## 貸款利率新基準：LPR 改革啟航，中國金融市場化進程再迎里程碑

中國金融市場化進程中，又一重要改革拉開帷幕。

2019年8月，中國人民銀行宣布，自當年第季度起，將在全國范圍內(nèi)正式推行貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，LPR）機制。此舉標志著具有中國特色的貸款基準利率體系正式邁出改革步伐，也是利率市場化改革的又一重要進展。

LPR，作為一項新的貸款利率基準，其改革與建設(shè)，將對中國金融市場產(chǎn)生深遠影響，也標志著中國金融市場化改革邁入新階段。

### 什么是 LPR？

LPR，即貸款市場報價利率，是由中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日左右公布的，按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成，具有獨立性、權(quán)威性、市場性、指導性的利率。

LPR 包括一年期和五年期以上兩個期限品種，由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）為基準加點形成，每月20日公布一次。各報價行于每月15日至16日，按照“公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）+點差”方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價，按去掉最高和最低報價后算術(shù)平均的方式計算得出LPR。

LPR改革后，其形成機制主要呈現(xiàn)出以下特點：

- 報價行范圍擴大：由原來的10家擴大至18家，增加了城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行各2家，旨在更好地反映不同類型銀行的資金成本和貸款市場供求狀況。
- 報價頻率調(diào)整：改為每月報價一次，并在每月20日公布，以提高報價行的重視程度，有利于LPR更加及時、準確地反映市場變化。
- 報價方式優(yōu)化：改為按照“中期借貸便利利率+點差”的方式報價，有利于提高LPR的靈活性和市場化程度，增強央行對貸款利率的引導能力。

### LPR 改革緣起：利率市場化改革的必然要求

LPR 改革的提出，是基于中國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀和利率市場化改革進程的必然要求。

改革開放以來，中國金融市場化改革不斷推進，利率市場化改革是其中重要一環(huán)。2013年7月，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進一步推進利率市場化改革的通知》，正式啟動以放開貸款基準利率為核心的利率市場化改革，標志著中國利率市場化改革進入新階段。

然而，在實際推進過程中，以商業(yè)銀行為主導的貸款基準利率體系仍存在一些問題：一是貸款基準利率無法及時反映市場利率水平，不能靈活調(diào)整，不利于疏通貨幣政策傳導渠道；二是銀行缺乏貸款利率定價主動性，貸款利率競爭缺乏實質(zhì)性內(nèi)容，實體經(jīng)濟難以享受到充分的利率競爭紅利；三是存貸款利率“雙軌制”導致利率體系結(jié)構(gòu)不統(tǒng)一，影響貨幣政策傳導效率。

在此背景下，推進 LPR 改革，以取代原有的貸款基準利率，成為利率市場化改革的關(guān)鍵一步。

### LPR 改革意義重大：疏通貨幣政策傳導，提升市場活力

LPR 改革，是利率市場化改革的關(guān)鍵一環(huán)，其意義重大，影響深遠。

首先，LPR 改革有助于疏通貨幣政策傳導渠道，提升貨幣政策傳導效率。

原有的貸款基準利率體系下，由于貸款基準利率無法及時反映市場利率變化，導致貨幣政策傳導渠道不暢，央行調(diào)節(jié)貨幣供需、引導市場利率的努力無法有效傳導至實體經(jīng)濟。LPR 改革后，LPR 將及時反映市場利率變化，成為新的貸款利率基準，從而能夠更有效地將央行貨幣政策意圖傳遞至實體經(jīng)濟，提升貨幣政策傳導效率。

其次，LPR 改革有利于增強銀行自主定價能力，提升金融市場活力。

改革前，商業(yè)銀行貸款利率定價主要參考貸款基準利率，銀行缺乏自主定價能力，導致貸款利率競爭不充分，實體經(jīng)濟難以享受到利率市場化改革紅利。LPR 改革后，銀行可根據(jù)自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素，自主確定加點數(shù)值，提高貸款利率靈活性和競爭力，從而增強銀行定價能力，提升金融市場活力。

再次，LMultiplier Reform 有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

LPR 改革后，隨著市場利率整體下行，LPR 也會相應(yīng)走低，帶動貸款利率水平下降，有利于降低實體經(jīng)濟融資成本。同時，LPR 形成機制的市場化程度提高，能夠更靈敏地反映市場資金供求變化，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，從而促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

### LPR 改革影響深遠：金融機構(gòu)迎來機遇與挑戰(zhàn)并存的新時代

LPR 改革，對金融機構(gòu)而言，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。

一方面，LPR 改革將推動金融機構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，提升市場競爭力。

LPR 改革后，貸款利率市場化程度提高，銀行定價能力增強，將促使銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升風險定價能力和綜合服務(wù)水平，以更具競爭力的貸款利率吸引客戶，提升市場競爭力。同時，銀行還需加強資產(chǎn)負債管理能力，合理控制負債成本，提升資產(chǎn)收益率，從而提高盈利能力。

另一方面，LPR 改革也對金融機構(gòu)風險管理能力提出了更高要求。

在新的貸款利率定價機制下，銀行面臨的利率風險將更加復(fù)雜，如何有效管理利率風險成為重要課題。銀行需加強風險管理體系建設(shè)，提升風險管理能力，靈活運用金融工具對沖風險，確保自身穩(wěn)健經(jīng)營。同時，銀行還需加強客戶信用風險管理，合理評估客戶信用狀況，有效控制信貸風險。

此外，LPR 改革也對金融機構(gòu)的綜合服務(wù)能力提出了新要求。在市場化競爭更加激烈的環(huán)境下，銀行需提升綜合服務(wù)能力，豐富產(chǎn)品體系，創(chuàng)新服務(wù)模式，以滿足客戶多樣化、個性化的金融需求，提升客戶滿意度和忠誠度。

### 結(jié)語：中國金融市場化改革再出發(fā)

LPR 改革，是中國金融市場化改革進程中又一重要里程碑。它標志著中國利率市場化改革邁入新階段，也是中國金融市場化進程中一次重要的制度創(chuàng)新。

LPR 改革，不僅有助于疏通貨幣政策傳導渠道，提升貨幣政策傳導效率，也將推動金融機構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，提升市場競爭力，更有利于降低實體經(jīng)濟融資成本，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

當然，LPR 改革只是利率市場化改革的重要一步，中國金融市場化改革仍然任重道遠。未來，中國將繼續(xù)堅定不移地推進金融市場化改革，深化利率和匯率市場化改革，完善金融市場體系，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系提供有力支撐。