## 貸款利率新基準(zhǔn)：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵一步

中國(guó)利率市場(chǎng)化改革再次邁出關(guān)鍵一步。日前，中國(guó)人民銀行正式發(fā)布公告，自2020年3月起，金融機(jī)構(gòu)將采用新的貸款利率基準(zhǔn)，標(biāo)志著具有標(biāo)志性意義的貸款基準(zhǔn)利率——貸款 prime rate(LRP) 誕生。

這一改革，是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化利率市場(chǎng)化改革重要決策部署的具體舉措，也是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要內(nèi)容，對(duì)于進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)貸款利率“兩軌合一軌”，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，具有重要意義。

### 貸款利率新基準(zhǔn)：LRP 誕生

貸款 prime rate(LRP)，是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，通常用于反映金融機(jī)構(gòu)貸款的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。此次改革，中國(guó)人民銀行要求各金融機(jī)構(gòu)于每月末根據(jù)自身實(shí)際，在 LRP 報(bào)價(jià)加點(diǎn)規(guī)則范圍內(nèi)，按公開(kāi)、市場(chǎng)化原則報(bào)價(jià)，并由中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出 LRP，于次月20日公布執(zhí)行。

LRP 由兩部分組成：一是原貸款基準(zhǔn)利率，二是金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)加點(diǎn)。原貸款基準(zhǔn)利率，是指中國(guó)人民銀行于2015年10月24日宣布改革后的、固定下來(lái)的一套貸款基準(zhǔn)利率，包括1年期、5年期以上兩個(gè)期限品種，分別作為銀行貸款利率的下限和抵押貸款利率的基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)加點(diǎn)，則根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素，在合理范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，以體現(xiàn)資金供求變化和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變動(dòng)，提高貸款利率靈活性。

金融機(jī)構(gòu)在向客戶提供貸款時(shí)，可根據(jù)客戶信用狀況、貸款期限、擔(dān)保情況等因素，在合同中約定貸款利率，其中貸款利率下限為 LRP，上限為合同約定利率。這將改變以往貸款基準(zhǔn)利率作為貸款利率實(shí)際下限的情況，給銀行提供更大的定價(jià)空間，貸款利率將更加體現(xiàn)借貸雙方的供求關(guān)系，有利于貸款利率差異化。

### 改革背景：利率“兩軌合一軌”

一直以來(lái)，中國(guó)存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題。在傳統(tǒng)貸款基準(zhǔn)利率體系下，貸款基準(zhǔn)利率作為信貸市場(chǎng)的價(jià)格基準(zhǔn)，對(duì)信貸市場(chǎng)利率產(chǎn)生很強(qiáng)的“錨定”作用，導(dǎo)致市場(chǎng)利率向貸款基準(zhǔn)利率集聚，不同類型貸款利率之間的價(jià)差也被壓縮，難以準(zhǔn)確反映資金成本和風(fēng)險(xiǎn)，影響了貨幣政策傳導(dǎo)效率。

因此，推進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”改革，以市場(chǎng)化改革的方式完善貸款基準(zhǔn)利率形成機(jī)制，有利于解決傳統(tǒng)貸款基準(zhǔn)利率的缺陷，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

此次改革，正是基于這樣的背景而展開(kāi)的。改革后，LRP 將成為新的貸款利率基準(zhǔn)，并隨著報(bào)價(jià)機(jī)制的逐步健全和完善，成為中國(guó)金融市場(chǎng)新的基準(zhǔn)利率，推動(dòng)貸款利率“兩軌合一軌”，有利于破除貸款基準(zhǔn)利率的束縛，增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)，提高市場(chǎng)配置資源效率。

### 影響分析：疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道

此次貸款利率新基準(zhǔn)的推出，將帶來(lái)一系列積極影響。

首先，貸款利率將更加市場(chǎng)化。改革后，LRP 將根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的資金成本、市場(chǎng)供求和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)獨(dú)立地決定，并由金融機(jī)構(gòu)自主報(bào)價(jià)、自主調(diào)整，市場(chǎng)機(jī)制在貸款利率形成中的作用將更加突出。這將改變以往貸款基準(zhǔn)利率根據(jù)存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)計(jì)算得出的情況，貸款利率將由金融機(jī)構(gòu)自主決策，貸款利率的市場(chǎng)化程度將顯著提高。

其次，貨幣政策傳導(dǎo)將更加暢通。新的貸款利率基準(zhǔn)，將增強(qiáng)央行貨幣政策調(diào)控的能力，提高傳導(dǎo)效率。在傳統(tǒng)貸款基準(zhǔn)利率體系下，由于貸款基準(zhǔn)利率對(duì)信貸市場(chǎng)利率的“錨定”作用，央行通過(guò)調(diào)整存款基準(zhǔn)利率來(lái)調(diào)節(jié)貸款利率，傳導(dǎo)效率較低。改革后，LRP 將根據(jù)市場(chǎng)利率變化及時(shí)調(diào)整，央行可以通過(guò)調(diào)節(jié)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、中期借貸便利利率等來(lái)影響市場(chǎng)整體利率水平，從而影響 LRP，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

同時(shí)，貸款利率“兩軌合一軌”的實(shí)現(xiàn)，將有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。改革后，貸款利率將更加體現(xiàn)市場(chǎng)供求變化，金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)自身資金成本和信貸市場(chǎng)需求，自主調(diào)整貸款利率，貸款利率的差異化將更加明顯。這將有利于降低小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等融資成本，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

此外，新的貸款利Multiplier率基準(zhǔn)，將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛影響。LRP 將成為金融市場(chǎng)新的基準(zhǔn)利率，影響銀行間市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率等，推動(dòng)整個(gè)金融市場(chǎng)利率體系的完善。同時(shí)，LRP 的出現(xiàn)，也將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)等產(chǎn)生影響，金融機(jī)構(gòu)需要建立健全風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

### 改革舉措：穩(wěn)妥有序地推進(jìn)

此次貸款利率新基準(zhǔn)的推出，是利率市場(chǎng)化改革的重要一步，也是中國(guó)金融市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容。為確保改革平穩(wěn)有序推進(jìn)，中國(guó)人民銀行采取了一系列配套措施。

一是加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)。要求金融機(jī)構(gòu)按照“公開(kāi)、市場(chǎng)化、誠(chéng)信”原則報(bào)價(jià)，明確金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)包含合理的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不得通過(guò)協(xié)同報(bào)價(jià)、操縱市場(chǎng)等方式影響 LRP 報(bào)價(jià)和預(yù)期，維護(hù)報(bào)價(jià)的獨(dú)立性。

二是建立起嚴(yán)格的監(jiān)督考核機(jī)制。要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款利率定價(jià)管理和自律，嚴(yán)禁以貸款利率競(jìng)爭(zhēng)不正當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督和金融監(jiān)督檢查，堅(jiān)決懲處違規(guī)行為。

三是做好政策銜接。為確保平穩(wěn)過(guò)渡，對(duì)存量貸款繼續(xù)執(zhí)行原合同約定的利率，對(duì)新發(fā)放的貸款將參照 LRP 定價(jià)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體融資成本的影響中性。

四是加強(qiáng)政策解讀和引導(dǎo)。通過(guò)多種渠道和形式，加強(qiáng)對(duì)貸款利率新基準(zhǔn)的宣傳和引導(dǎo)，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，為改革創(chuàng)造良好環(huán)境。

### 改革展望：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革將持續(xù)深化

貸款利率新基準(zhǔn)的推出，是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要一步，也是中國(guó)金融市場(chǎng)改革持續(xù)深化的體現(xiàn)。展望未來(lái)，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革將繼續(xù)深入推進(jìn)，進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

一是繼續(xù)完善 LRP 形成機(jī)制。隨著貸款利率新基準(zhǔn)的推出，LRP 將成為新的貸款利率基準(zhǔn)，但目前 LRP 仍處于起步階段，市場(chǎng)化程度有待提高。未來(lái)，應(yīng)進(jìn)一步完善 LRP 報(bào)價(jià)機(jī)制，擴(kuò)大報(bào)價(jià)金融機(jī)構(gòu)范圍，豐富報(bào)價(jià)資金來(lái)源，增強(qiáng)報(bào)價(jià)的獨(dú)立性，提高 LRP 市場(chǎng)化程度，使其能夠更好地反映市場(chǎng)供求變化和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變動(dòng)。

二是推動(dòng) LRP 廣泛運(yùn)用。改革后，LRP 將主要用于新發(fā)放貸款的定價(jià)，存量貸款仍將執(zhí)行原合同約定的利率。未來(lái)，應(yīng)推動(dòng) LRP 在存量貸款定價(jià)中的運(yùn)用，并鼓勵(lì)在金融市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)等方面的運(yùn)用，提升 L
RP的影響力和市場(chǎng)認(rèn)可度，使其成為中國(guó)金融市場(chǎng)新的基準(zhǔn)利率。

三是完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系尚不完善，存在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)基準(zhǔn)利率品種較少、缺乏長(zhǎng)端基準(zhǔn)利率等問(wèn)題。未來(lái)，應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展，豐富金融市場(chǎng)產(chǎn)品，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，為 LRP 的運(yùn)用和發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境。

四是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)。新的貸款利率基準(zhǔn)，將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)等產(chǎn)生影響。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

貸款利率新基準(zhǔn)的推出，是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要一步，也是中國(guó)金融市場(chǎng)改革持續(xù)深化的體現(xiàn)。改革的持續(xù)推進(jìn)，將進(jìn)一步完善中國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。