**貸款利率新基準(zhǔn)：中國利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步**

中國利率市場化改革再次邁出關(guān)鍵一步。日前，中國人民銀行正式發(fā)布公告，推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，明確自2020年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與存量浮動利率貸款客戶就定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換條款進(jìn)行協(xié)商，將原合同約定的利率定價方式轉(zhuǎn)換為以貸款市場報價利率（LPR）為定價基準(zhǔn)加點形成，加點可為負(fù)值，盡可能地體現(xiàn)原合同約定的利率定價水平。

這意味著，未來新發(fā)放的貸款以及存量貸款都將與LPR掛鉤，LPR將成為中國利率體系的“新基準(zhǔn)”。這一改革是中國利率市場化進(jìn)程的重要一步，對中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

**利率市場化改革的重要一步**

利率是資金的價格，對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場有著重要影響。利率市場化改革是中國金融體制改革的重要組成部分，也是中國金融市場化改革的核心內(nèi)容之一。

中國從20世紀(jì)80年代開始推進(jìn)利率市場化改革，在推動利率市場化進(jìn)程中，一直遵循“先貸款、后存款，先長期、后短期，先外幣、后人民幣”的順序，逐步擴(kuò)大市場化定價的范圍和品種。

在貸款利率市場化改革方面，2013年7月，中國正式啟動貸款基礎(chǔ)利率（LPR）報價機(jī)制改革試點，由全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日9:30左右公布LPR，作為試點銀行新發(fā)放貸款的初始執(zhí)行利率。2015年10月，中國進(jìn)一步擴(kuò)大了LPR應(yīng)用范圍，要求銀行在向客戶發(fā)放貸款時，應(yīng)以LPR為定價基準(zhǔn)加點形成，并在貸款合同中載明。

此次改革是在前期LPR報價機(jī)制改革試點的基礎(chǔ)上，正式將LPR運用于存量貸款，是貸款利率市場化改革的關(guān)鍵一步。

**LPR形成機(jī)制的完善**

LPR是由具有代表性的18家銀行根據(jù)市場供求、資金成本、風(fēng)險溢價等因素報價形成，每月20日公布一次。自2019年8月18日改革以來，LPR報價逐漸反映了銀行資金成本，打破了貸款利率隱性下限，貨幣政策傳導(dǎo)效率提升。

改革后，LPR由原來的1年期一個期限品種擴(kuò)大到與存款利率掛鉤的1年、5年，與基準(zhǔn)貸款利率掛鉤的1年、3年、6個月、3個月、1個月五個期限品種，期限結(jié)構(gòu)更加豐富。同時，報價行類型在原有的國有大行、股份制銀行的基礎(chǔ)上，增加城商行、農(nóng)商行、民營銀行和外資銀行，在報價行數(shù)量上也由原來的9家增加到18家，報價行類型更加多樣，能夠更好地反映不同類型銀行的資金成本和市場供求變化。

此外，改革后報價行在計算報價時，增加了5年期以上利率債和銀行同業(yè)存單利率作為新的參考，可以更加真實地反映銀行的資金成本，提高LPR的代表性。

**存量貸款轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過渡**

此次存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，對存量貸款客戶來說，可以有兩種選擇，一是轉(zhuǎn)換為LPR，二是選擇固定利率。如果選擇轉(zhuǎn)換為LPR，存量貸款利率將不再掛鉤貸款基準(zhǔn)利率，而是以LPR為定價基準(zhǔn)加點形成。加點數(shù)值由貸款銀行和客戶雙方協(xié)商確定。加點數(shù)值可為負(fù)值，這意味著存量貸款利率也有下降的可能。

需要注意的是，此次轉(zhuǎn)換工作自2020年3月1日開始，但存量貸款轉(zhuǎn)換為LPR的定價基準(zhǔn)后，并不意味著貸款利率會馬上調(diào)整，而是在下一個利率重定價日才開始調(diào)整。重定價日是指貸款利率調(diào)整日，一般為每年1月1日，或者貸款發(fā)放日的每年對應(yīng)日。

以一筆5年期商業(yè)性個人住房貸款為例，如果這筆貸款是2019年8月15日發(fā)放，重定價日為每年8月15日，在2019年11月5日LPR報價改革前，該筆貸款2020年的執(zhí)行利率應(yīng)為2019年8月20日LPR（4.85%）+30個基點，也就是5.15%。在2020年3月1日至8月14日期間，客戶可與銀行協(xié)商確定轉(zhuǎn)換為LPR后該筆貸款2020年8月15日的執(zhí)行利率。如果協(xié)商確定該筆貸款加點數(shù)值為30個基點，則2020年8月15日該筆貸款的執(zhí)行利率為2020年8月20日LPR+30個基點，如果8月20日LPR報價不變，則該執(zhí)行利率仍為5.15%。

**降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本**

此次改革對降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本將產(chǎn)生重要影響。改革后，LPR將成為中國利率體系的“新基準(zhǔn)”，能夠更好地反映市場供求變化，對促進(jìn)貸款利率“兩軌并一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低貸款實際利率，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)具有重要作用。

改革前，銀行貸款利率存在“隱性下限”，銀行發(fā)放貸款的利率大多不低于貸款基準(zhǔn)利率，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙。改革后，銀行新發(fā)放貸款主要參考LPR定價，而LPR則根據(jù)銀行自身資金成本變化進(jìn)行調(diào)整，銀行貸款利率的“隱性下限”被打破，實體經(jīng)濟(jì)貸款利率將更加市場化，有利于降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

同時，此次改革還將推動銀行發(fā)揮競爭機(jī)制，優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價，提高風(fēng)險定價能力，有助于促進(jìn)銀行對不同信用客戶實行差別化定價，提升金融資源配置效率。

**防范化解金融風(fēng)險**

此次改革對防范化解金融風(fēng)險也將發(fā)揮重要作用。改革后，貸款利率將更加市場化，有利于改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理，增強銀行的風(fēng)險定價能力，合理引導(dǎo)企業(yè)和居民的融資行為，抑制盲目投資和消費，從根本上防范化解金融風(fēng)險。

同時，改革后貸款利率將“兩軌并一軌”，貸款基準(zhǔn)利率將逐漸退出歷史舞臺，這有利于消除貸款基準(zhǔn)利率的“錨”作用，有利于增強貨幣政策傳導(dǎo)效率，提高央行調(diào)控利率水平的能力，從而更好地發(fā)揮貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)作用，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。

**穩(wěn)步推進(jìn)改革**

此次改革是貸款利率市場化改革的關(guān)鍵一步，也是中國金融市場化改革的又一重要舉措。改革后，中國利率市場化進(jìn)程將進(jìn)一步加快，金融市場化改革也將向縱深發(fā)展。

需要注意的是，此次改革并不意味著貸款利率全面放開，而是在有序推進(jìn)，對貸款利率設(shè)定了上限和下限，貸款利率不能低于存款利率，也不能超出最高貸款利率限制，這有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險。

同時，改革后，銀行需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場利率走勢、自身資金成本等因素，合理確定貸款利率的加點數(shù)值，這對銀行的風(fēng)險定價能力提出了更高要求，需要銀行加強風(fēng)險管理，提升內(nèi)部管理水平。

此外，此次改革對商業(yè)銀行凈息差和收益率可能產(chǎn)生一定的影響，商業(yè)銀行需要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升風(fēng)險管理能力，增強自身競爭力。

總之，此次改革是中國利率市場化改革的重要一步，對中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義，也是中國金融市場化改革的又一里程碑，將對中國金融體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，值得我們期待。