## 貸款利率新基準(zhǔn)：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵一步

中國(guó)利率市場(chǎng)化改革再次邁出關(guān)鍵一步。日前，中國(guó)人民銀行正式發(fā)布公告，自2020年3月起，逐步推動(dòng)實(shí)際貸款利率水平更加明顯下降，引導(dǎo)整體市場(chǎng)利率和貸款利率下行。此舉是落實(shí)日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本，并完善金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的金融政策。

中國(guó)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次利率改革主要內(nèi)容包括兩方面：一是金融機(jī)構(gòu)將采用新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）定價(jià)，該利率由央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日9時(shí)30分公布；二是央行不再發(fā)布貸款基準(zhǔn)利率，原有貸款基準(zhǔn)利率將逐步退出歷史舞臺(tái)。

### 貸款利率新基準(zhǔn)：LPR形成機(jī)制改革

貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，簡(jiǎn)稱(chēng)LPR，是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可根據(jù)借款人的信用情況，調(diào)整加點(diǎn)形成。此次LPR形成機(jī)制改革，是深化利率市場(chǎng)化改革的重要一步。

根據(jù)改革方案，LPR由報(bào)價(jià)行按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，計(jì)算得出LPR。其中，中期借貸便利（MLF）是央行向商業(yè)銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣支持性操作，可以向銀行提供穩(wěn)定資金來(lái)源，從而提高銀行信貸投放能力。

此次改革，主要通過(guò)以下兩個(gè)途徑來(lái)推動(dòng)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步下降：

- 一是報(bào)價(jià)方式改革。原有的LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)，改革后各銀行將以央行中期借貸便利利率作為定價(jià)依據(jù)或報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，這樣一來(lái)，貸款利率將直接與央行政策利率掛鉤，央行對(duì)貸款利率的影響將更加直接，從而提高利率傳導(dǎo)效率。

- 二是報(bào)價(jià)行范圍擴(kuò)大。原有的LPR僅由10家銀行參與報(bào)價(jià)，改革后參與報(bào)價(jià)的銀行在原有基礎(chǔ)上增加城商行、農(nóng)商行、外資行和民營(yíng)銀行各2家，擴(kuò)大到18家，這將提高LPR的代表性，并有利于提高貸款利率定價(jià)的靈活性。

新的LPR形成機(jī)制，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，增強(qiáng)央行對(duì)貸款利率的引導(dǎo)能力，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率，并帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。同時(shí)，新的LPR形成機(jī)制有利于增強(qiáng)銀行自主定價(jià)能力，提高金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)能力和盈利能力，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

### 改革貸款利率定價(jià)機(jī)制：傳導(dǎo)利好

此次改革貸款利率定價(jià)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人將產(chǎn)生怎樣的影響？

業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，新的LPR形成機(jī)制有利于提高其貸款定價(jià)能力和盈利能力。改革后，金融機(jī)構(gòu)不再需要參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行貸款定價(jià)，而是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素自主進(jìn)行報(bào)價(jià)，這將增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，提高其貸款定價(jià)的靈活性和有效性，從而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的盈利能力。

對(duì)企業(yè)和個(gè)人而言，新的LPR形成機(jī)制有利于降低其融資成本。改革后，LPR將直接與央行中期借貸便利利率掛鉤，央行中期借貸便利利率是央行提供給商業(yè)銀行的流動(dòng)性，其利率水平低于貸款基準(zhǔn)利率，這將帶動(dòng)LPR水平進(jìn)一步下降，從而降低企業(yè)和個(gè)人的融資成本。同時(shí)，新的LPR形成機(jī)制下，銀行將根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、信用情況等進(jìn)行差異化報(bào)價(jià)，這將有利于降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資成本，提高劣質(zhì)企業(yè)的融資成本，從而促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率和信用水平。

此外，新的LPR形成機(jī)制還將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。一是推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行。二是促進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力提升。三是推動(dòng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提升。

### 改革將分步到位：利率并軌

新的LPR形成機(jī)制改革將如何實(shí)施？中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次改革將分步到位，穩(wěn)妥推進(jìn)，不搞“大躍進(jìn)”。具體分三步走：

- 第一步，自2019年8月17日起，改革完善LPR形成機(jī)制，新的LPR由各報(bào)價(jià)行于每月20日9時(shí)30分左右，按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日9時(shí)30分公布。

- 第二步，央行不再公布貸款基準(zhǔn)利率，原有貸款合同維持不變。銀行和客戶(hù)可協(xié)商參照LPR定價(jià)，也可協(xié)商轉(zhuǎn)為L(zhǎng)PR定價(jià)方式，加點(diǎn)水平由銀行和客戶(hù)協(xié)商確定。

- 第三步，為確保平穩(wěn)過(guò)渡，存量貸款的定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換將采用“承接原合同約定”和“協(xié)商變更”兩種方式，由銀行與客戶(hù)協(xié)商確定，以利率互換、基差利率等方式處理。

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次改革完善LPR形成機(jī)制，有利于降低貸款利率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；有利于完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化定價(jià)體系，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)一體的金融市場(chǎng)體系建設(shè)；有利于促進(jìn)貸款利率兩軌并一軌，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次改革將推動(dòng)貸款利率“兩軌并一軌”，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，增強(qiáng)央行對(duì)貸款利率的引導(dǎo)能力，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率，從而帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。同時(shí)，新的LPR形成機(jī)制下，銀行將根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、信用情況等進(jìn)行差異化報(bào)價(jià)，這將有利于促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率和信用水平，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此次改革是落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題的重要舉措，是深化利率市場(chǎng)化改革、加快構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，也是 recent 召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，降低社會(huì)融資成本”的具體體現(xiàn)。

中國(guó)人民銀行表示，下一步將繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。