中國資本市場走過二十年風雨歷程。從蹣跚起步到穩(wěn)健前行，資本市場在改革開放的歷史潮流中應運而生，在服務實體經濟、推動經濟轉型升級中發(fā)揮著重要作用。二十年風雨兼程，資本市場經歷了起伏與波折，也見證了改革與創(chuàng)新的力量。如今，中國資本市場已成為全球第二大股票市場和債券市場，在國際舞臺上扮演著越來越重要的角色。

資本市場萌芽，改革開放春風勁吹

二十世紀八十年代，中國開啟了改革開放的偉大征程。在計劃經濟向市場經濟轉型的過程中，建立現(xiàn)代金融體系，成為改革開放的重要任務之一。1984年11月，上海正式設立外匯調劑中心，標志著中國外匯市場的誕生。1986年，上海飛樂音響股份有限公司成為中國第一家股份制企業(yè)，并在兩年后的11月26日在上海證券交易所掛牌上市，這是中國資本市場的起點。

隨著改革開放的不斷深入，建立多層次資本市場的構想逐漸浮出水面。1990年，深交所成立，標志著中國資本市場開始進入多層次發(fā)展階段。同年，中國正式開始發(fā)行國債，債券市場開始起步。10年后，新三板市場成立，進一步豐富了多層次資本市場體系。

資本市場在探索中前進，在創(chuàng)新中發(fā)展。從最初以股票市場為主到逐步發(fā)展出包括股票市場、債券市場、期貨市場、基金市場等多種市場在內的多層次資本市場體系，從手工操作、紙質證書到電子化交易、無紙化辦公，從僅服務于國有企業(yè)到服務于各類所有制企業(yè)，中國資本市場一步一個腳印，不斷成長壯大。

服務實體經濟，資本市場初心不改

二十年來，中國資本市場始終不忘服務實體經濟的初心。從最初以國有企業(yè)為主的上市融資，到如今各類所有制企業(yè)齊頭并進，資本市場為不同發(fā)展階段、不同類型的企業(yè)提供了融資支持。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月底，滬深兩市上市公司數(shù)量達到4139家，總市值達到80.29萬億元。資本市場為企業(yè)提供了直接融資渠道，支持企業(yè)擴大再生產，同時也為投資者提供了分享企業(yè)成長紅利的機會。

在支持科技創(chuàng)新、推動經濟轉型升級方面，資本市場發(fā)揮了重要作用。2009年，創(chuàng)業(yè)板市場成立，旨在支持中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。2019年，科創(chuàng)板開市，進一步聚焦于科技創(chuàng)新型企業(yè)，為處于不同發(fā)展階段的科技企業(yè)提供了融資平臺。截至2020年底，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司數(shù)量分別達到970家和228家，總市值分別達到12.75萬億和3.49萬億元。

此外，債券市場也為實體經濟提供了有力支撐。截至2021年3月末，我國債券市場托管余額達到120萬億元，居全球第二，公司信用類債券托管余額達到30.4萬億元，成為實體經濟中長期資金的重要來源。

改革創(chuàng)新驅動，資本市場穩(wěn)步前行

二十年來，資本市場堅持改革創(chuàng)新，破除體制機制障礙，提升市場運行效率，為市場健康發(fā)展奠定了堅實基礎。股權分置改革、新股發(fā)行體制改革、退市制度改革、注冊制改革等一系列改革措施的落地，讓資本市場制度體系不斷完善，市場化、法治化、國際化水平不斷提升。

其中，注冊制改革是資本市場改革的“牛鼻子”，是提升資本市場功能的重要途徑。2019年7月，科創(chuàng)板落地并試點注冊制，通過市場化、法治化的方式，支持更多創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。2020年，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，進一步提升服務創(chuàng)新發(fā)展的能力。2021年，深市主板和中小板合并，打造主板與創(chuàng)業(yè)板各有側重、相互補充的發(fā)展格局。

監(jiān)管制度的完善也是資本市場健康發(fā)展的保障。二十年來，資本市場監(jiān)管制度不斷完善，從信息披露、投資者保護、市場監(jiān)管等方面構建起了一套完整的監(jiān)管體系。特別是投資者保護制度的建立，讓投資者在資本市場中有了更加充分的保障。2020年3月，新證券法正式實施，大幅提高違法成本，加大對違法行為的處罰力度，為資本市場健康發(fā)展提供了有力的法治保障。

開放合作共贏，資本市場國際化進程加快

二十年來，中國資本市場堅持開放合作，走國際化道路，吸引了越來越多境外投資者的關注和參與。2002年，QFII（合格境外機構投資者）制度正式實施，允許境外機構投資者投資境內證券市場，這是中國資本市場開放的重要一步。2011年，RQFII（人民幣合格境外機構投資者）制度正式實施，進一步拓寬了境外人民幣資金投資境內資本市場渠道。

滬港通、深港通、債券通、滬倫通等互聯(lián)互通機制的建立，為境外投資者提供了更加便利的投資渠道，也讓中國資本市場的國際影響力不斷提升。截至2021年3月末，境外機構和個人持有境內股票、債券、期貨等金融資產超過10萬億元，境外投資者成為中國資本市場的重要參與者。

隨著中國資本市場的國際影響力不斷提升，在全球資本市場中的話語權也不斷增強。A股納入MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數(shù)，體現(xiàn)了國際投資界對中國資本市場的認可。中國資本市場也在積極參與國際金融治理，在G20、金融穩(wěn)定理事會等國際金融合作框架中發(fā)揮著越來越重要的作用。

防范化解風險，資本市場健康發(fā)展穩(wěn)步推進

二十年來，中國資本市場經歷了多次風波，也積累了應對風險的經驗。從2001年的“5·22”股市暴跌，到2008年的全球金融危機，再到2015年的股市異常波動，每一次危機都對資本市場的風險防范能力提出了更高的要求。

監(jiān)管層不斷完善風險防范和處置機制，加強對市場違法違規(guī)行為的打擊力度，維護市場秩序和投資者合法權益。從構建統(tǒng)一的資本市場執(zhí)法體系，到完善證券民事賠償訴訟制度，再到健全行政和解制度，資本市場的風險防范和處處機制不斷完善。

特別是2017年全國金融工作會議以來，監(jiān)管層堅持“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈”的基本方針，按照“依法合規(guī)、維護穩(wěn)定、防范風險、標本兼治”的原則，對違法違規(guī)行為“零容忍”，嚴厲打擊市場操縱、內幕交易等違法違規(guī)行為，維護市場公平正義。

投資者結構優(yōu)化，資本市場生態(tài)持續(xù)改善

二十年來，中國資本市場的投資者結構也在不斷優(yōu)化。從最初以個人投資者為主，到如今機構投資者力量不斷壯大，投資者結構更加多元化。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，境內專業(yè)機構持倉占全市場流通總市值的比例為17.78%，較2019年底提高了0.36個百分點，專業(yè)機構投資者持股比例穩(wěn)步提升。

與此同時，資本市場的投融資文化也在悄然變化。上市公司更加注重投資者關系管理，主動與投資者溝通交流，尊重投資者權利。投資者也更加注重價值投資、長期投資，短炒、跟風炒作等現(xiàn)象有所減少。

此外，資本市場的退市機制也在不斷完善。監(jiān)管層優(yōu)化退市標準，簡化退市流程，對觸及財務類、交易類、規(guī)范類等退市標準的公司堅決出清，促進資本市場的優(yōu)勝劣汰，推動市場生態(tài)持續(xù)改善。

展望未來，中國資本市場前景可期

二十年風雨兼程，中國資本市場在改革創(chuàng)新中不斷成長，在服務實體經濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。展望未來，中國資本市場前景可期。

首先，中國經濟保持穩(wěn)定增長，為資本市場健康發(fā)展奠定了堅實基礎。中國經濟具有強大的韌性和潛力，將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，這將為資本市場提供良好的宏觀環(huán)境。

其次，資本市場改革將持續(xù)深化，市場化、法治化、國際化水平將進一步提升。注冊制改革將繼續(xù)穩(wěn)步推進，發(fā)行、上市、退市等制度將進一步完善，資本市場制度體系將更加成熟定型。

再次，資本市場雙向開放將持續(xù)擴大，國際影響力將不斷提升。資本市場將繼續(xù)擴大開放，吸引更多境外投資者參與，同時，也將鼓勵更多國內企業(yè)走出去，在境外市場上市融資。

最后，資本市場將更加注重服務實體經濟，支持科技創(chuàng)新，助力經濟高質量發(fā)展。資本市場將進一步發(fā)揮直接融資功能，為不同發(fā)展階段、不同類型的企業(yè)提供融資支持，特別是加大對科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度，助力經濟轉型升級。

二十年櫛風沐雨，二十載春華秋實。中國資本市場從無到有，從小到大，在改革開放的歷史潮流中不斷發(fā)展壯大，在服務實體經濟的實踐中貢獻力量。展望未來，中國資本市場將繼續(xù)堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，以服務實體經濟為己任，以防控金融風險為底線，以保護投資者合法權益為根本，促進市場健康發(fā)展，為經濟高質量發(fā)展貢獻力量。