近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展和國(guó)際金融市場(chǎng)的日益緊密聯(lián)系，全球股市波動(dòng)對(duì)各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了越來越大的影響。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其內(nèi)部資本市場(chǎng)也不可避免地受到了外部因素的牽引與沖擊。在這其中，尤其是全球主要股指表現(xiàn)不佳時(shí)，在投資者心中所占比重更加突出。

一、海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)：從境外直接或間接進(jìn)入

首先需要明確的是，A股并非一個(gè)孤立于世界其他證券交易所之外獨(dú)立運(yùn)行的系統(tǒng)。相反, A 股已成為眾多跨國(guó)機(jī)構(gòu)配置新興市場(chǎng)資產(chǎn)組合中必選項(xiàng)之一，并由此使得它變得容易受到海外情緒傳染及價(jià)格走勢(shì)共振而被迫回應(yīng)。

當(dāng)美歐等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)、政治事件爆發(fā)或貿(mào)易摩擦升級(jí)時(shí), 其他相關(guān)性較強(qiáng) 的亞洲以及新興消費(fèi)型企業(yè)可能會(huì)收到很大程度的影響。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)，特別是大量出口依賴性企業(yè), 一旦海外市場(chǎng)需求減弱或受到貿(mào)易保護(hù)主義政策打壓，A股很可能面臨著更多不利因素。

二、國(guó)際投資者情緒：流入和流出共同作用

除了境外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)之外，全球股市對(duì)A股的另一個(gè)重要影響渠道就是國(guó)際投資者行為帶來的資金動(dòng)向變化。在全球范圍內(nèi)，各類機(jī)構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金以及私募等擁有巨額可配置資源，并尋找高回報(bào)率時(shí)常會(huì)考慮新興市場(chǎng)中表現(xiàn)較好的證券品種進(jìn)行配置。

當(dāng)其他地區(qū)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇挫折而引起其本土證券價(jià)格下跌時(shí), 這些機(jī)構(gòu)投 資者也許會(huì)選擇將部分倉(cāng)位從該地區(qū)轉(zhuǎn)移至相對(duì)穩(wěn)定并具備上漲潛力 的 A 股 市 場(chǎng) ，這樣可以通過博取價(jià)差收益進(jìn)一步提高整個(gè)組合水平; 反之亦然，在 其他 新 興 經(jīng) 濟(jì) 體 表 現(xiàn) 不佳 或 政 治 經(jīng) 濟(jì) 風(fēng) 險(xiǎn) 加 大 的時(shí) 候 ， 這些投資者很 可 能 出 現(xiàn) 清倉(cāng)行為，并將部分或全部的持有股票撤離，從而導(dǎo)致A股市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模拋售。

三、全球金融政策：貨幣寬松與緊縮之爭(zhēng)

此外, 全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策也會(huì)對(duì)中國(guó)A股產(chǎn)生重大影響。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)國(guó)家央行采取擴(kuò)張性貨幣政策并引領(lǐng)利率下調(diào)周期時(shí), 投資者尋求更高回報(bào)可能轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng); 相反地，如果這些央行開始收緊流動(dòng)性和提升基準(zhǔn)利率，則可能觸發(fā)跨境短期債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)加劇以及全球范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)波動(dòng)。

雖然近年來我國(guó)逐漸推進(jìn)改革開放，在各方面已具備了較強(qiáng)應(yīng)對(duì)外界因素沖擊能力，但是在深入?yún)⑴c全球化競(jìng)爭(zhēng)中所面臨挑戰(zhàn)依舊不容小視。作為一個(gè)日益成長(zhǎng)壯大的經(jīng)濟(jì)體, 我們必須正視全球變局給 A 股市場(chǎng)帶來的影響，綜合利用各種政策工具及時(shí)應(yīng)對(duì)外部沖擊，并努力構(gòu)建一個(gè)更加穩(wěn)定、健康和可持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)體系。