## 貸款利率新動向：利率風(fēng)向標(biāo)吹來怎樣的信號？

在金融市場上，貸款利率就像一根敏銳的針，時刻感知著經(jīng)濟(jì)的脈搏。近日，一項新的貸款利率迎來調(diào)整，它就是貸款市場報價利率（LPR）。自2019年8月改革以來，LPR已成為金融市場的“利率風(fēng)向標(biāo)”。此次LPR調(diào)整有何深意？將對企業(yè)和個人帶來哪些影響？未來貸款利率會繼續(xù)下降嗎？

### LPR調(diào)整吹來新風(fēng)向

新一輪LPR報價出爐：1年期LPR為3.7%，較上一期下調(diào)5個基點；5年期以上LPR為4.45%，連續(xù)17個月未變。

LPR改革以來，這一利率已逐漸替代原先的貸款基準(zhǔn)利率，成為銀行貸款定價的“錨”。LPR改革為什么如此重要？這要從貸款基準(zhǔn)利率說起。

貸款基準(zhǔn)利率存在多年，但它的主要功能不是實際定價，而是基準(zhǔn)和標(biāo)桿作用。在實際貸款中，80%~90%的貸款合同都參照貸款基準(zhǔn)利率定價，商業(yè)銀行可根據(jù)企業(yè)信用狀況等在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加減點，確定最終貸款利率。

然而，貸款基準(zhǔn)利率已多年未變，無法及時反映市場利率變化，偏離市場實際利率的情況時有發(fā)生。為此，LPR改革應(yīng)運而生。LPR由報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成，及時反映市場利率變化。

LPR改革以來，經(jīng)過多次報價，LPR利率較貸款基準(zhǔn)利率明顯下降，企業(yè)貸款利率也不斷下行。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，企業(yè)貸款利率為4.38%，較2019年第一季度下降0.2個百分點，處于歷史較低水平。

此次1年期LPR利率下調(diào)5個基點，是8個月以來的首次下調(diào)。這對市場有什么影響？

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次1年期LPR報價下調(diào)，預(yù)示著新一輪貸款利率下行周期已正式開啟。這將有助于進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，推動貸款需求回升，增強信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，1年期LPR下調(diào)，將直接推動新發(fā)放貸款利率下降，也將對存量貸款利率產(chǎn)生影響。考慮到下半年需要面對基建投資項目資金需求增加，以及貨幣政策穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的調(diào)控目標(biāo)，預(yù)計后續(xù)MLF（中期借貸便利）利率仍會下降，從而帶動LPR利率下行。

LPR利率調(diào)整，對個人貸款也會產(chǎn)生影響。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，1年期LPR是房貸利率定價的基準(zhǔn)，LPR下降可降低購房者利息負(fù)擔(dān)。此外，個人消費貸款部分也參照1年期LPR定價，LPR下降可降低消費者貸款成本，促進(jìn)消費需求回升。

### 實體經(jīng)濟(jì)獲支持

LPR利率下調(diào)，將如何影響實體經(jīng)濟(jì)？

以廣大中小企業(yè)為例，它們是中國經(jīng)濟(jì)的“毛細(xì)血管”，貢獻(xiàn)了全國一半以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果和80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)。近年來，國家高度重視中小企業(yè)發(fā)展，出臺了一系列支持政策，其中降成本是重要一環(huán)。

降低融資成本是降成本的重要途徑。今年的《政府工作報告》提出，優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，構(gòu)建親清政商關(guān)系，促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展壯大。引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，更好滿足科技型企業(yè)融資需求。

LPR利率下調(diào)，將帶動貸款利率下行，直接降低企業(yè)融資成本，進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力。

值得注意的是，此次LPR利率下調(diào)，是政策利率一系列調(diào)整后的結(jié)果。6月，中國人民銀行已分別下調(diào)了逆回購和MLF利率。

“LPR利率下調(diào)，是跟隨政策利率下調(diào)的結(jié)果。此前，中國人民銀行下調(diào)逆回購和ML品利率，目的就是為了引導(dǎo)LPR利率下行，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本?！睖乇蛘f。

董希淼表示，今年以來，受新冠肺炎疫情和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化等多重因素影響，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需要加大宏觀政策實施力度，主動發(fā)力。貨幣政策方面，在總量政策適度增長的同時，應(yīng)更加注重精準(zhǔn)性，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

### 未來利率走勢如何？

未來貸款利率會繼續(xù)下降嗎？這關(guān)系著企業(yè)和個人的切身利益。

王青認(rèn)為，接下來，在MLF利率帶動下，預(yù)計1年期LPR報價還會有15到20個基點的下調(diào)空間。這意味著，年內(nèi)企業(yè)和居民貸款利率將持續(xù)下行，信貸融資成本仍將趨勢性下降。

“下半年，貨幣政策會繼續(xù)堅持穩(wěn)健基調(diào)，但會適度加大實施力度，更有力地支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)。預(yù)計下半年政策利率還會有10到20個基點的全面下調(diào)，這將帶動LPR利率穩(wěn)中有降?！睖乇蛘f。

LPR利率下調(diào)，是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？

對此，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。此次下調(diào)前，今年人民銀行已兩次下調(diào)貸款利率，但主要是下調(diào)公開市場操作利率、MLF利率，從而影響LPR，并未動用存款基準(zhǔn)利率這一傳統(tǒng)政策利率工具。這在一定程度上表明，當(dāng)前貨幣政策發(fā)力仍然較為溫和。

此外，6月，7000億元政策性開發(fā)性金融工具已宣布推出，這將對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項目提供更優(yōu)惠利率的貸款支持。這體現(xiàn)出，當(dāng)前貨幣政策在總量上適度增長，但在結(jié)構(gòu)上更加精準(zhǔn)，注重定向支持和“輸血”功能。

“當(dāng)前，貨幣政策在總量上保持穩(wěn)健，在結(jié)構(gòu)上突出‘準(zhǔn)’字，精準(zhǔn)發(fā)力，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。”董希淼說。

LPR利率調(diào)整，是金融市場的重要信號。在復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境下，貨幣政策在發(fā)力的同時仍保持了總體穩(wěn)健，體現(xiàn)出對國內(nèi)外形勢的復(fù)雜判斷和對政策空間的合理把握。未來，貨幣政策仍將保持靈活適度，持續(xù)為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支持。