**利率調(diào)控下，人民幣貸款市場的變與不變**

在利率調(diào)控的政策下，人民幣貸款市場經(jīng)歷了諸多變化，也保持了一些不變的趨勢。這些變化和不變之間，展現(xiàn)出人民幣貸款市場的新動態(tài)，也折射出中國經(jīng)濟(jì)的新變化。

**變：利率市場化改革深入，貸款利率“兩軌合一軌”**

人民幣貸款市場的變化，最明顯的要數(shù)利率市場化改革的深入。

在利率調(diào)控政策的引導(dǎo)下，貸款基準(zhǔn)利率逐步淡出舞臺，市場化利率逐漸成為主角。自2013年7月放開商業(yè)銀行貸款利率管制以來，貸款基準(zhǔn)利率逐漸從貸款定價中的“主導(dǎo)者”變?yōu)椤皡⒖颊摺?。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的“上下限”也被逐漸放開，為貸款利率的市場化改革創(chuàng)造了空間。

在此基礎(chǔ)上，2020年，貸款市場報價利率（LPR）改革啟動，成為利率市場化改革的重要一步。LPR由全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)18家銀行的報價計算形成，包括1年期和5年期以上兩個品種，每月20日公布。與以往的貸款基準(zhǔn)利率相比，LPR的市場化程度更高，更能反映市場供求變化，也更貼近銀行的實際貸款利率。

LPR改革啟動后，銀行開始大量運用LPR定價，貸款利率“兩軌合一軌”的進(jìn)程加快。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新建貸款合同中，應(yīng)用LPR定價的比例不斷提高，并在較短時間內(nèi)成為貸款定價的“主流”。

貸款利率“兩軌合一軌”的過程，也是貸款利率市場化改革不斷深入的過程。在這一過程中，貸款利率的形成機(jī)制發(fā)生了根本性變化，由以往的“基準(zhǔn)利率時代”轉(zhuǎn)向了“市場化利率時代”。

**變：貸款利率“降”字當(dāng)頭，實體經(jīng)濟(jì)“暖”在心頭**

近年來，在利率調(diào)控政策的引導(dǎo)下，貸款利率整體呈現(xiàn)出“降”字當(dāng)頭的特征，實體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯下降，企業(yè)和個人獲得感增強(qiáng)。

貸款利率的下降，一方面得益于貸款基準(zhǔn)利率的逐步下調(diào)。自2012年以來，中國人民銀行多次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，特別是2020年，面對新冠肺炎疫情的沖擊，貸款基準(zhǔn)利率多次下調(diào)，引導(dǎo)LPR利率下降，推動金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

另一方面，貸款利率的市場化改革也發(fā)揮了重要作用。LPR改革以來，隨著銀行報價的不斷下調(diào)，LPR利率也不斷下降，并通過銀行運用LPR定價，帶動了整體貸款利率的下降。

貸款利率的下降，意味著企業(yè)的融資成本降低，個人貸款負(fù)擔(dān)減輕。這在一定程度上緩解了企業(yè)的經(jīng)營壓力，也增強(qiáng)了個人的消費能力，對于穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮了重要作用。

**變：信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)**

在利率調(diào)控政策的引導(dǎo)下，人民幣貸款市場的信貸結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化，信貸資源更多流向了重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力明顯增強(qiáng)。

從行業(yè)投向來看，信貸資源更多投向了制造業(yè)、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。特別是“專精特新”中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等，獲得了更多金融“活水”的灌溉，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，也增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力。

從期限結(jié)構(gòu)來看，中長期貸款的占比不斷提高。這表明，更多的信貸資源支持了企業(yè)的中長期投資，對于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)、增加固定資產(chǎn)投資發(fā)揮了積極作用。

從投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模來看，人民幣貸款余額保持較快增長，增速明顯高于同期的社會融資規(guī)模增速，表明信貸資金更多流向了實體經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效明顯提升。

**不變：貨幣政策靈活適度，服務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)大局**

盡管人民幣貸款市場發(fā)生了諸多變化，但貨幣政策服務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)大局這一點始終沒有變。

在利率調(diào)控政策的背后，貨幣政策保持了穩(wěn)健基調(diào)，發(fā)揮了總量政策和結(jié)構(gòu)政策的雙重功能。在總量上，通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。

在結(jié)構(gòu)上，通過定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，精準(zhǔn)滴灌，紓困實體經(jīng)濟(jì)的難點、痛點。

在運用貨幣政策工具的同時，貨幣政策也注重把握好度，不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，保持物價水平總體穩(wěn)定，不讓通脹“虎”破壞經(jīng)濟(jì)增長果實。

**不變：金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力**

在利率調(diào)Multiplier效應(yīng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

金融機(jī)構(gòu)也積極運用金融科技，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。通過大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)，金融機(jī)構(gòu)能夠更快捷、更準(zhǔn)確地掌握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，更及時地提供金融服務(wù)，提升了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率。

**不變：信貸支持實體經(jīng)濟(jì)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展**

盡管貸款利率市場化改革深入推進(jìn)，貸款利率“降”字當(dāng)頭，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，但信貸支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一點始終沒有變。

近年來，金融機(jī)構(gòu)不斷加大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，信貸總量穩(wěn)步增長，投向更加精準(zhǔn)，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。金融機(jī)構(gòu)通過信貸資金支持實體經(jīng)濟(jì)，特別是支持小微企業(yè)、制造業(yè)、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了“源頭活水”。

同時，金融機(jī)構(gòu)也更加注重發(fā)揮信貸資金的引導(dǎo)作用，通過信貸資金支持實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

**專家觀點：把握好“變”與“不變”的關(guān)系，服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)**

多位專家學(xué)者在接受記者采訪時表示，利率調(diào)控下，人民幣貸款市場的“變”與“不變”之間，體現(xiàn)了貨幣政策靈活適度、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的大局觀。

專家指出，貸款利率市場化改革的深入，貸款利率“降”字當(dāng)頭，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，體現(xiàn)了貸款市場在利率調(diào)控政策引導(dǎo)下的變化。這些變化，折射出貨幣政策工具箱更加豐富，調(diào)控能力更加精準(zhǔn)，也體現(xiàn)了貨幣政策與時俱進(jìn)、主動作為、服務(wù)大局的特點。

專家認(rèn)為，在利率市場化改革不斷深入的同時，貨幣政策服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這一根本目標(biāo)沒有變，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心沒有變，信貸支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也沒有變。這體現(xiàn)了貨幣政策保持戰(zhàn)略定力，把握好“變”與“不變”的關(guān)系，服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

專家建議，下一階段，應(yīng)繼續(xù)深化利率市場化改革，進(jìn)一步完善市場化利率形成機(jī)制，持續(xù)釋放LPR改革紅利，推動貸款利率繼續(xù)穩(wěn)中有降，讓市場主體有更多獲得感。同時，繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。