## 貸款利率新基準(zhǔn)：LPR 改革啟航，中國金融市場新一頁

中國金融市場翻開新的一頁。

自2019年8月17日起，貸款市場報(bào)價(jià)利率(Loan Prime Rate，LPR)形成機(jī)制改革開始施行。這標(biāo)志著具有中國特色的貸款利率基準(zhǔn)化建設(shè)進(jìn)入全新階段，也是利率市場化改革的重要里程碑。

LPR，作為新的貸款利率基準(zhǔn)，不僅是中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的“樞紐”，更是關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的“命門”。此次改革，將對中國金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，也將成為中國金融改革進(jìn)程中濃墨重彩的一筆。

### 改革勢在必行，利率市場化邁入新階段

談及LPR改革，我們不妨先回顧一下中國利率市場化的演進(jìn)歷程。

自1996年啟動金融改革以來，中國逐步放開存貸款利率管制，在利率市場化方面取得長足進(jìn)展。然而，由于貸款基準(zhǔn)利率仍存在行政色彩，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)不暢，金融機(jī)構(gòu)貸款利率缺乏彈性，不利于靈活調(diào)節(jié)資金供求，也無法有效反映市場供求變化。

尤其是在中國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，深化金融改革，加快利率市場化進(jìn)程，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，成為當(dāng)務(wù)之急。

在此背景下，LPR改革應(yīng)運(yùn)而生。

LPR是由全國銀行間同業(yè)拆借中心定期公布的優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行人民幣無擔(dān)保貸款的加權(quán)平均利率。此次改革，一改以往LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)的做法，改為以公開市場操作利率——主要是中期借貸便利利率(Medium-term Lending Rate，MLF)為“錨”，這樣就能更好地反映貨幣政策和市場資金供求變化，同時(shí)通過引入競爭機(jī)制，有利于降低企業(yè)融資成本。

LPR改革，是深化利率市場化改革的重要一步，也是構(gòu)建市場化利率體系的重要內(nèi)容。改革后，LPR將與市場利率并軌，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制將更加順暢，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力將進(jìn)一步提升，從而實(shí)現(xiàn)貸款利率的市場化，真正發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

### 改革“動真格”，利率傳導(dǎo)機(jī)制更暢通

此次LPR改革，被業(yè)界評價(jià)為“動了真格”。

首先，改革后各銀行新發(fā)放的貸款將主要參考LPR定價(jià)，而LPR會隨著市場利率變化而變化，這就意味著金融機(jī)構(gòu)的貸款利率將更加“貼市”，從而實(shí)現(xiàn)利率市場化向“深水區(qū)”邁進(jìn)。

其次，此次改革強(qiáng)調(diào)引入“競爭機(jī)制”。具體而言，在原有的10家國有大行和股份制銀行報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上，增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行、民營銀行各2家，擴(kuò)大到18家銀行報(bào)價(jià)。銀行報(bào)價(jià)采用匿名方式，根據(jù)各銀行報(bào)價(jià)，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均，得出LPR。這將有效避免銀行之間“價(jià)格聯(lián)盟”和“搭便車”行為，提升金融機(jī)構(gòu)的活力和創(chuàng)造力。

此外，改革后LPR會及時(shí)反映市場利率的變化。LPR報(bào)價(jià)頻率由原來的每日報(bào)價(jià)改為每月報(bào)價(jià)一次。這樣既能夠及時(shí)反映市場利率的變化，又能夠避免頻繁調(diào)整給市場帶來的負(fù)面影響。

新的LPR形成機(jī)制，在“錨定”貨幣政策的基礎(chǔ)上，通過引入報(bào)價(jià)機(jī)制，讓金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場供求自主調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)市場利率對貸款利率的有效傳導(dǎo)，這將進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

### 實(shí)體經(jīng)濟(jì)“受益多”，金融市場更健康

LPR改革，對金融市場的影響是全方位的，但最受關(guān)注的，莫過于其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

此次改革，通過LPR與MLF利率掛鉤，進(jìn)一步疏通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，這就意味著央行可以通過下調(diào)MLF利率來引導(dǎo)LPR下行，降低企業(yè)融資成本，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入“活水”。

同時(shí)，改革后各銀行新發(fā)放的貸款將主要參考LPR定價(jià)，而LPR是根據(jù)各銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和報(bào)價(jià)計(jì)算得出的加權(quán)平均值，報(bào)價(jià)行除了考慮資金成本外，還要考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、市場供求、競爭力因素等。這就要求銀行提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，合理評估企業(yè)信用狀況，從而實(shí)現(xiàn)貸款利率“一企一策”，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)有更多“獲得感”。

此外，此次改革強(qiáng)調(diào)引入“競爭機(jī)制”，這將有效提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性。在新的LPR形成機(jī)制下，銀行需要根據(jù)自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素來報(bào)價(jià)，這就要求銀行加強(qiáng)對客戶的信用評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，從而為企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

LPR改革，不僅能夠有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，而且能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升金融市場的健康度。

### 改革穩(wěn)步推進(jìn)，金融改革再出發(fā)

LPR改革，是中國金融改革進(jìn)程中濃墨重彩的一筆，也是中國金融市場化改革邁出的堅(jiān)實(shí)一步。

改革后，LPR將成為新的貸款利率基準(zhǔn)，這將對金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，金融機(jī)構(gòu)的貸款利率將更加市場化，有利于增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也將面臨更大的競爭壓力，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，以適應(yīng)新的市場環(huán)境。

當(dāng)然，LPR改革只是利率市場化改革的一環(huán)，中國金融改革仍然任重道遠(yuǎn)。未來，中國將繼續(xù)深化金融改革，進(jìn)一步完善市場化利率體系，加快存貸款利率市場化進(jìn)程，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

LPR改革，是中國金融市場化改革的“再出發(fā)”，也是中國金融改革的“新起點(diǎn)”。相信隨著改革的穩(wěn)步推進(jìn)，中國金融市場將更加健康、更加成熟，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。