近年來(lái)，隨著投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和利潤(rùn)增長(zhǎng)的需求不斷提升，美國(guó)證券市場(chǎng)上一種新興的投資工具備受矚目——期權(quán)。而在這個(gè)龐大且復(fù)雜的金融衍生品領(lǐng)域中，一個(gè)問(wèn)題引起了廣泛關(guān)注：盤(pán)后交易是否適用于期權(quán)市場(chǎng)？

眾所周知，在傳統(tǒng)股票買賣中，正常開(kāi)盤(pán)至收盤(pán)之間是最活躍、流動(dòng)性最高的時(shí)段。然而，在過(guò)去幾年里，越來(lái)越多人開(kāi)始將注意力轉(zhuǎn)向非常規(guī)交易時(shí)段——即“盤(pán)后交易”。那么我們先從基本概念出發(fā)。

什么是期權(quán)？簡(jiǎn)單地說(shuō)就是一種合約，在未來(lái)某個(gè)特定日期或之前購(gòu)買（或銷售）標(biāo)的物（如股票）價(jià)格預(yù)測(cè)結(jié)果為依據(jù)進(jìn)行結(jié)算。相較于直接持有標(biāo)的物帶來(lái)固定回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)程度不同等特點(diǎn), 以極低成本獲取高杠桿效應(yīng)也使得該產(chǎn)品倍受追捧。

但在實(shí)際操作當(dāng)中，“T+0”制度限制了普通投資者在交易所開(kāi)盤(pán)之前或收盤(pán)后進(jìn)行期權(quán)買賣。然而，隨著金融科技的發(fā)展和市場(chǎng)需求的變化，“擴(kuò)大交易時(shí)間”成為了一種趨勢(shì)。

目前美國(guó)主要證券交易所納斯達(dá)克（NASDAQ）和紐約證券交易所（NYSE）都提供有限度的盤(pán)后交易時(shí)段，這讓投資者們可以在正常閉市之后繼續(xù)進(jìn)行股票買賣活動(dòng)。那么問(wèn)題來(lái)了：對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)是否也適用？

通過(guò)深入調(diào)研與專家采訪，我們不禁驚嘆于行業(yè)內(nèi)人士對(duì)此議題持有截然不同、甚至相互沖突的觀點(diǎn)。

支持派認(rèn)為，在現(xiàn)代快節(jié)奏且全球連通性強(qiáng)大的金融環(huán)境中，延長(zhǎng)期權(quán)交易時(shí)間是順應(yīng)形勢(shì)必然結(jié)果。“T+0”制度雖能確保流動(dòng)性及穩(wěn)定運(yùn)作, 但其局限已經(jīng)顯露出來(lái)——無(wú)法滿足多樣化需求、錯(cuò)失機(jī)會(huì)等。尤其是面向職業(yè)投資者以及外匯衍生品從業(yè)人員群體, 盤(pán)后時(shí)段進(jìn)一步拓寬將極具吸引力并帶來(lái)更多交易機(jī)會(huì)。

然而，反對(duì)派卻持有不同觀點(diǎn)。他們認(rèn)為期權(quán)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)存在著本質(zhì)區(qū)別，在流動(dòng)性、波動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面都具備獨(dú)特的屬性?！癟+0”制度在一定程度上為投資者提供了保護(hù)，并避免了潛在風(fēng)險(xiǎn)因盤(pán)后低流動(dòng)性帶來(lái)的影響。此外，相比較于個(gè)人自由選擇，“T+0”制度可以有效規(guī)范市場(chǎng)秩序并防止濫用行為。

那么究竟該如何判斷是否適宜將盤(pán)后交易引入期權(quán)領(lǐng)域呢？

專家表示，關(guān)鍵是要平衡風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的關(guān)系。毫無(wú)疑問(wèn), 相比傳統(tǒng)買賣時(shí)段, 盤(pán)后時(shí)間內(nèi)參與者數(shù)量少且信息獲取渠道受限——這也就意味著可能出現(xiàn)高價(jià)差以及大額成交量變化突顯等問(wèn)題. 這些對(duì)于普通散戶而言很難掌握或接受。
但同時(shí)應(yīng)看到擴(kuò)展交易時(shí)間所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)：首先是全球化需求下各類金融產(chǎn)品日趨復(fù)雜; 其次是職業(yè)投資者群體快速增長(zhǎng), 對(duì)于更高效的市場(chǎng)運(yùn)作和交易便利性有著迫切需求。而這些都意味著期權(quán)領(lǐng)域?qū)ΡP(pán)后時(shí)段開(kāi)放應(yīng)該是大勢(shì)所趨。

在美國(guó)，一些證券經(jīng)紀(jì)公司已開(kāi)始探索擴(kuò)展期權(quán)交易時(shí)間的可能性，并為此進(jìn)行了廣泛討論與試驗(yàn)?！癟+0”制度是否將被打破？或者說(shuō)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)“T+n”的新模式？

盡管目前還沒(méi)有明確答案，但可以預(yù)見(jiàn)的是，在金融科技不斷推陳出新、投資者需求日益多樣化的背景下，“盤(pán)后交易適用于期權(quán)市場(chǎng)”這個(gè)問(wèn)題必然引起各界關(guān)注并持續(xù)發(fā)酵。

無(wú)論最終決定如何，我們相信隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，美股期權(quán)市場(chǎng)將迎來(lái)更豐富多元、靈活智能化等特點(diǎn)突顯之年。只有緊跟潮流、積極擁抱變革，并通過(guò)合理規(guī)范管理風(fēng)險(xiǎn)和杠桿使用等手段提升自身實(shí)力, 投資者們才能真正享受到其帶來(lái)巨大回報(bào)率同時(shí)兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢(shì)。