度持續(xù)完善，境外投資者加速進(jìn)入中國(guó)股市，外資占A股流通市值比例不斷提升。

再次是個(gè)人投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在201SUh年，在監(jiān)管層加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)的背景下，個(gè)人投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，炒作之風(fēng)有所收斂，價(jià)值投資理念逐漸深入人心，理性投資、長(zhǎng)期投資的理念開(kāi)始受到更多個(gè)人投資者的認(rèn)可。

**回望2016**

翻閱2016年的股市日歷，熔斷機(jī)制、注冊(cè)制改革、股債匯三輪攻堅(jiān)戰(zhàn)、監(jiān)管風(fēng)暴、改革創(chuàng)新、市場(chǎng)風(fēng)格切換、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化等一系列重大事件接踵而至，股市宛如一部跌宕起伏的連續(xù)劇，充滿(mǎn)了變幻莫測(cè)的劇情。在這樣變幻莫測(cè)的一年里，監(jiān)管層改革創(chuàng)新的決心堅(jiān)定不移，市場(chǎng)多空博弈的激烈程度可見(jiàn)一斑，投資者對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的把握備受考驗(yàn)。

回望2016，我們既要看到股市面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，更要看到股市蘊(yùn)含的機(jī)遇和希望。在監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新的背景下，在市場(chǎng)各方共同努力下，中國(guó)股市必將行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

展望2017，我們期待股市能夠不忘改革初心，繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革創(chuàng)新，完善多層次資本市場(chǎng)體系，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，讓股市更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地滿(mǎn)足人民群眾的財(cái)富管理需求。