## 貸款利率新動向：利率風向標吹來怎樣的信號？

在金融市場上，貸款利率就像一根敏銳的針，時刻感知著經濟的脈搏。近日，一項新的貸款利率迎來調整，它就是貸款市場報價利率（LPR）。自2019年8月改革以來，這場被稱為“利率并軌”的金融改革，讓LPR成為影響實體經濟的“利率風向標”。

這一次，LPR將吹來怎樣的信號？又會帶來哪些影響？

### 利率風向標吹來新風向

“剃頭要不要刮胡子？”這句看似風馬牛不相及的段子，卻與LPR息息相關。

在改革之前，貸款基準利率作為各家銀行貸款利率的基準，就像是一個“硬標準”，各家銀行在此基礎上加點，確定最終的貸款利率。而LPR改革之后，貸款利率的“硬標準”被打破，LPR成為新的“利率風向標”。

LPR有什么不同呢？它由各家銀行每月自主報價，根據(jù)報價計算得出。以大家最熟悉的1年期LPR為例，它是18家報價行報出的利率平均值，會隨著各家銀行的報價而變動。

LPR就像一個靈活的“滑動標尺”，每月根據(jù)市場情況變動，更及時反映市場資金供求變化，也更貼近銀行的融資成本。

這一次，LPR迎來了新的變化。在近期召開的國務院常務會議上，明確提出“推動金融系統(tǒng)通過降低利率、減少收費和其他融資成本，向實體經濟讓利1.5萬億元”。隨后，中國人民銀行下調了公開市場操作利率，引導貨幣市場基金、結構性存款等各類市場類產品均不同程度下行。

在這樣的背景下，最新一期的LPR出爐了。1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上期相比，兩項貸款利率均下降了0.2個百分點。

LPR下降，意味著什么呢？

### 貸款成本降低，實體經濟獲益

LPR下降，直接影響的是貸款利率。

我們都知道，貸款利率下降，意味著貸款成本降低。對于企業(yè)和個人來說，貸款利息會減少，這無疑是一大利好。

以貸款100萬元為例，如果貸款期限為1年，采用LPR定價，降息之后，每年可以少支付利息2000元。如果貸款期限更長，比如采用5年期以上LPR，那利息節(jié)省將更加明顯。

貸款成本降低，對于企業(yè)來說，可以有效降低融資成本，增加現(xiàn)金流，增強企業(yè)的獲得感，也更有利于企業(yè)的發(fā)展和經營。

對于個人來說，房貸是很多人關心的問題。以貸款100萬元、期限30年、采用等額本息還款方式為例，降息之后，每月可以少還60多元，雖然金額不大，但30年下來，也能節(jié)省2萬多元，減輕了還貸壓力。

貸款成本降低，不僅僅是降息這么簡單。在LPR改革之后，商業(yè)銀行新發(fā)放貸款中，應用LPR的占比有明顯提高，這意味著LPR下降帶來的影響將更為廣泛。

以個人房貸為例。在LPR改革之前，大部分房貸都是采用貸款基準利率來定價，而改革之后，新發(fā)放的個人房貸大部分都采用LPR定價。根據(jù)統(tǒng)計，2019年12月末，存量個人房貸有24.7%已經轉換為參考LPR定價，新增個人房貸中，有90%以上是參考LPR定價。

這意味著，LPR下降帶來的利好，將惠及更多房貸用戶。

### 貨幣政策傳導更有效，實體經濟更活躍

LPR改革，不僅僅是讓貸款成本降低這么簡單，它還打通了貨幣政策傳導的“最后一公里”。

在LPR改革之前，貸款基準利率雖然能引導貸款利率的變動，但是存在“滯后性”和“剛性”的問題。銀行發(fā)放貸款時，雖然參考貸款基準利率，但是實際執(zhí)行的利率往往會考慮多種因素，比如銀行自身資金成本、市場供求關系等，所以貸款利率的變動往往會滯后于基準利率的變動。

而LPR不同，它由各家銀行每月自主報價，根據(jù)報價計算得出，能及時反映市場資金供求變化，也更貼近銀行的融資成本。所以，Lansky認為，LPR改革之后，貨幣政策傳導更加有效，也更有利于實體經濟的發(fā)展。

LPR改革以來，貨幣政策逆周期調節(jié)的效果也開始顯現(xiàn)。在2019年，LPR先后四次下調，累計下降了0.3個百分點。在疫情影響下，今年一季度，實體經濟面臨不小的壓力。在這種情況下，LPR再次下調，進一步釋放了降低貸款利率的信號，有利于推動貸款實際利率下降，進而降低企業(yè)的融資成本，減輕企業(yè)的負擔。

同時，LPR改革以來，銀行的貸款利率也更加“市場化”了。在LPR改革之前，貸款基準利率雖然會變動，但是變動幅度較小，而且各家銀行執(zhí)行的貸款利率也比較一致。而LPR改革之后，各家銀行根據(jù)自身資金成本、市場供求關系等因素報價，所以LPR會有所不同，銀行的貸款利率也不再“一刀切”，而是根據(jù)市場情況靈活調整。

這有利于銀行之間良性競爭，也更有利于實體經濟的活躍。

### 貸款利率仍有下行空間，LPR改革將持續(xù)深化

LPR下降，讓市場看到了貸款利率下行的信號。那么，未來貸款利率會繼續(xù)下降嗎？

Lansky認為，未來貸款利率仍有下行空間。

首先，從貨幣政策的角度來看，當前我國經濟面臨下行壓力，外部環(huán)境也存在不確定性，需要更加靈活適度的貨幣政策來支持實體經濟的發(fā)展。今年《政府工作報告》也提出，要引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年，保持金融市場流動性合理充裕。這意味著，未來貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，流動性將繼續(xù)保持合理充裕，有利于貸款利率的進一步下行。

其次，從銀行的角度來看，銀行的資金來源主要是存款，而存款利率的下行，將有利于銀行降低資金成本，進而降低貸款利率。今年4月，存款基準利率自2015年10月以來首次下調，這將有效降低銀行的負債成本，為貸款利率的下行創(chuàng)造條件。

最后，從LPR改革的角度來看，LPR改革以來，雖然已經取得了明顯成效，但是仍需要持續(xù)深化。在近期召開的國務院常務會議上，明確提出“要進一步深化LPR改革，推動貸款實際利率持續(xù)下行”。這意味著，未來LPR改革將繼續(xù)深化，貸款利率仍有較大的下行空間。

### 實體經濟發(fā)展將持續(xù)向好

LPR改革，是金融服務實體經濟的重要舉措。LPR下降，不僅僅是降低了貸款利率，更重要的是打通了貨幣政策傳導的“最后一公里”，讓貨幣政策更有效地服務于實體經濟。

在LPR改革的持續(xù)深化下，實體經濟將持續(xù)受益。一方面，貸款利率的下降，降低了企業(yè)的融資成本，減輕了企業(yè)的負擔，有利于企業(yè)的發(fā)展和經營；另一方面，貸款利率市場化的步伐加快，銀行之間的良性競爭將更加激烈，這有利于實體經濟的活躍，也有利于經濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。

同時，LPR改革也是金融供給側結構性改革的重要內容。在LPR改革的持續(xù)深化下，金融資源將更多地流向實體經濟，更好地服務于實體經濟，這有利于我國經濟結構的優(yōu)化升級，也有利于經濟的高質量發(fā)展。

當然，LPR改革只是金融服務實體經濟的一個切入點，未來還需要更多改革舉措來支持實體經濟的發(fā)展。比如，進一步降低實際利率和綜合融資成本，推動直達實體經濟的貨幣政策工具，提高企業(yè)融資便利性，優(yōu)化金融機構的內部傳導機制等。

總之，LPR改革的持續(xù)深化，將持續(xù)釋放降低貸款利率的信號，讓實體經濟發(fā)展持續(xù)向好，讓中國經濟這艘巨輪行穩(wěn)致遠。