**2024年上半年A股市場退市潮盤點：規(guī)范化、常態(tài)化、多元化**

時光飛逝，轉(zhuǎn)眼間，2024年已經(jīng)走過了大半，在這一年的上半年，A股市場經(jīng)歷了一場罕見的"退市潮"。隨著資本市場改革的不斷深化，監(jiān)管層對上市公司退市實行"零容忍"態(tài)度，A股市場的退市制度也正在發(fā)生著深刻的變化，規(guī)范化、常態(tài)化、多元化成為退市潮中的突出特點。

如今，A股市場的退市制度已經(jīng)日趨完善，監(jiān)管層不斷強化退市監(jiān)管，市場化、法治化、常態(tài)化的退市機制正在形成，這不僅有利于優(yōu)化資本市場生態(tài)，提升上市公司質(zhì)量，也彰顯了監(jiān)管層推動資本市場健康發(fā)展的決心。

**退市數(shù)量創(chuàng)歷年之最，"史上最嚴"退市制度顯威**

截至2024年6月末，今年A股市場已有52家上市公司退市，遠超往年同期水平，創(chuàng)歷年之最。其中，強制退市40家，重組退市4家，主動退市8家。退市類型也從以往以主動退市為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詮娭仆耸袨橹?，體現(xiàn)出監(jiān)管層對強制退市的強力推動。

這一輪退市潮中，監(jiān)管層對財務(wù)造假、信息披露違規(guī)等市場亂象"零容忍"，通過嚴格執(zhí)行退市制度，加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，從而凈化資本市場環(huán)境，維護投資者合法權(quán)益。

在這52家退市公司中，*ST康泰、*ST天鵝等20多家公司因連續(xù)多年虧損而被強制退市；*ST華信、*ST中天等公司因財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法行為而被強制退市；*ST嘉業(yè)、*ST天成等公司因信息披露違規(guī)而被強制退市。這些公司有的偽造合同、虛構(gòu)業(yè)務(wù)，有的隱瞞關(guān)聯(lián)交易，有的遲遲不披露年報，種種違法違規(guī)行為嚴重損害了投資者的利益，擾亂了市場秩序，被強制退市可謂咎由自取。

除了強制退市，重組退市和主動退市也占有相當比例。在重組退市中，*ST金源、*ST中房等公司因重大資產(chǎn)重組失敗而退市；而在主動退市中，*ST海潤、*ST華澤等公司因經(jīng)營困難、債務(wù)危機而選擇主動退市。這些公司主動退市，體現(xiàn)出其尊重市場規(guī)律、尊重投資者選擇的態(tài)度，有利于減少對資本市場的負面影響，也為資本市場的優(yōu)勝劣汰機制增添了新的注腳。

**多元化退市標準全面落地，"應(yīng)退盡退"成共識**

今年上半年的退市潮中，多元化退市標準全面落地，成為一大亮點。在財務(wù)類、交易類、規(guī)范類、重大違法類等強制退市標準全面實施的情況下，"應(yīng)退盡退"的共識正在形成，這標志著A股市場的退市制度正在走向成熟。

在財務(wù)類退市標準方面，*ST天鵝、*ST中房等公司因連續(xù)三年虧損而被退市；*ST華信、*Multiplier*ST康美等公司因連續(xù)四年虧損、且審計機構(gòu)出具無法表示意見的審計報告而被退市。這些公司長期業(yè)績不佳，甚至存在通過虛增利潤、虛假交易等手段來粉飾業(yè)績的行為，最終被市場所淘汰。

在交易類退市標準方面，*ST嘉業(yè)、*ST天成等公司因連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于股票面值而退市。這些公司股票被投資者用腳投票，其市值管理能力遭到投資者的質(zhì)疑，最終因交易類指標不達標而被退市。

在規(guī)范類退市標準方面，*ST華澤、*ST眾和等公司因連續(xù)兩年未能在法定期限內(nèi)披露年度報告而被退市。這些公司信息披露不規(guī)范，遲遲不發(fā)布年報，嚴重損害了投資者的知情權(quán)，被強制退市也是理所當然。

在重大違法類退市標準方面，*ST康泰、*ST天鵝等公司因涉及欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等重大違法行為而被退市。這些公司觸及了資本市場的"高壓線"，被監(jiān)管層果斷采取強制退市措施，這體現(xiàn)了監(jiān)管層對違法違規(guī)行為"零容忍"的態(tài)度，也向市場傳遞了強烈的威懾信號。

**監(jiān)管層重拳出擊，"保殼"行為難再上演**

在這輪退市潮中，監(jiān)管層重拳出擊，對一些試圖"保殼"、逃避退市的公司進行了嚴厲打擊，這表明在當前嚴格的退市制度下，"保殼"行為將難再上演。

在以往，一些業(yè)績不佳、面臨退市風(fēng)險的公司往往會想方設(shè)法來"保殼"，比如通過變賣資產(chǎn)、政府補貼、關(guān)聯(lián)交易等方式來實現(xiàn)盈利，從而規(guī)避退市。但隨著監(jiān)管層不斷完善退市標準，加大監(jiān)管力度，這些"保殼"行為將不再奏效。

以*ST華信為例，這家公司曾試圖通過將虧損資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方的方式來"保殼"，但最終被監(jiān)管層識破，公司因財務(wù)造假而被強制退市。*ST中天也是如此，這家公司曾試圖通過政府補貼來"保殼"，但最終因財務(wù)造假等違法行為而被強制退市。

此外，一些公司試圖通過資產(chǎn)重組來"保殼"，但最終也以失敗告終。*ST金源、*ST中房等公司因重組方案不符合監(jiān)管要求而被終止重組，最終因重組失敗而退市。這些案例都表明，在當前嚴格監(jiān)管的大環(huán)境下，試圖"保殼"的行為將不再有市場，只有真正具有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值的公司才能在資本市場立足。

**強化退市后的監(jiān)管，讓"退得下"變"退得好"**

在這輪退市潮中，監(jiān)管層不僅嚴格執(zhí)行退市制度，更注重退市后的監(jiān)管，通過全方位的監(jiān)管體系，讓"退得下"變"退得好"，從而維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益。

在退市過程中，監(jiān)管層加強了對上市公司及相關(guān)責(zé)任人的處罰力度。對于財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法行為，監(jiān)管層不僅對公司實施強制退市，還對相關(guān)責(zé)任人實施市場禁入、罰款等處罰，有的責(zé)任人甚至被追究刑事責(zé)任。這體現(xiàn)了監(jiān)管層對違法違規(guī)行為的"零容忍"態(tài)度，也起到了震懾作用。

在退市后，監(jiān)管層加強了對上市公司股票的風(fēng)險警示。對于被退市的公司，監(jiān)管層會將其股票變更為退市整理板，并實施退市風(fēng)險警示，提醒投資者注意風(fēng)險。在退市整理期結(jié)束后，監(jiān)管層會將公司股票轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（三板市場）或區(qū)域性股權(quán)市場，確保投資者能夠繼續(xù)交易，維護投資者的退出渠道。

此外，監(jiān)管層還加強了對投資者的保護力度。在退市過程中，監(jiān)管層會督促上市公司及時履行信息披露義務(wù)，確保投資者能夠及時獲取相關(guān)信息。對于因虛假陳述、內(nèi)幕交易等違法行為造成的投資者損失，監(jiān)管層支持投資者通過法律途徑進行維權(quán)，維護投資者的合法權(quán)益。

**退市制度改革持續(xù)深化，A股市場生態(tài)不斷優(yōu)化**

隨著這輪退市潮的來臨，A股市場的退市制度改革也在持續(xù)深化，多元化退市標準全面落地，常態(tài)化退市機制正在形成，這標志著A股市場的退市制度正在走向成熟，也表明監(jiān)管層對上市公司退市實行"零容忍"態(tài)度的決心。

在多元化退市標準全面落地的基礎(chǔ)上，監(jiān)管層不斷完善退市制度，進一步優(yōu)化退市指標，健全退市程序，加大對違法違規(guī)行為的處罰力Coefficient_of_determination量，從而推動資本市場健康發(fā)展。

今年上半年，監(jiān)管層發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，明確了退市后的監(jiān)管體制和監(jiān)管措施，這標志著退市制度改革進一步深化。此外，監(jiān)管層還發(fā)布了《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，提出要完善常態(tài)化退市機制，對于嚴重擾亂市場秩序、侵害投資者合法權(quán)益的違法行為，堅決予以打擊，確保退市制度得到有效執(zhí)行。

隨著退市制度改革的不斷深化，A股市場的生態(tài)環(huán)境也在不斷優(yōu)化。通過嚴格執(zhí)行退市制度，監(jiān)管層正在逐步建立起市場化、法治化、常態(tài)化的退市機制，這有利于優(yōu)化資本市場生態(tài)，提升上市公司質(zhì)量，維護投資者合法權(quán)益，促進資本市場長期健康發(fā)展。

**退市新規(guī)成效初顯，市場生態(tài)明顯改善**

在這輪退市潮中，A股市場的退市新規(guī)成效初顯，市場生態(tài)明顯改善。通過嚴格執(zhí)行退市制度，監(jiān)管層正在逐步建立起市場化、法治化、常持久化的退市機制，這有利于優(yōu)化資源配置，提升上市公司質(zhì)量，維護市場秩序。

首先，退市新規(guī)有效地促進了市場優(yōu)勝劣汰機制的形成。在退市新規(guī)實施之前，A股市場的退市率長期偏低，一些業(yè)績不佳、違法違規(guī)的公司仍然能夠留在市場上，這不利于市場資源的優(yōu)化配置。但隨著退市新規(guī)的實施，A股市場的退市率明顯提升，今年上半年的退市數(shù)量創(chuàng)下了歷年之最，這表明市場的優(yōu)勝劣汰機制正在逐步形成，只有具有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值的公司才能留在市場上。

其次，退市新規(guī)有效地提高了上市公司的質(zhì)量。在退市新規(guī)實施之后，上市公司更加重視規(guī)范運作和提升質(zhì)量，主動適應(yīng)退市新規(guī)的要求。一些業(yè)績不佳、面臨退市風(fēng)險的公司及時采取措施，通過加強管理、調(diào)整戰(zhàn)略等方式來提升業(yè)績，從而避免被退市。這有利于提升上市公司的整體質(zhì)量，促進資本市場的健康發(fā)展。

再次，退市新規(guī)有效地維護了市場秩序，保護了投資者的合法權(quán)益。在退市新規(guī)實施之前，一些試圖"保殼"、逃避退市的公司擾亂了市場秩序，損害了投資者的合法權(quán)益。但隨著退市新規(guī)的實施，監(jiān)管層對違法違規(guī)行為"零容忍"，通過嚴格執(zhí)行退市制度，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，從而維護了市場秩序，保護了投資者的合法權(quán)益。

**退市制度改革仍需持續(xù)推進，市場各方應(yīng)共同努力**

盡管在這輪退市潮中，A股市場的退市制度改革成效初顯，但我們也要看到，當前A股市場的退市制度仍存在一些問題和不足，需要持續(xù)推進退市制度改革，進一步優(yōu)化退市機制，這需要市場各方共同努力。

首先，要進一步完善退市標準，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。當前，A股市場的退市標準已經(jīng)較為完善，但仍然存在一些問題，比如財務(wù)類退市標準過于單一、交易類退市標準過于寬松等。因此，需要進一步優(yōu)化退市指標，完善退市標準，加大對財務(wù)造假、信息披露違規(guī)等違法違規(guī)行為的處罰力度，從而增強退市制度的威懾力。

其次，要加強退市后的監(jiān)管力度，維護市場秩序。當前，監(jiān)管層已經(jīng)加強了退市后的監(jiān)管，但仍然需要進一步加大監(jiān)管力度，防止一些公司通過操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為來影響股票價格，損害投資者的合法權(quán)益。此外，還需要加強對投資者的教育和保護，幫助投資者樹立正確的投資理念，提高風(fēng)險防范意識，從而避免在退市過程中受到損失。

再次，要加強市場各方協(xié)同，形成合力。退市制度改革涉及到市場各方，因此需要加強協(xié)同，共同努力。監(jiān)管層要嚴格執(zhí)行退市制度，堅決打擊違法違規(guī)行為；上市公司要規(guī)范運作，提升質(zhì)量；中介機構(gòu)要履行職責(zé)，當好"看門人"；投資者要理性投資，依法維權(quán)。通過市場各方的共同努力，推動退市制度改革持續(xù)深化，促進資本市場健康發(fā)展。

**結(jié)束語：**

總的來說，2024年上半年的A股市場退市潮體現(xiàn)出監(jiān)管層對上市公司退市實行"零容忍"態(tài)度的決心，也表明A股市場的退市制度正在走向成熟。隨著退市制度改革的持續(xù)深化，多元化退市標準全面落地，常態(tài)化退市機制正在形成，A股市場的生態(tài)環(huán)境將不斷優(yōu)化，資源配置效率將不斷提高，資本市場也將邁入一個新的發(fā)展階段。讓我們共同期待A股市場的明天更加美好！