**利率調(diào)控，三年周期：回顧與展望**

在經(jīng)濟領(lǐng)域，利率猶如一個精密儀表的指針，微小的變動都會對宏觀經(jīng)濟和民生帶來深刻影響?；仡欉^去三年，利率調(diào)控經(jīng)歷了一個怎樣的周期？又帶來了哪些啟示？

**三年前：利率調(diào)控的起點**

三年前，經(jīng)濟剛剛步入復(fù)蘇軌道。在經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展后，經(jīng)濟開始出現(xiàn)增速放緩、結(jié)構(gòu)性改革等挑戰(zhàn)。此時，利率作為重要的宏觀調(diào)控工具，被寄予厚望。

當(dāng)時，市場利率仍處于較低水平，存貸款利率也保持穩(wěn)定。為刺激經(jīng)濟，央行采取了降準(zhǔn)降息的政策，希望通過降低融資成本來促進(jìn)投資和消費。這一舉措如同一陣春風(fēng)，吹暖了市場信心，有效對沖了經(jīng)濟下行壓力。

然而，市場主體卻出現(xiàn)了一定的分歧。一些企業(yè)尤其是中小企業(yè)，雖然融資成本降低，但投資意愿仍然不高，資金更多流向了短期投機性領(lǐng)域；而另一部分企業(yè)，則積極利用低利率環(huán)境，加大研發(fā)投入和技術(shù)改造，尋求轉(zhuǎn)型升級。這正是當(dāng)時利率調(diào)控所面臨的復(fù)雜局面。

**兩年半前：利率改革，深化調(diào)控**

在利率調(diào)控啟動半年后，一場意義深遠(yuǎn)的利率市場化改革拉開了帷幕。改革的核心是進(jìn)一步完善貸款利率形成機制，推動貸款利率與市場利率“兩軌合一軌”。

改革的目的是讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，使利率更加有效地反映市場供需變化，從而提高利率傳導(dǎo)效率。同時，改革也賦予了央行更多的調(diào)控工具和手段，使利率調(diào)控更加靈活、精準(zhǔn)。

隨著改革的推進(jìn)，市場利率和存貸款利率逐步“松綁”，金融機構(gòu)的定價能力和風(fēng)險管理能力得到提升，實體經(jīng)濟的融資成本進(jìn)一步降低。改革如同一場及時雨，在利率調(diào)控的進(jìn)程中發(fā)揮了重要的催化作用。

**兩年前：利率新政，穩(wěn)步推進(jìn)**

兩年前，經(jīng)濟逐步進(jìn)入穩(wěn)定增長期，利率調(diào)控也邁入新階段。此時，前期的利率改革已初見成效，貸款利率市場化水平明顯提升，存貸款利率也開始出現(xiàn)分化。

此時，利率調(diào)控面臨新的任務(wù)——在保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的同時，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，尤其是加大對制造業(yè)、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

為此，央行采取了多種措施，包括完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)適當(dāng)降低貸款利率，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革，增強利率政策靈活性等。一系列舉措如同一臺精準(zhǔn)儀器，不斷優(yōu)化利率傳導(dǎo)機制，使利率更加貼近市場和實體經(jīng)濟需求。

**一年半前：利率工具，精準(zhǔn)發(fā)力**

一年半前，國際環(huán)境發(fā)生復(fù)雜變化，經(jīng)濟面臨新的下行壓力。此時，利率調(diào)控再次成為穩(wěn)定經(jīng)濟的重要手段。

與以往不同的是，這一次的利率調(diào)控更加注重“精準(zhǔn)”二字。央行創(chuàng)新推出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，如普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃等，直接面向中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，提供低成本、長期限的資金支持。

同時，央行還進(jìn)一步深化利率市場化改革，如推出存款利率市場化調(diào)整機制，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際存款利率下行，降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)貸款利率下行。這一系列舉措，如同一場及時雨，有效緩解了實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題。

**一年前：利率傳導(dǎo)，全面暢通**

一年前，在前期利率改革和調(diào)控措施的綜合作用下，利率傳導(dǎo)機制逐步暢通，貨幣政策的效果更加明顯。此時，利率調(diào)控的重心轉(zhuǎn)向鞏固前期成果，進(jìn)一步深化改革，健全利率市場化機制。

央行不斷完善市場化利率形成機制，如健全市場化利率的報價、交易和自律機制，完善產(chǎn)品設(shè)計，放寬優(yōu)質(zhì)銀行理財產(chǎn)品的投資限制等。同時，進(jìn)一步優(yōu)化存款利率監(jiān)管，將存款利率自律上限改為在存款基準(zhǔn)利率上加點確定，給予銀行更多定價自主權(quán)。

這一系列舉措，進(jìn)一步疏通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了有力的金融支持。

**如今：穩(wěn)中求進(jìn)，砥礪前行**

如今，經(jīng)濟發(fā)展面臨新的機遇和挑戰(zhàn)。在復(fù)雜多變的國際環(huán)境下，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險的任務(wù)依然艱巨。利率調(diào)控也面臨新的考驗，需要在穩(wěn)健貨幣政策框架下，更加注重靈活適度、精準(zhǔn)有效，發(fā)揮好利率市場化改革效能，推動經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

首先，要保持利率政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，利率政策需要保持定力，避免出現(xiàn)大起大落，繼續(xù)發(fā)揮好利率杠桿作用，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，降低企業(yè)綜合融資成本。

其次，要進(jìn)一步深化利率市場化改革。雖然利率市場化改革已取得重要進(jìn)展，但仍然需要不斷完善，尤其是要進(jìn)一步健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，提升利率市場化定價能力，使利率更加有效地反映市場供需變化。

再次，要加強和完善宏觀調(diào)控，維護(hù)金融穩(wěn)定。在推動利率市場化改革的同時，也要注重把握好改革的時機、節(jié)奏和力度，維護(hù)好金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

此外，還要不斷創(chuàng)新和完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力 Captured by Intelligent Selection的力度，提升政策的針對性和有效性，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

**三年周期，啟示與前行**

三年一個周期，利率調(diào)控在經(jīng)濟發(fā)展中扮演了重要角色?；仡欉^去三年，利率調(diào)控經(jīng)歷了降息、改革、深化、精準(zhǔn)發(fā)力、暢通傳導(dǎo)等多個階段，在不同時期發(fā)揮了不同作用，也帶來了深刻啟示。

首先，利率調(diào)控要服務(wù)于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展大局。利率調(diào)控要始終圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟這一根本目標(biāo)，加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，在不同階段運用不同策略，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險的長期均衡。

其次，利刻調(diào)控要注重精準(zhǔn)施策。利率調(diào)控要充分考慮經(jīng)濟金融形勢變化，不斷創(chuàng)新和完善工具，加強結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，提升政策的針對性和有效性，避免“大水漫灌”式的簡單刺激。

再次，利率調(diào)控要堅持市場化導(dǎo)向。利率市場化改革是金融領(lǐng)域的重要改革，也是利率調(diào)控效果的關(guān)鍵所在。要不斷完善市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，提升市場主體定價能力，使利率更加有效地反映市場供需變化，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

最后，利率調(diào)控要與宏觀調(diào)控相結(jié)合。利率調(diào)控是宏觀調(diào)控的重要組成部分，要與其他宏觀調(diào)控政策相互配合、協(xié)調(diào)聯(lián)動，共同維護(hù)經(jīng)濟金融穩(wěn)定，防范化解風(fēng)險，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

**新周期，新征程**

如今，利率調(diào)控又開啟了一個新的三年周期。在這個新周期里，機遇與挑戰(zhàn)并存，需要我們不斷創(chuàng)新和完善利率調(diào)控策略，推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，利率調(diào)控需要更加注重統(tǒng)籌兼顧，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，發(fā)揮好利率杠桿作用，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

同時，要進(jìn)一步深化利率市場化改革，加快健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，不斷提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。此外，還要加強和完善宏觀調(diào)控，統(tǒng)籌好內(nèi)外部均衡，統(tǒng)籌好短期和長期，統(tǒng)籌好經(jīng)濟發(fā)展和風(fēng)險防控，維護(hù)好金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

利率調(diào)控三年周期，是一個動態(tài)的過程，也是一個不斷優(yōu)化和完善的過程。在這個過程中，我們需要不斷總結(jié)經(jīng)驗，把握規(guī)律，持續(xù)提升利率調(diào)控能力和水平，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢貢獻(xiàn)金融力量！