**探尋資本市場(chǎng)的 "中國(guó)密碼"**

中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程，猶如一本厚重的史書(shū)，記載著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放的壯闊篇章。從零起步，到如今躋身全球第二大股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的重要融資平臺(tái)和資產(chǎn)配置平臺(tái)，中國(guó)資本市場(chǎng)在短短三十多年來(lái)，走出了一條跨越式發(fā)展的道路，也為世界資本市場(chǎng)的發(fā)展貢獻(xiàn)了獨(dú)特的 "中國(guó)經(jīng)驗(yàn)"。

這一路，有過(guò)波瀾壯闊，有過(guò)曲折前行，更有無(wú)數(shù)值得銘記的瞬間和探索實(shí)踐。探尋資本市場(chǎng)的 "中國(guó)密碼"，不僅是對(duì)歷史的回望，更是為未來(lái)發(fā)展積蓄力量。

**春潮涌動(dòng)，資本市場(chǎng)從無(wú)到有**

資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，是改革開(kāi)放偉大變革的生動(dòng)寫照。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，建立一個(gè)規(guī)范、高效的資本市場(chǎng)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要任務(wù)。

上世紀(jì)80年代中期，股票作為一種融資和投資工具，開(kāi)始進(jìn)入人們的視野。1984年，上海飛樂(lè)音響股份有限公司率先試水，發(fā)行了帶有股票性質(zhì)的 "飛樂(lè)債券"。隨后，上海人民廣播電臺(tái)發(fā)行了 "小主人債券"，開(kāi)啟了 "零散股民" 持股的先河。1986年，上海正式設(shè)立 "股票柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)"，這是中國(guó)最早的證券交易市場(chǎng)雛形。

伴隨著改革開(kāi)放的春潮，資本市場(chǎng)的探索在全國(guó)各地涌動(dòng)。100余家 "中外合資" 企業(yè)的設(shè)立，推動(dòng)了 "股份制" 概念的興起。1986年，鄧小平提出 "發(fā)展有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)"，進(jìn)一步明確了股份制改革的方向。

在這一歷史背景下，深圳和上海兩地率先啟動(dòng)了證券交易所的籌備工作。1990年12月1日，深圳證券交易所率先開(kāi)市，成為中國(guó)第一家證券交易所。同年12月19日，上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)。股票市場(chǎng)的誕生，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

**制度創(chuàng)新，搭建多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)**

資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)制度建設(shè)。在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷探索符合國(guó)情的制度創(chuàng)新，搭建起多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)，為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供融資平臺(tái)。

股票市場(chǎng)方面，除滬深兩所外，2009年，中國(guó)金融期貨交易所成立，填補(bǔ)了我國(guó)場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)的空白。2013年，中國(guó)第一個(gè)面向全國(guó)中小企業(yè)的股票市場(chǎng)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）正式啟動(dòng)。2019年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制落地上海，服務(wù)于國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，支持科技創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展。

債券市場(chǎng)方面，1997年，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)成立，銀行間債券市場(chǎng)自律管理體系初步建立。2001年，上海證券交易所開(kāi)設(shè)了債券交易市場(chǎng)，2003年，深圳證券交易所也開(kāi)辦了債券市場(chǎng)。2021年，北交所正式揭牌并同步開(kāi)展注冊(cè)制改革，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁入新階段。

期貨市場(chǎng)方面，1990年10月，鄭州商品交易所率先開(kāi)辦，隨后，上海、大連、中國(guó)金融期貨交易所等陸續(xù)設(shè)立，商品期貨、金融期貨、商品期權(quán)等多種產(chǎn)品相繼推出，品種體系不斷完善。

資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新還體現(xiàn)在監(jiān)管模式上。1992年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)期。隨后，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)頒布了一系列法規(guī)和制度，建立和完善了市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、交易監(jiān)管、稽查執(zhí)法等基礎(chǔ)性制度，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展保駕護(hù)航。

**改革開(kāi)放，資本市場(chǎng)與世界接軌**

改革開(kāi)放是資本市場(chǎng)發(fā)展的永恒主題。在不斷深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放的過(guò)程中，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步與國(guó)際規(guī)則接軌，市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化水平不斷提升。

股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)改革歷程中的重要一環(huán)。2005年4月，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，通過(guò) "股改+全流通"，有效解決了 "一股多制" 問(wèn)題，為建立統(tǒng)一規(guī)范的股票市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。

滬深港通機(jī)制，是資本市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程中的里程碑事件。2014年11月，滬港通正式啟動(dòng)，為全球投資者提供了便捷的跨境投資渠道，也標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)在規(guī)則對(duì)接和制度開(kāi)放上邁出了重要一步。2016年12月，深港通開(kāi)通，進(jìn)一步深化了內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐不斷加快。合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度于2002年實(shí)施，人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度于2011年啟動(dòng)試點(diǎn)。2014年，滬深港通先后開(kāi)通，2016年，深港通開(kāi)通。2018年，A股被正式納入明晟（MSCI）新興市場(chǎng)指數(shù)，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始融入全球指數(shù)體系。2019年，中國(guó)債券市場(chǎng)納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，吸引了更多海外資金的關(guān)注。

**服務(wù)實(shí)體，資本市場(chǎng)助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展**

資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的 "晴雨表" 和 "助推器"。中國(guó)資本市場(chǎng)始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一根本宗旨，通過(guò)不斷深化改革，多層次、廣覆蓋、全鏈條的服務(wù)體系逐步形成，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)能。

資本市場(chǎng)為企業(yè)直接融資提供重要平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度，我國(guó)滬深兩市上市公司數(shù)量達(dá)到4737家，總市值位居全球第二。債券市場(chǎng)方面，截至2022年4月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額達(dá)到136萬(wàn)億元人民幣，是全球第二大債券市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)為科技創(chuàng)新提供有力支撐。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)一步暢通，多層次資本市場(chǎng)為不同發(fā)展階段的科技企業(yè)提供了融資渠道。

資本市場(chǎng)為居民財(cái)富保值增值提供重要渠道。隨著股票、債券、基金、期貨等多種金融工具的普及，越來(lái)越多的人通過(guò)投資資本市場(chǎng)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的保值增值。

**防范風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)監(jiān)管改革持續(xù)深化**

防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，是資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要保障。近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管力度，防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者合法權(quán)益。

2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的若干意見(jiàn)》，提出要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建立健全跨市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控機(jī)制，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2017年，全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

近年來(lái)，資本市場(chǎng)監(jiān)管改革持續(xù)深化，堅(jiān)持 "零容忍" 打擊違法違規(guī)行為，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)亂象的綜合治理。2022年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)作出行政處罰171件，罰沒(méi)款金額達(dá)62.5億元，同比增長(zhǎng)34.7%。

**揚(yáng)帆奮進(jìn)，資本市場(chǎng)開(kāi)啟新征程**

回望來(lái)路，中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從弱到強(qiáng)，在改革中前進(jìn)，在開(kāi)放中成長(zhǎng)，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)家財(cái)富創(chuàng)造的重要引擎。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，資本市場(chǎng)也迎來(lái)了新的歷史機(jī)遇。2022年，中國(guó)資本市場(chǎng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立了常態(tài)化退市機(jī)制，提高了直接融資比重，資本市場(chǎng)在推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的作用更加凸顯。

展望未來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)將繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的改革方向，進(jìn)一步深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善基礎(chǔ)制度，提升監(jiān)管效能，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更有力、更高效的金融支持，奮力譜寫中國(guó)特色資本市場(chǎng)新篇章。

這，就是中國(guó)資本市場(chǎng)不斷演進(jìn)的 "中國(guó)密碼"。