近年來，中國資本市場經(jīng)歷了快速發(fā)展和改革。作為重要組成部分之一的三板市場，在推動企業(yè)融資、促進(jìn)創(chuàng)新和培育中小微企業(yè)方面扮演著至關(guān)重要的角色。然而，對于許多投資者來說，這個相對較為陌生的市場仍然充滿了未知。

在探索并理解三板市場時，我們首先需要深入了解其中最核心也是最常見的交易方式。與主板或創(chuàng)業(yè)板不同，三板市場采用了獨(dú)特且靈活多樣化的交易機(jī)制。

首先是做大宗轉(zhuǎn)讓（簡稱“做大”）。這種方式適用于已上榜掛牌公司內(nèi)部持有該公司股份但無法通過公開競價進(jìn)行買賣需求時使用。通常情況下，“做大”的對象包括原始認(rèn)購人員、高管團(tuán)隊以及其他長期參與者等?！白龃蟆钡奶攸c(diǎn)在于價格談判權(quán)由雙方自行確定，并非按照公開報價規(guī)則執(zhí)行。

其次是集合競價轉(zhuǎn)讓（簡稱“集合竟”). 這種形式類似于傳統(tǒng)證券交易所系統(tǒng)中運(yùn)行模式, 只是在三板市場中采用更為靈活的方式。每個交易日，買賣雙方會提交委托單并確定價格區(qū)間和數(shù)量范圍，然后由系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交?！凹暇埂钡暮锰幵谟谀軌蛱岣吡鲃有?，并且具有公平、透明的特點(diǎn)。

此外，在“做大”和“集合竟”之外還存在其他輔助性質(zhì)的股票轉(zhuǎn)讓機(jī)制。其中一個重要形式就是定向增發(fā)（簡稱“定增”）。這種方式主要面向符合條件但暫時無法上市掛牌公司或需要進(jìn)一步融資支持的企業(yè)。通過限售期等約束措施來保護(hù)投資者利益, 定增可以幫助企業(yè)籌集到相對穩(wěn)定來源而不必參與繁復(fù)程序。

除了以上介紹過程以外，“做小”，即低額直接認(rèn)購也被廣泛應(yīng)用于三板市場。它允許某些非專業(yè)投資者以較低金額直接認(rèn)購所需股份，并避開傳統(tǒng)證券監(jiān)管部門審批手續(xù)及相關(guān)費(fèi)用. 這使得那些想嘗試新項目或初創(chuàng)公司風(fēng)險分散化配置資源變得更加容易.

然而值得注意的是，雖然三板市場的交易方式相對靈活多樣，但其風(fēng)險也較高。缺乏流動性、信息不對稱以及監(jiān)管力度和標(biāo)準(zhǔn)尚未完善等問題仍然存在。

針對這些挑戰(zhàn)，中國政府已經(jīng)采取了一系列措施來進(jìn)一步規(guī)范三板市場并提升投資者保護(hù)水平。例如，在2019年發(fā)布的《關(guān)于深化新三板改革發(fā)展若干重大事項的通知》中明確指出要加強(qiáng)上市公司信息披露工作，并推行更嚴(yán)格的退市制度。

同時，為了增加流動性和促進(jìn)股票交易活躍度, 證券業(yè)協(xié)會還鼓勵金融機(jī)構(gòu)參與做盤商資質(zhì)申請. 這將使得更多專門從事股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)企業(yè)能夠合法運(yùn)營.

總結(jié)起來，“做大”、“集合竟”，定向增發(fā)以及“做小”是當(dāng)前三板市場主要使用到的股票交易方式。雖然面臨著諸多困難與挑戰(zhàn)，但通過持續(xù)優(yōu)化相關(guān)制度和監(jiān)管環(huán)境, 我們可以期待看到一個更穩(wěn)定、透明而又充滿潛力的三板市場。