## 貸款利率新基準(zhǔn)：中國利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步

中國貸款利率迎來新基準(zhǔn)，這一次，改革指向了更深層次，也預(yù)示著中國利率市場化改革將邁入新階段。

中國央行近期宣布，改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（Loan Prime Rate, LPR）形成機(jī)制，新的LPR將由18家報(bào)價(jià)行根據(jù)本行對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，以公開市場操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，并按公開、市場化原則，由銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出。

這一改革，被視為中國利率市場化改革的“最后一公里”，也是最為關(guān)鍵的一步。

### 貸款利率新基準(zhǔn)：更市場化、更靈活

改革后，新的LPR將由各銀行根據(jù)對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率加點(diǎn)報(bào)價(jià)形成，這意味著貸款利率的形成將更加貼近市場供需，也更能反映市場資金的供求關(guān)系。

與以往相比，新的LPR形成機(jī)制更為市場化。以往，LPR更多地參考貸款基準(zhǔn)利率來報(bào)價(jià)，而貸款基準(zhǔn)利率又是監(jiān)管部門確定的，市場化程度較低。而改革后，LPR參考的基準(zhǔn)變?yōu)楦鼮槭袌龌墓_市場操作利率，由市場供需決定，能夠及時(shí)反映市場資金供求變化，從而引導(dǎo)貸款利率變化，這將提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

新的LPR形成機(jī)制也更為靈活。以往，LRNA（1年期貸款基準(zhǔn)利率）調(diào)整需要整個(gè)利率走廊同步調(diào)整，操作復(fù)雜，反應(yīng)較慢。而改革后，新的LPR直接與公開市場操作利率掛鉤，央行可通過調(diào)整公開市場操作利率影響LPR，從而影響貸款利率，操作更加靈活，貨幣政策傳導(dǎo)也更加直接、高效。

### 改革為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本“開道”

此次改革，對降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本具有重要意義。

首先，新的LPR形成機(jī)制將提升貸款利率市場化程度，有利于打破貸款利率隱性下限。以往，由于存在貸款基準(zhǔn)利率，銀行貸款利率存在隱性下限，銀行實(shí)際貸款利率不能低于貸款基準(zhǔn)利率，這在一定程度上阻礙了貸款利率的下降，也增加了企業(yè)的融資成本。改革后，新的LPR不再考慮貸款基準(zhǔn)利率，報(bào)價(jià)行可根據(jù)自身情況，參考市場供需，報(bào)出更符合市場水平的利率，從而有利于打破貸款利率隱性下限，促進(jìn)貸款利率“降價(jià)”。

其次，新的LPR形成機(jī)制將提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，推動(dòng)銀行貸款利率下降。改革后，央行可通過調(diào)整公開市場操作利率影響LPR，從而影響銀行貸款利率。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，央行可通過下調(diào)公開市場操作利率，引導(dǎo)LPR和貸款利率下行，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，幫助企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)發(fā)展后勁。

此外，新的LPR形成機(jī)制還將增強(qiáng)利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)存款利率市場化。改革后，貸款利率市場化程度提升，將帶動(dòng)存款利率的市場化。一方面，貸款利率下降將影響銀行資金成本，銀行為保持利差水平，存款利率也將相應(yīng)下調(diào)；另一方面，貸款利率市場化后，銀行間競爭加劇，為吸引更多存款，銀行可能會(huì)提高存款利率，但這將增加銀行成本，銀行也可能會(huì)通過提高貸款利率來彌補(bǔ)，從而帶動(dòng)貸款利率上行，形成市場化的利率傳導(dǎo)機(jī)制。

### 改革將分步推進(jìn)，不急于“一步到位”

改革完善LPR形成機(jī)制，是利率市場化改革非常關(guān)鍵的一步，也是分步推進(jìn)利率市場化改革的重要內(nèi)容。

此次改革，中國央行采取了穩(wěn)妥、漸進(jìn)的方式，不急于“一步到位”，而是分步推進(jìn)，先“練內(nèi)功”，再“練外功”。

先“練內(nèi)功”，即先建立健全LPR形成機(jī)制，增強(qiáng)LPR的市場化程度，使其能夠及時(shí)反映市場資金供求變化，從而更好地引導(dǎo)貸款利率變化。這一步，是利率市場化改革的基礎(chǔ)，也是關(guān)鍵。

再“練外功”，即以LPR改革為契機(jī)，深化利率市場化改革，進(jìn)一步放開貸款利率，實(shí)現(xiàn)貸款利率和存款利率的完全市場化。這一步，將是利率市場化改革的“深水區(qū)”，也是全面深化金融改革的重要內(nèi)容。

### 把握改革節(jié)奏，不搞“大水漫灌”

改革完善LPR形成機(jī)制，是利率市場化改革的關(guān)鍵一步，也是中國金融改革的重點(diǎn)任務(wù)之一。
Multiplier Effect

在推進(jìn)改革的過程中，中國央行把握改革節(jié)奏，不搞“大水漫灌”，注重把握好節(jié)奏和力度，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持先立后破，穩(wěn)扎穩(wěn)打，確保了改革的平穩(wěn)有序推進(jìn)。

一方面，中國央行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，不搞“大水漫灌”，不以犧牲貨幣政策穩(wěn)定性為代價(jià)。在推進(jìn)利率市場化改革的同時(shí)，注重保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，注重保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定，不搞“一放了之”，確保了改革在合理的貨幣政策框架下平穩(wěn)推進(jìn)。

另一方面，中國央Multiplier Effect行堅(jiān)持先立后破，不搞“一刀切”，注重在改革中維護(hù)市場穩(wěn)定，保持政策連續(xù)性。此次改革，中國央行沒有“一刀切”地取消貸款基準(zhǔn)利率，而是采取了更加穩(wěn)妥的方式，保留貸款基準(zhǔn)利率，但不再作為銀行貸款定價(jià)的錨，從而為市場提供了一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，避免了市場的過度波動(dòng)，也為下一步改革預(yù)留了空間。

### 改革將帶來多重影響，需防范潛在風(fēng)險(xiǎn)

改革完善LPR形成機(jī)制，將對中國金融市場帶來多重深遠(yuǎn)影響。

首先，改革將推動(dòng)貸款利率市場化，帶動(dòng)存款利率市場化。改革后，貸款利率將更加市場化，由市場供需決定，貸款利率的變化將更加及時(shí)、靈活地反映市場資金供求變化，從而推動(dòng)存款利率的市場化。

其次，改革將提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，增強(qiáng)央行調(diào)控能力。改革后，央行可通過調(diào)整公開市場操作利率影響LPR，從而影響貸款利率，貨幣政策傳導(dǎo)效率將明顯提升，央行調(diào)控能力也將隨之增強(qiáng)。

再次，改革將促進(jìn)銀行競爭，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。改革后，銀行間競爭將更加激烈，銀行將更加注重提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

同時(shí)，改革也帶來一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要加以防范。

一方面，貸款利率市場化后，銀行貸款利率可能出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)，需要關(guān)注對銀行業(yè)的影響。貸款利率市場化后，銀行貸款利率可能出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)，這將影響銀行的利差收入，對銀行業(yè)經(jīng)營帶來一定影響。因此，需要關(guān)注貸款利率波動(dòng)對銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的影響，引導(dǎo)銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

另一方面，存款利率市場化后，可能出現(xiàn)存款“脫媒”現(xiàn)象，需要關(guān)注對銀行業(yè)穩(wěn)定性的影響。存款利率市場化后，銀行存款可能出現(xiàn)“脫媒”現(xiàn)象，即存款從銀行流向其他金融機(jī)構(gòu)，影響銀行的穩(wěn)定性。因此，需要關(guān)注存款“脫媒”現(xiàn)象，維護(hù)銀行體系穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

### 把握改革大勢，迎接利率市場化新階段

改革完善LPR形成機(jī)制，是中國利率市場化改革邁出的關(guān)鍵一步，也是中國金融改革不斷向縱深推進(jìn)的體現(xiàn)。

此次改革，既是利率市場化改革的“最后一公里”，也是利率市場化改革的“新起點(diǎn)”。改革后，中國利率市場化將進(jìn)入新階段，貸款利率將更加市場化，存款利率也將逐步市場化，利率市場化改革將邁入“深水區(qū)”。

中國利率市場化改革，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，穩(wěn)步推進(jìn)。在改革的過程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持先立后破，堅(jiān)持底線思維，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，確保改革平穩(wěn)有序推進(jìn)。

同時(shí)，也需要把握好改革的方向，堅(jiān)持市場化導(dǎo)向，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以改革促發(fā)展，以發(fā)展促穩(wěn)定，推動(dòng)中國金融市場健康發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，維護(hù)金融穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

中國利率市場化改革，任重道遠(yuǎn)。此次改革，是利率市場化改革的重要一步，也是中國金融改革的關(guān)鍵一環(huán)。改革后，中國利率市場化將邁入新階段，新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇也將隨之而來。把握改革大勢，迎接利率市場，化改革新階段，中國金融市場必將迎來更加光明的前景，中國經(jīng)濟(jì)也必將行穩(wěn)致遠(yuǎn)。