近年來，一場前所未有的全球金融浪潮正在掀起。這不是傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)大蕭條，也與疫情無關(guān)。它涉及到了全球范圍內(nèi)資本市場格局和投資者行為方式的徹底改變——摘牌風(fēng)潮。

自從中國企業(yè)在美國納斯達(dá)克交易所成功上市以來，越來越多的中小型公司將目光轉(zhuǎn)向海外發(fā)展，并選擇通過IPO（首次公開募股）進(jìn)入美國等成熟金融體系更加規(guī)范、透明和穩(wěn)定的主板市場。然而，在最近幾年里出現(xiàn)了一個(gè)截然相反且令人吃驚的趨勢 —— 超過200家已在美國上市或計(jì)劃赴美IPO 的中國公司開始考慮回歸香港或其他地區(qū)進(jìn)行二次上市, 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“退” 美圈錢 “進(jìn)” 回A/H 圈套利.

這個(gè)被稱之為“摘牌”的操作背后隱藏著哪些深層原因？對于影響力巨大并且頗受爭議性質(zhì)批評的美國資本市場而言，這是否意味著全球金融中心地位發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變？如何評估摘牌對中國企業(yè)和投資者的影響？

首先，我們需要明確一點(diǎn)：為什么會(huì)有越來越多的公司選擇摘牌離開美股市場。在過去幾年里，中概股遭受到了諸多質(zhì)疑和打壓。從2011年開始爆發(fā)的“反欺詐行動(dòng)”以及近期頻繁出現(xiàn)的審計(jì)問題都讓投資者喪失信心，并導(dǎo)致其紛紛撤離。

此外，在當(dāng)前復(fù)雜緊張、不確定性增加情況下, 美中之間政治關(guān)系日益惡化也給那些依賴于跨境交易或與中國相關(guān)業(yè)務(wù)較深入綁定 的上市公司帶來巨大風(fēng)險(xiǎn). 無論是財(cái)報(bào)審核還是監(jiān)管合規(guī)等方面, 都存在著更高程度由強(qiáng)權(quán)主義色彩所驅(qū)使引起制裁隨時(shí)可能被解散退回A/H 圈套利.

除此之外，“抄底式收購”的興起也成為促進(jìn)摘牌浪潮形成原因之一。相比于公開募股(IPO)方式籌集資金，通過私有化摘牌可以更加靈活快捷地實(shí)現(xiàn)公司估值的提升。而一些國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)和財(cái)團(tuán)正積極參與到這場全球范圍內(nèi)的收購競爭中來。

然而，對于中國企業(yè)來說，選擇在何處進(jìn)行二次上市也是一個(gè)需要仔細(xì)考慮的問題。香港作為全球最大IPO融資市場之一以及連接?xùn)|西方經(jīng)濟(jì)體系的橋梁角色備受矚目。不過，在政治風(fēng)險(xiǎn)增加、法規(guī)監(jiān)管日益嚴(yán)格等因素下, 香港是否能夠長期保持其吸引力還存在著諸多未知數(shù).

此外, A股（指中國境內(nèi)A類股票交易市場）近年改革開放步入新階段. 滬深(即滬海兩家證券交易所)聯(lián)合討論制定了“CDR” 即 China Depositary Receipts 的發(fā)行安排，并已陸續(xù)批準(zhǔn)部分符合條件并愿意回歸或進(jìn)軍A/H圈套利 的優(yōu)質(zhì)科技公司試點(diǎn)推出CDR項(xiàng)目；同時(shí)相關(guān)配套措施正在逐步完善當(dāng)中. 這無疑給那些打算離美返鄉(xiāng) 或者 在納斯達(dá)克等美股市場上已經(jīng)被人“割韭菜”的中國公司提供了新的選擇.

對于投資者而言，摘牌潮帶來了哪些機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)？一方面，回歸A/H圈套利能夠讓投資者更加接近企業(yè)價(jià)值，并且可以參與到國內(nèi)發(fā)展中去。另一方面，在二次上市過程中存在著估值溢價(jià)、流動(dòng)性變差以及政策不確定性等問題。

總體來看, 摘牌浪潮正在全球范圍內(nèi)形成越來越大的影響力. 它既反映出當(dāng)前全球金融格局下東西文化交匯碰撞并存態(tài)勢 ，也是各類主權(quán)爭霸背景下跨境規(guī)則制度之間沖突聚焦點(diǎn); 同時(shí)它還代表這一個(gè)多元化 高效透明 的未來金融生態(tài)系統(tǒng) 超級節(jié)點(diǎn)模型 和智能合約技術(shù)所推動(dòng)引領(lǐng) 平臺(tái)經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新進(jìn)步 方向

然而, 摘牌現(xiàn)象僅僅只是整個(gè)全球資本市場演變過程中的一個(gè)縮影: 在數(shù)字貨幣革命拓荒期/區(qū)塊鏈商用落地快速推進(jìn)的背景下, 金融科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度結(jié)合、全球資產(chǎn)配置和投資行為方式創(chuàng)新多樣化等一系列重大變革正在不斷涌現(xiàn). 如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，以及如何抓住機(jī)遇成為了各方共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

毫無疑問，在摘牌風(fēng)潮中，中國企業(yè)將承擔(dān)更加嚴(yán)峻而復(fù)雜的市場環(huán)境。同時(shí)政府部門也需要在監(jiān)管力度上做出相應(yīng)調(diào)整，并提供支持保障措施來引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)公司回歸國內(nèi)發(fā)展并助推A股市場改革開放邁向成功.

總之，“摘牌”只是當(dāng)前全球范圍內(nèi)資本市場變革過程中一個(gè)缺乏代表性但卻極具象征意義 的個(gè)案; 它所帶給我們最明顯啟示就是： 在未來金融生態(tài)系統(tǒng)建設(shè) 過程當(dāng)中 ，要求所有參與者 都能夠理解 走入 全球主權(quán)爭霸 新時(shí)期 并試圖從自己角色定位 和價(jià)值觀念轉(zhuǎn)換開始 所必須面對 的責(zé)任.