## 貸款利率新基準：LPR 改革啟航，中國金融市場新一頁

中國金融市場翻開新的一頁。

在經(jīng)歷了多次預(yù)調(diào)和市場預(yù)期后，貸款市場報價利率(Loan Prime Rate, LPR)改革方案終于揭開面紗。這一被業(yè)界稱為“影響深遠”的改革，將對中國金融市場產(chǎn)生怎樣的影響？

**LPR 改革正式啟航**

日前，中國人民銀行(下稱“央行”)宣布，將于8月20日啟動改革完善LPR形成機制。這意味著，LPR改革正式啟航，中國金融市場將迎來一場深刻的變革。

LPR，是金融機構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，也是當前銀行貸款利率的實際下限。LPR改革，是深化利率市場化改革的重要一步，對金融市場的影響不言而喻。

根據(jù)改革方案，此次LPR改革的主要措施包括兩方面：一是報價機制改革，即改為按照公開市場操作利率加點形成，并要求各銀行根據(jù)自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素，明確加點水平；二是要求銀行完善貸款合同，貸款合同中應(yīng)明確貸款利率并約定利率調(diào)整規(guī)則，提高貸款利率透明度，促進貸款利率“兩軌合一軌”。

**深化利率市場化改革，破解小微企業(yè)融資難題**

LPR改革，是深化利率市場化改革的重要一步。

自2013年7月放開貸款利率管制以來，中國利率市場化改革取得重要進展，但仍存在一些問題。比如，雖然存貸款利率已基本放開，但金融機構(gòu)貸款利率仍主要以央行基準利率為下限，市場化程度仍不高；銀行缺乏自主定價能力，難以反映市場供求變化，導(dǎo)致貸款利率下行緩慢，實體經(jīng)濟融資成本偏高。

在此背景下，LPR改革應(yīng)運而生。改革后，LPR將由央行組織銀行在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上加點報價形成，市場化、靈活性將明顯提高。同時，改革強調(diào)銀行應(yīng)根據(jù)自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素，明確加點水平，這將有助于提升金融機構(gòu)自主定價能力，增強金融市場的活力。

更重要的是，L。PR改革有助于解決小微企業(yè)融資難融資貴問題。改革后，LPR市場化程度提高，對市場利率反應(yīng)將更為靈敏，有利于降低小微企業(yè)融資成本。同時，改革強調(diào)貸款利率應(yīng)明確并約定調(diào)整規(guī)則，提高貸款利率透明度，這將有效避免“隱性重定價”，有利于穩(wěn)定小微企業(yè)融資預(yù)期。

**利好實體經(jīng)濟，金融市場更添活力**

LPR改革，對金融市場的影響是全方位的，將帶來一系列“化學(xué)反應(yīng)”。

首先，LPR改革將促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率。目前，中國存貸款利率已基本放開，但貸款利率仍存在“隱性下限”，貸款基準利率仍發(fā)揮著一定作用，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)渠道不暢，市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)效率較低。LPR改革后，貸款利率將主要參考LPR，貸款基準利率作用將逐漸淡出，從而打通利率傳導(dǎo)的“最后一公里”，提高利率傳導(dǎo)效率。

其次，LPR改革將提升金融機構(gòu)自主定價能力，增強金融市場活力。改革后，LPR由各銀行自主加點報價形成，銀行可根據(jù)自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素，自主確定加點水平。這將有助于提升金融機構(gòu)定價能力和金融資產(chǎn)定價效率，增強金融市場的活力和競爭力。同時，改革強調(diào)銀行應(yīng)明確加點水平，提高貸款利率透明度，這將促進銀行之間的良性競爭，優(yōu)化金融資源配置，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

再次，LPR改革將有效降低實體經(jīng)濟融資成本，特別是小微企業(yè)融資成本。改革后，LPR市場化程度提高，對市場利率變化反應(yīng)靈敏，這將推動貸款利率下降，并通過銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價，降低小微企業(yè)、民營企業(yè)等融資成本。同時，改革要求新發(fā)放貸款主要參考LPR，存量貸款合同也要明確加點水平，這將有效避免“隱性重定價”，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。

此外，LPR改革還將對金融市場產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。比如，改革后，LPR將更能反映市場利率變化，這將增強貨幣政策對貸款利率的傳導(dǎo)效果，提高貨幣政策的靈活性和有效性；LPR改革將推動債券市場發(fā)展，為債券市場提供更多定價參考，提升債券市場活躍度；LPR改革還將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生一定影響，在促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的同時，更好地滿足剛需和改善性住房需求。

**穩(wěn)步推進，把握好改革節(jié)奏**

LPR改革，是金融市場改革的重要一步，也是一個系統(tǒng)工程，需要穩(wěn)步推進，把握好改革節(jié)奏。

首先，要加強政策解讀和市場引導(dǎo)。LPR改革涉及金融市場多個層面，影響深遠，需要加強政策解讀，引導(dǎo)市場預(yù)期，確保市場平穩(wěn)過渡。同時，要加強對金融機構(gòu)的指導(dǎo)，幫助金融機構(gòu)盡快適應(yīng)改革后的報價方式，平穩(wěn)過渡到新機制。

其次，要完善配套措施，為改革保駕護航。LPR改革后，金融機構(gòu)自主定價能力將提升，但同時也面臨著如何合理定價、控制風(fēng)險等問題。因此，要完善相關(guān)配套措施，如加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管，防范風(fēng)險；完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為改革提供技術(shù)支持；加強金融人才培養(yǎng)，提升金融機構(gòu)定價能力等。

再次，要堅持穩(wěn)中求進，把握好改革節(jié)奏。LPR改革涉及金融市場多個層面，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，穩(wěn)步推進。要堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，把握好改革節(jié)奏，確保金融市場平穩(wěn)運行，確保金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟能力不減。

總之，LPR改革，是中國金融市場改革的重要一步，也是深化利率市場化改革的重要舉措。改革后，LPR市場化程度將明顯提高，金融機構(gòu)自主定價能力將提升，金融市場活力將增強，實體經(jīng)濟融資成本將降低。當然，改革也是一項系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，穩(wěn)步推進，在改革中發(fā)展，在發(fā)展中改革，推動中國金融市場健康發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。