## 美聯(lián)行長(zhǎng)表態(tài)：通脹風(fēng)險(xiǎn)未解除

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席在杰克森霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，這一備受矚目的年度講話，向市場(chǎng)釋放了重要信號(hào)。

在講話中，美聯(lián)儲(chǔ)主席直言，當(dāng)前美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取有力措施，確保物價(jià)穩(wěn)定，并強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于將通脹率降至2%的目標(biāo)。

這一表態(tài)無(wú)疑是今年杰克森霍爾會(huì)議的重磅消息，也是美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的重要決策信號(hào)。在通脹數(shù)據(jù)仍居高不下的背景下，美聯(lián)行長(zhǎng)此番講話，既是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的明確態(tài)度，也傳遞出未來(lái)貨幣政策走向的重要信息。

**通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在，堅(jiān)定抗通脹決心**

“我們?cè)谕泦?wèn)題上已經(jīng)取得了進(jìn)展，但還需要更多證據(jù)表明進(jìn)展是否持續(xù)?！泵缆?lián)儲(chǔ)主席在講話中直言，盡管近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的回落，但通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，不能掉以輕心。

美聯(lián)儲(chǔ)主席的擔(dān)憂并非沒(méi)有根據(jù)。盡管7月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但整體通脹水平仍處于歷史高位。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)CPI同比上漲8.5%，較6月9.1%的40年峰值有所回落，但仍然處于高位。核心CPI同比上漲5.9%，也高于預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中指出，當(dāng)前美國(guó)通脹率遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，這意味著美國(guó)家庭、工薪階層以及企業(yè)都承受著巨大的壓力。物價(jià)上漲速度仍然過(guò)快，這給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)：“恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定不會(huì)很快發(fā)生，需要一段時(shí)間的耐心和毅力。減輕通脹壓力還有很多工作要做?！边@表明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，要想讓通脹率回到2%的目標(biāo)，需要一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的過(guò)程，絕非一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)。

**強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，釋放重要信號(hào)**

美聯(lián)儲(chǔ)主席此次強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，向市場(chǎng)釋放了重要信號(hào)。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持抗通脹的立場(chǎng)和決心。美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取有力措施，堅(jiān)定致力于將通脹率降至2%的目標(biāo)。這表明，盡管近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因此而放松警惕，不會(huì)改變抗通脹的立場(chǎng)。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將更加關(guān)注通脹預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中指出，通脹預(yù)期是影響未來(lái)通脹走勢(shì)的重要因素，一旦通脹預(yù)期脫錨，將導(dǎo)致通脹問(wèn)題更加棘手。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)，將更加關(guān)注通脹預(yù)期，并可能采取措施來(lái)管理市場(chǎng)預(yù)期。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將更加重視就業(yè)市場(chǎng)狀況。美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中提到，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)加息決策中將更多地考慮就業(yè)市場(chǎng)狀況，在控制通脹的同時(shí)，也需要關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

**加息進(jìn)程如何，市場(chǎng)高度關(guān)注**

美聯(lián)儲(chǔ)主席此次講話，雖然沒(méi)有明確給出未來(lái)加息進(jìn)程的具體指引，但市場(chǎng)仍然可以從中解讀出一些重要信息。

美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中強(qiáng)調(diào)：“隨著貨幣政策立場(chǎng)進(jìn)一步收緊，它將適度限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一些疲軟。這些都是降低通脹過(guò)程中需要承擔(dān)的東西?！边@表明，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，要想控制通脹，就必須犧牲一部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也可能會(huì)受到一定影響。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席的此番講話，表明美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持加息，但加息節(jié)奏和幅度可能會(huì)有所調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)將更加關(guān)注加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的影響。

巴克萊銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭（Michael Gapen）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話表明，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直到通脹出現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。但美聯(lián)儲(chǔ)也認(rèn)識(shí)到，加息會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)市場(chǎng)造成一定的影響，因此美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)適當(dāng)調(diào)整加息節(jié)奏，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸?！?br>
**貨幣政策工具，或?qū)㈧`活運(yùn)用**

美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中還提到，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具。

美聯(lián)儲(chǔ)主席表示：“我們將繼續(xù)使用我們的工具來(lái)降低通脹，但我們將尋求做到這一點(diǎn)，同時(shí)保持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)。歷史表明，這是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn)。”這表明，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將不僅僅依靠加息這一工具，而是會(huì)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表、管理市場(chǎng)預(yù)期等。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席的此番講話，表明美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將采取更加靈活的策略，在控制通脹的同時(shí)，也將盡量避免對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)造成過(guò)大的沖擊。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯（Jan Hatzius）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話表明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到控制通脹和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將更加注重貨幣政策工具的靈活運(yùn)用，在必要時(shí)調(diào)整策略以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化?！?br>
**應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，仍需全球合作**

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中還提到，當(dāng)前全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體都面臨通脹問(wèn)題，這意味著應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)仍需全球合作。

美聯(lián)儲(chǔ)主席表示：“許多其他國(guó)家也面臨著類(lèi)似的通脹問(wèn)題，一些國(guó)家甚至面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這表明，通脹問(wèn)題不是美國(guó)獨(dú)有的，而是全球性的。我們需要繼續(xù)與我們的海外同事對(duì)話與合作，以更好地了解各國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，并共同努力促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”

市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席的此番講話，表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)需要全球合作，這對(duì)于穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)具有重要意義。

花旗銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾遜·艾里斯（Wilson Eris）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)重要信息，那就是應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)需要全球合作。當(dāng)前全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體都面臨通脹問(wèn)題，這意味著各國(guó)央行需要加強(qiáng)溝通與協(xié)調(diào)，共同努力促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”

**美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，仍將影響全球**

盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中強(qiáng)調(diào)了通脹風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息進(jìn)程仍將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

瑞銀集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·唐納文（Paul Donovan）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息節(jié)奏和幅度，將直接影響全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)快過(guò)猛，可能會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，甚至出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)需要謹(jǐn)慎行事，平衡好控制通脹和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系?！?br>
摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家切坦·阿希亞（Chetan Ahya）也表示：“美聯(lián)
儲(chǔ)未來(lái)的加息進(jìn)程，將是影響全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)需要權(quán)衡好控制通脹和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡，避免加息過(guò)快而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸?！?br>
**應(yīng)對(duì)通脹挑戰(zhàn)，中國(guó)有定力有信心**

在全球通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨一定的通脹壓力。但中國(guó)應(yīng)對(duì)通脹挑戰(zhàn)有定力有信心。

中國(guó)央行行長(zhǎng)此前表示：“中國(guó)有條件有效應(yīng)對(duì)全球高通脹，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定?！敝袊?guó)央行也表示，中國(guó)貨幣政策堅(jiān)持以我為主，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示：“中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，中國(guó)有條件實(shí)施正常的貨幣政策，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。”

**中國(guó)通脹壓力，整體可控**

與全球通脹高企相比，中國(guó)物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)，通脹壓力整體可控。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)CPI同比上漲2.7%，核心CPI同比上漲0.8%，保持在相對(duì)低位。中國(guó)PPI同比上漲4.2%，漲幅較上月收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，表明上游輸入性通脹壓力有所緩解。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明表示：“中國(guó)物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)，通脹壓力不大。中國(guó)CPI和PPI走勢(shì)溫和，與全球高通脹形成鮮明對(duì)比，這主要得益于中國(guó)有效的疫情防控措施和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！?br>
**貨幣政策空間，相對(duì)充足**

與一些主要經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策相比，中國(guó)貨幣政策空間相對(duì)充足，有條件實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

中國(guó)央行貨幣政策司司長(zhǎng)日前表示：“中國(guó)貨幣政策有空間，全球高通脹下，中國(guó)不是通脹問(wèn)題最突出的經(jīng)濟(jì)體，今年以來(lái)人民銀行降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性合理充裕，兼顧內(nèi)外平衡，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更有力支持?！?br>
中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示：“中國(guó)貨幣政策空間相對(duì)充足，工具箱豐富。中國(guó)有條件實(shí)施正常的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。”

**應(yīng)對(duì)全球通脹，中國(guó)有定力**

在全球通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存的背景下，中國(guó)應(yīng)對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)有定力。

中國(guó)央行行長(zhǎng)此前表示：“中國(guó)有條件有效應(yīng)對(duì)全球高通脹，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定?！敝袊?guó)央行也表示，中國(guó)有信心、有條件、有能力、有定力保持國(guó)內(nèi)通脹穩(wěn)定。

中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明明表示：“中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，中國(guó)有條件實(shí)施正常的貨幣政策，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定，有效應(yīng)對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)?！?br>
**中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，長(zhǎng)期向好**

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。
Multiplier。

中國(guó)央行行長(zhǎng)此前表示：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、回旋余地大，長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，我國(guó)貨幣政策有空間，工具箱有足夠的政策工具，有能力應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?！?br>
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明表示：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。中國(guó)將繼續(xù)深化改革開(kāi)放，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，打造開(kāi)放、公平、公正的營(yíng)商環(huán)境，提振市場(chǎng)信心，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入新動(dòng)能。”

總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克森霍爾會(huì)議上的講話，向市場(chǎng)傳遞了重要信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持抗通脹立場(chǎng)，關(guān)注通脹預(yù)期和就業(yè)市場(chǎng)狀況，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息進(jìn)程仍將影響全球，中國(guó)應(yīng)對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)有定力有信心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變。