**利率新基調(diào)：解析五年期貸款基準利率調(diào)整背后的市場風(fēng)向**

在經(jīng)歷了長達一年多的“按兵不動”之后，貸款利率終于迎來了新變化。日前，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，將五年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)15個基點，調(diào)整后利率為4.45%。這是自2020年4月以來，五年期LPR首次下調(diào)，也是本次LPR改革以來降幅最大的一次。

作為影響房貸利率的重要基準，五年期LPR的調(diào)整往往會引發(fā)市場廣泛關(guān)注。此次五年期LPR下調(diào)，究竟釋放了怎樣的信號？又將對房地產(chǎn)市場、實體經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響？

**五年期LPR緣何下調(diào)？**

要理解五年期LPR下調(diào)，首先要了解LPR是如何產(chǎn)生的。LPR全稱為貸款市場報價利率，是銀行給客戶貸款時參照的基準利率。LPR由各銀行按公開市場操作利率（主要是中期借貸便利利率）加點形成，每月20日報價一次。其中，一年期LPR的“錨”是逆回購利率，而五年期LPR的“錨”則是中期借貸便利（MLF）利率。

自2019年8月LPR改革以來，五年期LPR一直保持在4.85%的水平，直到此次下調(diào)。那么，此次五年期LPR下調(diào)的原因是什么呢？

首先，從經(jīng)濟基本面來看，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨一定的下行壓力。雖然今年一季度GDP同比增長4.8%，但4月份多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，包括社會消費品零售總額、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等，這表明內(nèi)需仍然不足，經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍需鞏固。

其次，從貨幣政策角度來看，近期央行多次強調(diào)要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，提振實體經(jīng)濟。在5月10日的國務(wù)院常務(wù)會議上，也提出“要進一步加強貨幣金融對實體經(jīng)濟的支持，確保實現(xiàn)全年發(fā)展目標任務(wù)”。

此外，從同類國家利率水平來看，我國利率水平仍處于較高水平。以房貸利率為例，目前我國首套房貸款利率普遍在5%以上，而美國、日本、歐洲等發(fā)達國家則處于2%—3%的水平。因此，適當降低利率也有助于我國降低融資成本，提升國際競爭力。

**五年期LPR下調(diào)影響幾何？**

五年期LPR下調(diào)，最直接的影響就是房貸利率的降低。一般來說，房貸利率=五年期LPR+銀行加點，因此五年期LPR下調(diào)，房貸利率也會隨之下降，減輕購房者的還款壓力。

以貸款100萬元、期限30年、房貸利率5%為例，在等額本息還款方式下，此次五年期LPR下調(diào)后，每月可減少月供約89元，累計可減少總利息支出約3.2萬元。

除了降低購房者成本外，五年期LPR下調(diào)也向市場傳遞了穩(wěn)定房價、支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的信號。在過去幾年，房地產(chǎn)行業(yè)一直處于調(diào)控的高壓態(tài)勢下，房價漲幅得到有效控制。但自去年以來，房地產(chǎn)投資、銷售等多項指標出現(xiàn)下滑，部分房企也陷入了債務(wù)危機。此次五年期LPR下調(diào)，表明了政府對房地產(chǎn)行業(yè)的支持態(tài)度，有利于提振市場信心，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

當然，也需要注意的是，此次五年期LPR下調(diào)并不意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松。在5月11日的央行發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰明確表示，房貸利率仍參考LPR，實事求是地說，房貸利率還存在一定下降空間。但這不意味著放松購房政策，而是針對剛需購房者的支持。

**實體經(jīng)濟將獲更多支持**

除了對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生影響外，五年期LPR下調(diào)更重要的意義在于降低實體經(jīng)濟融資成本，支持企業(yè)發(fā)展。

在過去幾年，盡管一年期LPR多次下調(diào)，但五年期LPR一直保持不變，這導(dǎo)致短貸長用、倒貸等現(xiàn)象較為普遍，企業(yè)的融資成本仍然居高不下。此次五年期LPR下調(diào)，有望緩解這一問題，讓企業(yè)獲得更加穩(wěn)定、成本更低的資金。

特別是在當前經(jīng)濟面臨下行壓力的情況下，降低融資成本、支持實體經(jīng)濟發(fā)展尤為重要。在5月10日的國務(wù)院常務(wù)會議上，明確提出“要繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，特別是減小受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶的融資成本”。

此外，在5月11日的國新辦發(fā)布會上，銀保監(jiān)會副主席梁濤也表示，將指導(dǎo)金融機構(gòu)提高貸款審批效率，合理降低小微企業(yè)綜合融資成本，提高融資便利度。

**市場預(yù)期更加穩(wěn)定**

此次五年期LPR下調(diào)，不僅帶來了實際利率的下降，也向市場傳遞了穩(wěn)定預(yù)期的重要信號。

在過去一年多，盡管一年期LPR多次下調(diào)，但五年期LPR一直保持不變，這在某種程度上影響了市場預(yù)期，導(dǎo)致一些企業(yè)和個人傾向于推遲投資和消費決策。此次五年期LPR下調(diào)，表明了政府穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展的決心，有利于提振市場信心，促進投資和消費。

同時，在近期美聯(lián)儲多次加息的背景下，我國五年期LPR下調(diào)也體現(xiàn)了我國貨幣政策“以我為主”的特點。我國經(jīng)濟具有較大的韌性和潛力，貨幣政策仍然處于正常區(qū)間，有足夠的空間和工具來應(yīng)對外部環(huán)境變化。

此外，在房地產(chǎn)市場，五年期LPR下調(diào)也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，避免房價出現(xiàn)過快下跌，維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。

**貨幣政策空間猶存**

在五年期LPR下調(diào)后，市場更加關(guān)注的是未來貨幣政策走向。在5月11日的央行發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，穩(wěn)字當頭，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的行業(yè)、地區(qū)，廣泛助力市場主體紓困，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

從這一表態(tài)來看，未來貨幣政策仍然有較大空間。一方面，MLF利率仍有下調(diào)空間。目前MLF利率為2.95%，距離2020年二季度的歷史低點（2.95%）僅一步之遙，未來仍有可能進一步下調(diào)。另一方面，存款利率也有調(diào)整空間。自2015年10月以來，存款利率一直保持不變，但隨著貸款利率的不斷下調(diào)，銀行利差持續(xù)收窄，因此存款利率也有可能適度下調(diào)。

當然，在加大貨幣政策實施力度的同時，也需要注意防控風(fēng)險。在5月11日的國新辦發(fā)布會上，銀保監(jiān)會副主席梁濤表示，銀保監(jiān)會將繼續(xù)督促銀行機構(gòu)按市場、風(fēng)險定價原則合理形成貸款利率，持續(xù)推動企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降，積極推動金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效提升。

**結(jié)語**

五年期LPR下調(diào)，是當前經(jīng)濟形勢下的理性選擇，也是貨幣政策回歸常態(tài)的體現(xiàn)。在未來一段時間，貨幣政策仍將堅持穩(wěn)健的基調(diào)，在總量和結(jié)構(gòu)上發(fā)揮更大作用，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供有力支持。同時，在房地產(chǎn)市場，也將繼續(xù)堅持“房住不炒”定位，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。總的來說，五年期LPR下調(diào)是利好消息，將為經(jīng)濟發(fā)展注入信心和動力。