## 2016股市風(fēng)云錄：變局與契機(jī)

在剛剛過去的2016年，中國股市可謂是風(fēng)云變幻，波譎云詭。這一年，股市經(jīng)歷了熔斷機(jī)制下的急漲急跌，感受了監(jiān)管風(fēng)暴帶來的震蕩，也見證了新一輪改革紅利的釋放。變局之下，股市生態(tài)發(fā)生著深刻的變化，新的格局正在形成；變局之中，也有新的機(jī)遇在孕育，新的希望在萌生。

### 熔斷風(fēng)暴 市場受挫

回顧2016年股市，不得不提及的開年“熔斷風(fēng)暴”。

2016年首個(gè)交易日，上證綜指大跌逾2%，A股以一種略顯“悲壯”的方式開啟新的一年。隨后數(shù)日，股市繼續(xù)震蕩下行。1月4日，A股在短暫反彈后，再次出現(xiàn)暴跌，上證綜指盤中一度跌逾7%，深證成指跌逾8%，雙雙創(chuàng)下2015年股災(zāi)以來的最大單日跌幅。

市場的劇烈波動引來了“熔斷機(jī)制”的提前啟動。1月7日，滬深交易所宣布熔斷機(jī)制于次日起實(shí)施。然而，熔斷機(jī)制非但沒能起到穩(wěn)定市場的作用，反而加劇了市場的恐慌情緒。在熔斷機(jī)制實(shí)行的首個(gè)交易日，A股便觸發(fā)了熔斷，在1月8日和1月11日，A股均在一小時(shí)內(nèi)兩次觸及熔斷界限，從而提前收盤。

熔斷機(jī)制實(shí)行后，市場連續(xù)兩日出現(xiàn)暴跌，上證綜指在1月7日至11日期間累計(jì)跌幅達(dá)11.69%。市場出現(xiàn)連續(xù)暴跌，熔斷機(jī)制非但沒有遏制恐慌情緒，反而加劇了市場波動，投資者對熔斷機(jī)制存在缺陷的質(zhì)疑聲不斷高漲。

面對市場的強(qiáng)烈反彈，熔斷機(jī)制在實(shí)施四天后被暫停，成為A股歷史上“短命”的交易制度。熔斷風(fēng)暴的來去匆匆，給股市帶來了巨大的沖擊，也給監(jiān)管部門敲響了警鐘。

### 監(jiān)管風(fēng)暴 強(qiáng)力震蕩

熔斷風(fēng)暴平息后，監(jiān)管風(fēng)暴又席卷股市。

2016年，監(jiān)管部門對資本市場的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，從嚴(yán)監(jiān)管成為主基調(diào)。這一年，監(jiān)管風(fēng)暴頻頻來襲，從市場操縱到違規(guī)交易，從信息披露到財(cái)務(wù)造假，監(jiān)管部門重拳出擊，強(qiáng)力震蕩股市。

監(jiān)管風(fēng)暴之下，一批違法違規(guī)的上市公司和機(jī)構(gòu)被查處。從借殼上市到財(cái)務(wù)造假，從內(nèi)幕交易到市場操縱，監(jiān)管部門對違法違規(guī)行為進(jìn)行了嚴(yán)厲打擊。在監(jiān)管風(fēng)暴的震懾下，一批問題上市公司和機(jī)構(gòu)被曝光，一批違法違規(guī)者被處罰，市場生態(tài)得到了一定的凈化。

監(jiān)管風(fēng)暴也讓市場出現(xiàn)了明顯的震蕩。每當(dāng)有監(jiān)管新政出臺或監(jiān)管力度加強(qiáng)的消息傳出，股市都會出現(xiàn)明顯波動。在監(jiān)管風(fēng)暴之下，一些個(gè)股遭到拋售，一些行業(yè)板塊受到?jīng)_擊，市場整體出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。

監(jiān)管風(fēng)暴的強(qiáng)力震蕩，讓市場感受到了監(jiān)管部門的決心，也讓一些違法違規(guī)者膽寒。嚴(yán)監(jiān)管的背后，是監(jiān)管部門希望通過凈化市場環(huán)境，保護(hù)投資者權(quán)益，維護(hù)市場穩(wěn)定的初衷。

### 改革紅利 釋放活力

在監(jiān)管風(fēng)暴的另一面，改革紅利也在持續(xù)釋放，給股市帶來了新的活力。

2016年，以注冊制為核心的新一輪股市改革繼續(xù)推進(jìn)。雖然注冊制在2015年股市異常波動后暫緩?fù)瞥?，但以注冊制為代表的改革方向并未改變?016年，新股發(fā)行制度改革繼續(xù)深化，IPO發(fā)行常態(tài)化逐步推進(jìn)，市場化定價(jià)機(jī)制不斷完善。

在改革紅利的釋放下，一批優(yōu)秀的公司通過IPO登陸A股，為市場帶來了新的投資機(jī)會。同時(shí)，在注冊制改革的推動下，退市制度也逐步完善，市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在形成。

除了新股發(fā)行制度改革外，2016年，再融資制度改革、并購重組制度改革、舉牌制度改革等多項(xiàng)改革舉措也陸續(xù)推出，給市場帶來了新的活力。在改革紅利的持續(xù)釋放下，股市生態(tài)正在發(fā)生深刻的變化，市場的運(yùn)行效率得到提升，資源配置功能得到更好發(fā)揮。

### 機(jī)構(gòu)重塑 生態(tài)嬗變

在2016年的股市風(fēng)云中，機(jī)構(gòu)投資者也經(jīng)歷了一次重塑，股市生態(tài)正在發(fā)生嬗變。

2016年，在監(jiān)管風(fēng)暴和改革紅利的雙重影響下，機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)分化。一些公募基金和私募基金在監(jiān)管風(fēng)暴中遭到處罰，在震蕩的市場中業(yè)績不佳，出現(xiàn)了明顯的贖回潮。而一些把握市場脈搏、業(yè)績優(yōu)異的基金則逆市吸金，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

在機(jī)構(gòu)重塑的過程中，公募基金出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢，頭部效應(yīng)開始顯現(xiàn)。一些大型公募基金憑借優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)和完善的風(fēng)控體系，在市場震蕩中業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，受到投資者青睞。而一些小型公募基金則面臨發(fā)展困境，在激烈的競爭中逐漸被淘汰。

與此同時(shí)，私募基金也在經(jīng)歷一場大洗牌。在監(jiān)管風(fēng)暴中，一批違規(guī)的私募基金被處罰，一些“偽私募”被清理出局。在市場震蕩中，一些私募基金業(yè)績不佳，難以為投資者帶來收益，遭到投資者贖回。而一些把握市場機(jī)遇、業(yè)績優(yōu)異的私募基金則受到投資者追捧，規(guī)模不斷壯大。

機(jī)構(gòu)投資者的重塑，正在改變著股市的生態(tài)。在公募基金和私募基金分化加劇的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)也開始布局A股市場。在MSCI（明晟）宣布將研究納入A股后，一批外資機(jī)構(gòu)開始加大對A股市場的布局，A股市場的國際化程度正在提升。

### 價(jià)值投資 漸成共識

在2016年的股市風(fēng)云中，價(jià)值投資正在成為市場的共識。

在監(jiān)管風(fēng)暴和機(jī)構(gòu)重塑的背景下，市場的投資理念正在發(fā)生變化。在監(jiān)管部門加強(qiáng)對違法違規(guī)行為打擊力度的同時(shí)，也加大了對價(jià)值投資的引導(dǎo)力度。在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，一批踐行價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者開始嶄露頭角，一批堅(jiān)持價(jià)值投資的個(gè)股開始受到市場關(guān)注。

在機(jī)構(gòu)重塑的過程中，價(jià)值投資也開始成為機(jī)構(gòu)投資者的共識。在市場震蕩中，一些短線炒作的機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績不佳，難以為投資者帶來收益，而一些堅(jiān)持價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者則業(yè)績優(yōu)異，受到投資者青睞。在價(jià)值投資的引導(dǎo)下，機(jī)構(gòu)投資者開始更加關(guān)注公司的基本面，更加注重長期投資價(jià)值。

在市場的震蕩中，價(jià)值投資也開始受到散戶投資者的重視。在經(jīng)歷了2015年的股市異常波動和2016年初的熔斷風(fēng)暴后，一些散戶投資者開始反思之前的投資策略，開始關(guān)注公司的基本面和長期投資價(jià)值。在價(jià)值投資的理念下，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股開始受到散戶投資者的追捧。

價(jià)值投資的漸成共識，正在改變著市場的投資風(fēng)格。在價(jià)值投資的引導(dǎo)下，市場開始更加關(guān)注公司的業(yè)績增長和長期投資價(jià)值，一些業(yè)績優(yōu)異、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓鹃_始受到市場的關(guān)注和青睞。

### 風(fēng)險(xiǎn)防范 任重道遠(yuǎn)

在回顧2016年股市風(fēng)云的同時(shí)，也要看到股市仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn)和問題，需要監(jiān)管部門和市場各方繼續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

首先，違法違規(guī)行為仍然存在。雖然監(jiān)管部門加大了打擊力度，但市場上仍然存在內(nèi)幕交易、市場操縱、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。一些違法違規(guī)者利用各種手段規(guī)避監(jiān)管，給市場帶來了不穩(wěn)定因素。

其次，市場投機(jī)炒作現(xiàn)象依然存在。雖然監(jiān)管部門加強(qiáng)了對市場投機(jī)炒作的打擊力度，但一些題材股、概念股的炒作依然存在，一些游資機(jī)構(gòu)利用資金優(yōu)勢進(jìn)行炒作，給市場帶來了不必要的波動。

再次，市場的制度建設(shè)仍有待完善。雖然監(jiān)管部門出臺了一系列改革舉措，但一些制度仍有待進(jìn)一步完善。例如，退市制度仍不夠完善，一些應(yīng)該退市的公司仍然滯留在市場上，影響了市場的資源配置功能。

最后，市場的投資者教育仍需加強(qiáng)。雖然價(jià)值投資的理念正在形成共識，但一些投資者仍然缺乏價(jià)值投資的意識，一些散戶投資者仍然存在短線炒作、跟風(fēng)炒作的現(xiàn)象，需要監(jiān)管部門和市場各方繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育。

### 把握契機(jī) 迎接希望

在2016年的股市風(fēng)云中，我們既要看到風(fēng)險(xiǎn)和問題，也要把握機(jī)遇和希望。

首先，監(jiān)管風(fēng)暴的強(qiáng)力震蕩，讓市場環(huán)境得到了一定的凈化，讓投資者權(quán)益得到了一定的保護(hù)，為股市的健康發(fā)展創(chuàng)造了更好的條件。

其次，改革紅利的持續(xù)釋放，給股市帶來了新的活力，讓市場生態(tài)發(fā)生了深刻的變化，讓市場的運(yùn)行效率得到提升，讓資源配置功能得到更好發(fā)揮。

再次，機(jī)構(gòu)重塑和價(jià)值投資的漸成共識，正在改變著股市的生態(tài)，讓市場更加注重公司的基本面和長期投資價(jià)值，讓市場的投資風(fēng)格更加成熟理性。

最后，在風(fēng)險(xiǎn)防范方面，監(jiān)管部門和市場各方要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，完善制度，加強(qiáng)投資者教育，共同防范和化解股市風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者權(quán)益。

在變局之中，也有契機(jī)。在2016年的股市風(fēng)云中，我們要把握機(jī)遇，迎接希望，共同推動股市的健康發(fā)展，為投資者帶來更好的投資環(huán)境和投資回報(bào)。

讓我們共同期待2017年股市能夠揚(yáng)帆起航，譜寫新的篇章！