近年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和個(gè)人投資意識(shí)的增強(qiáng)，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注并參與到基金投資中。然而，在眾多可供選擇的基金產(chǎn)品中，一種現(xiàn)象引起了廣大投資者們的困惑——許多優(yōu)秀、知名且長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金卻沒(méi)有選擇將其持有頭寸集中在少數(shù)幾只明星股上。

這樣做背后究竟隱藏著怎樣一個(gè)邏輯？為何那些被認(rèn)為具備巨大潛力和高增長(zhǎng)性質(zhì)特征所代表公司，并未成為某些頂級(jí)基金經(jīng)理們追捧甚至是超配標(biāo)桿行業(yè)龍頭呢？

首先需要明確一點(diǎn)：作為專業(yè)機(jī)構(gòu)管理公募或私募證券品種組合以獲取收益最大化目標(biāo)之手段，“踐行分散風(fēng)險(xiǎn)”的核心思路已根深蒂固進(jìn)入主流觀念。尤其對(duì)于相當(dāng)部分規(guī)模龐大、歷史悠久及聲譽(yù)良好等因素使得“系統(tǒng)性”問(wèn)題即便存在也可以有效防范的頂級(jí)基金而言，持有頭寸過(guò)多集中在個(gè)別股票上意味著風(fēng)險(xiǎn)暴露程度加大、投資回報(bào)波動(dòng)性增高。因此，在構(gòu)建組合時(shí)選擇分散配置不同類型標(biāo)的是保證穩(wěn)健收益和控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩者間最佳平衡點(diǎn)。

其次，基金經(jīng)理們也面臨市場(chǎng)行情變化以及公司業(yè)績(jī)等各種內(nèi)外部因素帶來(lái)沖擊與壓力。如果將重要資源全部用于少數(shù)幾只明星股，則會(huì)使得整體倉(cāng)位對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)更為敏感，進(jìn)一步導(dǎo)致了主動(dòng)管理策略難以實(shí)施或受限。相反地，在眾多潛力頗深但尚未被廣泛關(guān)注甚至價(jià)值被低估的小型、中型企業(yè)身上發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)并進(jìn)行適當(dāng)布局則可以提供較好抵御單只標(biāo)的下跌事件影響之能力，并通過(guò)挑選正確目標(biāo)贏取超額收益。

第三點(diǎn)需要注意到：長(zhǎng)期來(lái)看，“聰明錢”通常傾向于追求優(yōu)秀成長(zhǎng)前景所代表產(chǎn)業(yè)鏈條參與其中獲利空間更大；然而短期卻可能由于諸如宏觀調(diào)控政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局調(diào)整等原因?qū)е乱恍?biāo)的短期內(nèi)無(wú)法充分發(fā)揮潛力?；鸾?jīng)理們?cè)诖藭r(shí)可能會(huì)選擇以更為可控風(fēng)險(xiǎn)方式進(jìn)行投資，通過(guò)綜合估值優(yōu)勢(shì)和盈利預(yù)測(cè)確定相對(duì)低位但未來(lái)成長(zhǎng)性具備較高空間的公司作為配置對(duì)象。

除去上述三個(gè)方面外，在實(shí)施量化模型交易或者技術(shù)指標(biāo)驅(qū)動(dòng)下習(xí)慣于快速進(jìn)出市場(chǎng)操作頻率也是影響基金倉(cāng)位重心布局決策之一個(gè)要素。畢竟，不同類型證券品種持有時(shí)間越短其波動(dòng)敏感度就越大；若將過(guò)多精力花費(fèi)在少數(shù)幾只股票上，則意味著需要承受并應(yīng)對(duì)更加劇烈變幻脆弱情形。

總而言之，“非重倉(cāng)”現(xiàn)象背后體現(xiàn)了頂級(jí)基金管理團(tuán)隊(duì)豐富經(jīng)驗(yàn)積累及深入思考所得結(jié)論：追求穩(wěn)健收益與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范兩者平衡點(diǎn)，并根據(jù)自身定位、目標(biāo)回報(bào)水平選取適當(dāng)權(quán)益類資產(chǎn)組合配比構(gòu)建戰(zhàn)略投資框架既是基金經(jīng)理們的一貫選擇，也為投資者提供了更多實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性并兼顧流動(dòng)性需求之機(jī)會(huì)。然而，這不代表所有情況下都適用于每個(gè)基金產(chǎn)品和市場(chǎng)環(huán)境。在進(jìn)行具體配置前，建議廣大投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力及目標(biāo)收益水平全面評(píng)估，并尋找專業(yè)投資咨詢幫助以獲取最佳策略方案。

深度解析：投資者普遍疑惑，為何基金不選擇重倉(cāng)股？通過(guò)對(duì)分散化配置原因、主動(dòng)管理困境與資源限制等問(wèn)題展開(kāi)討論后發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)中，“非重倉(cāng)”戰(zhàn)略已成為絕大部分優(yōu)秀基金經(jīng)理追求穩(wěn)健回報(bào)且控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩相權(quán)衡結(jié)果；同時(shí)亦揭示出“聰明錢”的行事邏輯即關(guān)注企業(yè)內(nèi)生潛力挖掘但謀篇布局時(shí)需要考慮宏觀調(diào)控政策變革影響、“周期效應(yīng)”強(qiáng)化或削弱可能引起的短期價(jià)格壓抑反饋?zhàn)饔玫忍攸c(diǎn)。