## 美聯(lián)行長(zhǎng)表態(tài)：通脹風(fēng)險(xiǎn)未除

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席在杰克森霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，這一備受矚目的年度講話被視為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)。在講話中，美聯(lián)行長(zhǎng)直言不諱地指出，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，并強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的決心。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直至通脹得到控制，甚至表示會(huì)容忍失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，也要確保物價(jià)穩(wěn)定。

這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年年初開(kāi)始加息以來(lái)最為堅(jiān)決的表態(tài)，也反映出美國(guó)當(dāng)下的通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。在過(guò)去一年中，美國(guó)通脹率居高不下，居民生活成本不斷上升，從能源、食品到住房、教育，物價(jià)上漲影響著民眾生活的方方面面。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)多次加息，但通脹仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，這讓市場(chǎng)和民眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能否成功控制通脹產(chǎn)生了疑慮。

### 通脹高企，美國(guó)民眾“壓力山大”

美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%，仍維持在接近40年來(lái)的高位。在過(guò)去一年中，美國(guó)通脹率長(zhǎng)期保持在6%以上，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

通脹高企，最大受害者是美國(guó)普通民眾。能源和食品價(jià)格上漲，直接影響著居民的生活成本。以汽油價(jià)格為例，根據(jù)美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全美平均汽油價(jià)格在今年6月一度突破5美元/加侖，雖然隨后有所回落，但依然比去年同期高出約15%。對(duì)于廣大車(chē)主來(lái)說(shuō)，每一次加油都感受到物價(jià)上漲帶來(lái)的壓力。

不僅是能源，食品價(jià)格也在不斷上漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)食品價(jià)格將上漲5%至6%，這將是1981年以來(lái)最大的年度漲幅。對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，這意味著一年多花數(shù)百美元在食品開(kāi)支上。在超市和餐館，人們抱怨不斷上漲的物價(jià)已經(jīng)影響到他們的生活質(zhì)量。

住房成本也是民眾面臨的另一大壓力。根據(jù)美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)現(xiàn)有住房?jī)r(jià)格中位數(shù)在今年第二季度達(dá)到了歷史新高，比去年同期上漲了13.4%。房?jī)r(jià)上漲，不僅讓購(gòu)房者面臨更大的經(jīng)濟(jì)壓力，也讓租房者感到焦慮，因?yàn)椴粩嗌蠞q的租金已經(jīng)占到了他們收入的一大半。

通脹對(duì)低收入人群的影響更為嚴(yán)重。他們往往在食品和能源上花費(fèi)占收入的比例更高，物價(jià)上漲對(duì)他們的生活造成了更大的沖擊。根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，7月份美國(guó)低收入人群的通脹率達(dá)到9.3%，遠(yuǎn)高于高收入人群的7.5%。

通脹持續(xù)高企，不僅影響到民眾的生活質(zhì)量，也影響到他們的心理健康。根據(jù)美國(guó)廣播公司（ABC）和益普索集團(tuán)（Ipsos）的一項(xiàng)聯(lián)合民調(diào)，超過(guò)一半的美國(guó)人表示，物價(jià)上漲讓他們感到壓力和焦慮。許多人不得不改變自己的消費(fèi)習(xí)慣，減少不必要的支出，甚至動(dòng)用儲(chǔ)蓄來(lái)維持生活。

### 美聯(lián)儲(chǔ)反思，加息能否遏制通脹？

面對(duì)高企的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在今年已經(jīng)連續(xù)四次加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到了2.25%至2.50%之間。然而，通脹卻并沒(méi)有因此出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。這讓市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)此前的加息是否力度不夠，以及加息是否真的是控制通脹的有效手段。

事實(shí)上，自今年年初開(kāi)始加息以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就存在著不同的聲音。一些官員認(rèn)為，通脹已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)需要采取更激進(jìn)的加息行動(dòng)來(lái)遏制通脹。而另一些官員則擔(dān)心，加息太快太猛可能會(huì)打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

在杰克森霍爾的講話中，美聯(lián)行長(zhǎng)承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)在初期低估了通脹的頑固性，并沒(méi)有及時(shí)采取強(qiáng)有力的行動(dòng)。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在需要更加積極地應(yīng)對(duì)通脹，直到通脹出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)有責(zé)任確保物價(jià)穩(wěn)定，即使這會(huì)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)成本。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)，的確在一定程度上起到了抑制通脹的作用。例如，住房市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)降溫跡象，房?jī)r(jià)漲幅有所放緩，住房需求也出現(xiàn)下降。但是，加息對(duì)整體通脹的影響卻并不明顯，尤其是能源和食品價(jià)格依然保持上漲趨勢(shì)。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹高企的原因不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松貨幣政策，也與美國(guó)政府的財(cái)政刺激政策、全球供應(yīng)鏈中斷、地緣政治沖突等因素有關(guān)。僅僅依靠加息，可能并不能完全解決通脹問(wèn)題，甚至可能帶來(lái)新的問(wèn)題，比如經(jīng)濟(jì)衰退和金融風(fēng)險(xiǎn)。

### 經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)不得不面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

在杰克森霍爾的講話中，美聯(lián)行長(zhǎng)明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，并且容忍經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以換取物價(jià)穩(wěn)定。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做好了迎接經(jīng)濟(jì)衰退的準(zhǔn)備。

事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了放緩跡象。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算下滑了0.9%，連續(xù)兩個(gè)季度萎縮。雖然一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這并不意味著美國(guó)已經(jīng)陷入衰退，但不可否認(rèn)的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨越來(lái)越大的下行壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息，提高了借貸成本，打擊了消費(fèi)者和企業(yè)的信心。消費(fèi)者需求開(kāi)始下降，企業(yè)投資意愿降低，這都將影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，美元走強(qiáng)也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響，它不僅影響美國(guó)出口，也增加了新興市場(chǎng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員也更新了他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。大多數(shù)官員預(yù)計(jì)，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將低于趨勢(shì)水平，失業(yè)率將小幅上升。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)承認(rèn)，他們的加息行動(dòng)將不可避免地帶來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩，甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)似乎已經(jīng)做好了這樣的準(zhǔn)備。在他們看來(lái)，控制通脹是當(dāng)務(wù)之急，即使這會(huì)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)成本。他們認(rèn)為，通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害更大，如果任由通脹惡化，可能導(dǎo)致工資和物價(jià)的螺旋式上升，讓美國(guó)重回20世紀(jì)70年代的嚴(yán)重通脹。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)也希望能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，即在控制通脹的同時(shí)，避免經(jīng)濟(jì)衰退。但這在歷史上很難實(shí)現(xiàn)。在過(guò)去60年中，美國(guó)曾經(jīng)14次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，其中有11次都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后。因此，美聯(lián)儲(chǔ)能否成功控制通脹，并避免經(jīng)濟(jì)衰退，仍然是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

### 后果難料，全球經(jīng)濟(jì)面臨更多不確定性

美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)，不僅影響著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也波及全球。隨著美元走強(qiáng)，全球資本開(kāi)始回流美國(guó)，這讓許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨更大的壓力。資本外流，貨幣貶值，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，這些都是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能帶來(lái)的后果。

以阿根廷為例，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，阿根廷比索兌美元的匯率一度跌至1：15，創(chuàng)歷史新低。阿根廷央行不得不多次加息來(lái)穩(wěn)定匯率，但這又進(jìn)一步打擊了該國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在過(guò)去幾年里，阿根廷一直深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息無(wú)疑讓這個(gè)南美國(guó)家雪上加霜。

不僅是阿根廷，土耳其、南非、巴西等國(guó)也都面臨著類(lèi)似的挑戰(zhàn)。這些國(guó)家不僅要應(yīng)對(duì)本國(guó)的通脹問(wèn)題，也必須考慮如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的資本外流和貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的每一項(xiàng)政策決定，都可能影響到他們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響相對(duì)較小。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)因素更加強(qiáng)勁，對(duì)外貿(mào)的依賴(lài)度也比其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體要低。此外，中國(guó)也有足夠的政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)外部沖擊，例如調(diào)整利率、匯率和財(cái)政政策等。但不可否認(rèn)的是，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著一定的下行壓力。

在全球經(jīng)濟(jì)高度互聯(lián)的今天，美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定將影響全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加息，可能導(dǎo)致全球資本流動(dòng)發(fā)生變化，影響不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這樣的情況下，各國(guó)央行也需要根據(jù)自身國(guó)情來(lái)調(diào)整貨幣政策，以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的沖擊。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)，也讓全球經(jīng)濟(jì)面臨更多的不確定性。一方面，高通脹已經(jīng)成為全球性的問(wèn)題，各國(guó)央行都面臨著控制通脹的壓力。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，這將進(jìn)一步打擊全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這樣的情況下，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景變得更加難以預(yù)測(cè)。

### 總結(jié)：

美聯(lián)行長(zhǎng)在杰克森霍爾全球央行年會(huì)上的講話，向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)，那就是美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直至通脹得到控制。這反映出美國(guó)當(dāng)下通脹形勢(shì)的嚴(yán)峻，以及美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的決心。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)也帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也波及全球。在這樣的情況下，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景變得更加難以預(yù)測(cè)，各國(guó)央行也需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，以維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。