# 資本浪潮起伏，中國(guó)股市廿載春秋 #

中國(guó)股市，這一承載著無(wú)數(shù)人夢(mèng)想與財(cái)富的市場(chǎng)，已走過(guò)二十個(gè)春秋。二十年風(fēng)雨歷程，中國(guó)股市從無(wú)到有，從稚嫩到成熟，從封閉到開(kāi)放，不僅見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，也經(jīng)歷了資本浪潮的起起伏伏。在資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐不斷加快的今天，回顧中國(guó)股市二十年來(lái)的發(fā)展歷程，有著深刻的意義。

## 篳路藍(lán)縷，股市初創(chuàng) ##

二十年前，中國(guó)股市剛剛起步。在改革開(kāi)放的大潮下，股票作為一種新型金融工具被引入中國(guó)。1990年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，標(biāo)志著中國(guó)股市的誕生。

初創(chuàng)時(shí)期的中國(guó)股市，可以說(shuō)是篳路藍(lán)縷，以篳路藍(lán)縷之勢(shì)開(kāi)啟了探索之路。一方面，股市要面對(duì)制度的建立和完善，另一方面，也要面對(duì)市場(chǎng)的培育和發(fā)展。從股市基礎(chǔ)制度的建設(shè)到上市公司數(shù)量的增加，從投資者的教育到市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)，都是在不斷探索中前進(jìn)。

在股市初創(chuàng)時(shí)期，股票發(fā)行和交易制度不斷完善。1992年，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)頒布了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，明確了股票發(fā)行和交易的相關(guān)規(guī)定。同年，股票認(rèn)購(gòu)證制度和股票賬戶制度建立，為股票的發(fā)行和交易提供了基礎(chǔ)保障。1995年，股票分紅制度出臺(tái)，進(jìn)一步規(guī)范了上市公司分紅行為。

隨著股市基礎(chǔ)制度的建立和完善，上市公司數(shù)量逐漸增加。1990年到1992年，共有13家公司上市，成為中國(guó)股市的“老八股”和“新五股”。此后，上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，到1997年已經(jīng)達(dá)到636家。

在培育市場(chǎng)方面，投資者教育和市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)揮了重要作用。股市初創(chuàng)時(shí)期，投資者對(duì)股票知識(shí)了解有限，盲目投資現(xiàn)象較為普遍。為此，監(jiān)管部門大力開(kāi)展投資者教育，通過(guò)各種渠道普及股票知識(shí)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違法行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

## 風(fēng)云變幻，股市興衰 ##

股市初創(chuàng)時(shí)期，正值中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵階段。在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的背景下，股市成為資本市場(chǎng)的重要組成部分，也成為企業(yè)融資和公眾投資的重要渠道。

在股市發(fā)展初期，股價(jià)整體上漲，造就了眾多“一夜暴富”的神話。在“炒股熱”的推動(dòng)下，股市交易量迅速擴(kuò)大，投資者數(shù)量急劇增加。到1992年，股民人數(shù)已經(jīng)突破了1000萬(wàn)。股市的火熱也帶動(dòng)了“股票文化”的興起，股票成為人們茶余飯后討論的熱點(diǎn)話題。

然而，股市初創(chuàng)時(shí)期的火熱也埋下了隱患。在“一夜暴富”神話的吸引下，一些投資者盲目跟風(fēng)，不理性投資行為頻現(xiàn)。上市公司質(zhì)量參差不齊，部分公司財(cái)務(wù)造假，信息披露不透明。市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，泡沫逐漸膨脹。

隱患最終演變?yōu)槲C(jī)。1992年下半年，股市開(kāi)始暴跌，從1990年12月的最高峰，上證綜指從1554點(diǎn)跌至1995年6月的最低谷325點(diǎn)，三年時(shí)間跌幅超過(guò)80%。股市暴跌不僅讓眾多投資者損失慘重，也對(duì)上市公司和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響。

股市暴跌后，監(jiān)管部門采取了一系列措施來(lái)穩(wěn)定股市，包括暫停新股發(fā)行、實(shí)施股票交易印花稅等。在各項(xiàng)措施的作用下，股市逐漸回暖，上證綜指在1997年攀升至1500點(diǎn)以上。

## 制度完善，穩(wěn)步發(fā)展 ##

股市風(fēng)云變幻，給監(jiān)管部門和投資者帶來(lái)了深刻教訓(xùn)。在經(jīng)歷了股市暴跌和回暖后，中國(guó)股市開(kāi)始重視制度建設(shè)和市場(chǎng)監(jiān)管。

在制度建設(shè)方面，監(jiān)管部門不斷完善上市公司監(jiān)管制度，加強(qiáng)信息披露要求，規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)。2001年，證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司治理準(zhǔn)則》，對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)提出了明確要求。2006年，新《證券法》實(shí)施，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管。

在市場(chǎng)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門加大了對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度。2001年，證監(jiān)會(huì)查處了“劉斌案”，成為中國(guó)證券市場(chǎng)第一起內(nèi)幕交易刑事案件。此后，監(jiān)管部門持續(xù)加大監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法行為。

在制度完善和市場(chǎng)監(jiān)管的雙重作用下，中國(guó)股市開(kāi)始穩(wěn)步發(fā)展。上市公司數(shù)量不斷增加，到2007年已經(jīng)超過(guò)1400家。股市交易量擴(kuò)大，投資者數(shù)量增加，到2007年股民人數(shù)超過(guò)一億。股指也不斷攀升，上證綜指在2007年突破6000點(diǎn)大關(guān)。

## 開(kāi)放浪潮，國(guó)際接軌 ##

中國(guó)股市二十年發(fā)展歷程中，開(kāi)放是重要的一環(huán)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資本市場(chǎng)的開(kāi)放也提上了日程。

早在2002年，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度就已出臺(tái)，允許境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)股市。2011年，人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)制度推出，進(jìn)一步擴(kuò)大了境外機(jī)構(gòu)投資者范圍。2014年，滬港通正式啟動(dòng)，深港通也在2016年開(kāi)通，標(biāo)志著中國(guó)股市與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

在資本市場(chǎng)開(kāi)放的背景下，中國(guó)股市國(guó)際化進(jìn)程加快。2018年，A股被納入明晟(MSCI)指數(shù)，隨后也被納入富時(shí)羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，吸引了更多國(guó)際投資者關(guān)注中國(guó)股市。

資本市場(chǎng)開(kāi)放不僅帶來(lái)了國(guó)際投資者的參與，也推動(dòng)了中國(guó)股市制度的國(guó)際接軌。在加入世界貿(mào)易組織(WTO)后，中國(guó)股市在上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度、監(jiān)管規(guī)則等方面逐步與國(guó)際接軌。

## 危機(jī)挑戰(zhàn)，改革創(chuàng)新 ##

中國(guó)股市二十年發(fā)展歷程并非一帆風(fēng)順，在開(kāi)放過(guò)程中也面臨著各種危機(jī)和挑戰(zhàn)。

2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯，中國(guó)股市也受到?jīng)_擊。上證綜指從2007年10月的6124點(diǎn)高位，一路下跌至2008年10月的1664點(diǎn)，跌幅超過(guò)70%。危機(jī)過(guò)后，監(jiān)管部門采取了各種措施來(lái)穩(wěn)定股市，包括擴(kuò)大融資融券試點(diǎn)、暫停新股發(fā)行等。

在應(yīng)對(duì)危機(jī)的過(guò)程中，中國(guó)股市也加快了改革創(chuàng)新的步伐。2009年，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，為中小企業(yè)提供了融資渠道。2014年，新三板掛牌交易，成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。2019年，科創(chuàng)板開(kāi)板，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了融資平臺(tái)。

在改革創(chuàng)新的推動(dòng)下，中國(guó)股市結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。以創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板為代表的新興市場(chǎng)，為中小企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)提供了融資渠道，也吸引了更多投資者關(guān)注。

## 砥礪前行，未來(lái)可期 ##

回顧中國(guó)股市二十年發(fā)展歷程，有過(guò)風(fēng)雨，有過(guò)荊棘，也有過(guò)榮光。在探索中前進(jìn)，在改革中發(fā)展，中國(guó)股市不斷成長(zhǎng)，資本市場(chǎng)不斷壯大。

二十年來(lái)，中國(guó)股市從無(wú)到有，從稚嫩到成熟，上市公司數(shù)量突破4000家，投資者數(shù)量超過(guò)1.7億，成為全球第二大股市。中國(guó)股市不僅為企業(yè)提供了融資渠道，也為投資者帶來(lái)了財(cái)富增值機(jī)會(huì)。

二十年來(lái)，中國(guó)股市制度不斷完善，監(jiān)管不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，交易制度不斷創(chuàng)新，信息披露不斷透明，國(guó)際化進(jìn)程加快，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)然，中國(guó)股市也面臨著各種挑戰(zhàn)。上市公司質(zhì)量有待提高，市場(chǎng)投機(jī)氛圍仍存，制度建設(shè)仍需完善。但我們相信，在監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)下，在市場(chǎng)參與者的共同努力下，中國(guó)股市將不斷改革創(chuàng)新，不斷健康發(fā)展，不斷邁向新高度。

中國(guó)股市廿載春秋，篳路藍(lán)縷，風(fēng)雨兼程。展望未來(lái)，中國(guó)股市必將繼續(xù)砥礪前行，在資本浪潮中乘風(fēng)破浪，譜寫更加輝煌的篇章！