**利率新程，三年之變**

行文如題，本文將以時間線為線索，回顧與展望利率市場化改革三年來的歷程與成果，并探討其對經濟金融運行的深遠影響。

**破繭化蝶，利率市場化改革揚帆起航**

三年前，利率市場化改革正式啟動。彼時，我國經濟金融運行面臨復雜的內外部環(huán)境，深化金融改革，提升金融服務實體經濟能力成為當務之急。利率作為資金的價格，是金融體系的命脈。利率市場化改革，成為破解金融改革難題的重要一環(huán)。

改革伊始，人們對利率市場化存在諸多疑慮：如何在短時間內打破存貸款利率長期固化的格局？如何平衡好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關系，避免過快過猛的改革帶來系統(tǒng)性風險？如何在放開利率管制同時，防范市場利率過度波動，維護金融穩(wěn)定？

面對這些挑戰(zhàn)，改革采取了穩(wěn)中求進的策略，在堅守“穩(wěn)”的基礎上，突出“進”的特點，逐步破除存貸款利率管制，有序推進市場化進程。

首先，改革以短期利率為突破口。與長期利率相比，短期利率對宏觀經濟的影響相對較小，市場化更容易推進。改革通過常備借貸便利、中期借貸便利等工具，引導市場化短期利率逐步形成，并通過它們影響銀行的資金成本，從而實現(xiàn)對貸款利率市場化的引導。

其次，改革注重“先試點，后推廣”的原則。在啟動初期，改革主要在部分銀行和地區(qū)進行試點，待積累足夠經驗后，再逐步推廣至全國。這種策略有效避免了“一刀切”帶來的沖擊，確保了改革平穩(wěn)有序推進。

再次，改革注重政策配套與風險防范。利率市場化改革不僅是“放權”的過程，更是建立健全配套機制，完善風險防控體系的系統(tǒng)工程。因此，改革推進過程中，監(jiān)管部門不斷完善宏觀審慎管理體系，加強對銀行流動性、杠桿率、資本充足率等指標的監(jiān)測管理，防范潛在金融風險。

**蹄疾步穩(wěn)，利率市場化改革成果初顯**

經過三年來的穩(wěn)步推進，利率市場化改革取得了顯著成果，利率定價的“錨”逐漸由央行轉向市場，利率傳導機制更加順暢，貨幣政策傳導效率提升，金融服務實體經濟能力增強。

首先，存貸款利率管制全面放開，市場化水平顯著提升。隨著存量貸款集中轉換完成，存貸款利率的上下限約束被全面解除，銀行和實體經濟均獲得了自主議價定價的權利，存貸款利率的市場化程度大幅提高。

其次，以市場化利率為中心的貨幣政策框架逐步建立。改革以來，央行不斷完善公開市場操作體系，逐步以市場化利率取代行政性利率，構建了以逆回購利率、中期借貸便利利率為核心的政策利率體系。同時，央行加強對市場化利率的引導，通過公開市場操作影響銀行間市場利率，并通過利率走廊機制傳導至信貸市場，從而實現(xiàn)對貸款利率的有效調控。

再次，利率傳導機制更加通暢，實體經濟融資成本明顯降低。改革前，由于存貸款利率長期固化，央行難以通過貨幣政策有效影響銀行的貸款利率，貨幣政策傳導機制受阻。改革后，市場化利率對貸款利率的傳導更為直接有效，銀行貸款利率隨市場利率變動而調整，實體經濟的融資成本更加敏感地反映貨幣政策意圖，降低了實體經濟的融資負擔。

**春潮涌動，利率市場化改革持續(xù)深化**

當前，利率市場化改革已進入深水區(qū)，面臨更多機遇與挑戰(zhàn)。一方面，改革的紅利不斷釋放，為經濟金融高質量發(fā)展提供了有力支撐；另一方面，利率市場化改革的任務尚未完成，仍需持續(xù)推進。

機遇方面，利率市場化改革的紅利將進一步釋放，更好地服務實體經濟。隨著改革的推進，市場化利率對貸款利率的傳導將更加順暢，銀行的貸款定價能力將不斷提升，貸款利率的變化將更加及時地反映貨幣政策意圖，從而更有效地支持實體經濟發(fā)展。同時，在改革推動下，商業(yè)銀行的競爭將更加充分，金融服務的效率將不斷提高，金融體系將更加健康穩(wěn)健，更好地服務于實體經濟。

挑戰(zhàn)方面，利率市場，尤其是存款利率市場化的任務仍十分艱巨。盡管存貸款利率管制已全面放開，但銀行的存款利率定價仍相對謹慎，市場化水平有待進一步提高。同時，在存款利率市場化過程中，如何平衡好存款利率的自由浮動與存款人的利益保障，避免存款利率過快上升，影響實體經濟融資成本，也是一個重要課題。

**揚帆遠航，利率市場化改革行穩(wěn)致遠**

展望未來，利率市場化改革將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的總基調，在保持改革定力的同時，積極穩(wěn)妥推進，不斷深化改革成效，更好地服務實體經濟與經濟高質量發(fā)展大局。

一是進一步完善市場化利率形成機制。繼續(xù)完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣的運行機制，增強人民幣匯率彈性，引導市場化利率的合理形成，提升貨幣政策的調控能力與傳導效率。

二是進一步深化利率市場化改革。在存貸款利率市場化基礎上，進一步推進利率衍生品市場發(fā)展，豐富利率期貨、期權等產品，完善利率風險管理體系，提升市場主體利用利率衍生品管理風險的能力。同時，穩(wěn)步推進存款利率市場化，加強存款利率監(jiān)管，引導存款利率合理調整，避免過快上升影響實體經濟融資成本。

三是進一步加強金融風險防控。密切關注利率市場化改革進程中出現(xiàn)的各類風險，加強宏觀審慎管理，強化對金融機構的監(jiān)督管理，防范化解重大金融風險，維護金融穩(wěn)定和經濟安全。

四是進一步提升金融服務實體經濟能力。引導金融機構加大對實體經濟，尤其是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域的支持力度，推動金融資源更多投向國民經濟的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，以金融活水助力經濟高質量發(fā)展。

**結語**

利率市場化改革三年來，在破與立中穩(wěn)步推進，在探索與創(chuàng)新中不斷深化，取得了顯著成果。當前，改革已進入深水區(qū)，機遇與挑戰(zhàn)并存。展望未來，利率市場化改革將繼續(xù)堅定不移地推進，在進一步完善市場化利率形成機制、深化利率市場化改革、加強金融風險防控、提升金融服務實體經濟能力等方面持續(xù)發(fā)力，以改革之力，助推經濟金融的高質量發(fā)展，譜寫利率市場化改革的新篇章。