**利率調(diào)控，三年周期變奏**

在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，利率猶如指揮棒，引領(lǐng)著市場的節(jié)奏?；仡欀袊甑睦收{(diào)控歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：利率調(diào)控往往呈現(xiàn)出三年一個周期的變奏模式。從2012年的“利率市場化起步年”，到2015年的“降息周期”，再到2018年的“穩(wěn)健中性”，以及如今2021年的“穩(wěn)字當(dāng)頭”，利率調(diào)控的步伐時緩時急，卻始終在有條不紊地向前邁進(jìn)。這背后，不僅反映出中國經(jīng)濟(jì)的起伏變化，更體現(xiàn)了決策層對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變。

每一次利率變奏，都是一次對經(jīng)濟(jì)脈搏的把脈。在利率市場化改革的推動下，中國經(jīng)濟(jì)的“指揮棒”正逐漸由政府主導(dǎo)向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。那么，在過去的三年周期中，利率調(diào)控經(jīng)歷了怎樣的變奏？未來的利率調(diào)控又將如何演繹新篇章？讓我們一同回顧過往，展望未來。

2012-2014：“利率市場化起步年”

時針回?fù)苤?012年，中國經(jīng)濟(jì)正處于下行壓力加大的階段。這一年，利率市場化改革被提上日程，成為推動經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵一步。在此之前，中國的利率長期處于管制的狀態(tài)，難以反映市場供需的真實(shí)情況。因此，利率市場化改革的首要任務(wù)是打破存貸款利率的上下限，讓銀行能夠根據(jù)市場情況自主定價。

在這一年，央行采取了漸進(jìn)式的改革策略，首先放開了存貸款利率的上限，允許銀行在一定范圍內(nèi)上浮利率。這一舉措有效地激發(fā)了市場的活力，銀行開始根據(jù)自身情況和客戶需求來定價，利率的差異化程度逐漸加大。同時，央行也適時地調(diào)整了基準(zhǔn)利率，通過降低存貸款基準(zhǔn)利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

在2012年這一“利率市場化起步年”之后，2013年和2014年可以被視為“利率市場化深化年”。在這一階段，央行繼續(xù)推動存貸款利率的市場化改革，進(jìn)一步放開利率下限，并允許銀行發(fā)行浮動利率的金融債券。同時，央行也開始關(guān)注房地產(chǎn)市場的過熱問題，適時地收緊了房地產(chǎn)信貸政策，防止過低的利率刺激房地產(chǎn)市場的泡沫。

2015-2017：“降息周期”

如果說2012-2014年是利率市場化改革的起步階段，那么2015-2017年則可以被稱為“降息周期”。在這一周期中，央行多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并采取了一系列措施來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

這一周期的降息行為，可以分為兩個階段。第一個階段是從2015年上半年到2016年上半年，在此期間，央行多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并配合采取了定向降準(zhǔn)等措施，以刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這一階段的降息行為，主要目的是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，降低企業(yè)的融資成本，從而促進(jìn)投資和消費(fèi)。

第二個階段是從2016年下半年到2017年，這一階段的降息行為更多地是針對金融市場的風(fēng)險防控。在2016年下半年，隨著美國加息預(yù)期增強(qiáng)和中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，市場對人民幣匯率和資本外流的擔(dān)憂逐漸減弱，央行也適時地調(diào)整了貨幣政策，采取了小幅的降息行為。到了2017年，在防范金融風(fēng)險的大背景下，央行繼續(xù)采取了降息行為，以引導(dǎo)市場預(yù)期，維護(hù)金融穩(wěn)定。

2018-2020：“穩(wěn)健中性”

在經(jīng)歷了2015-2017年的降息周期之后，2018-2020年可以被視為利率調(diào)控的“穩(wěn)健中性”階段。在這一階段，央行保持了穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，既沒有繼續(xù)大幅降息，也沒有收緊貨幣政策。

在2018年，央行適時地調(diào)整了貨幣政策，采取了定向降準(zhǔn)等措施來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時，央行也開始關(guān)注到前期降息行為可能帶來的房地產(chǎn)市場過熱問題，因此適時地收緊了房地產(chǎn)信貸政策，防止資金過度流向房地產(chǎn)領(lǐng)域。

到了2019年，在內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變的大背景下，央行繼續(xù)保持了穩(wěn)健的貨幣政策，既沒有大幅放松，也沒有收緊，而是采取了靈活適度的調(diào)控方式。在2020年，面對突如其來的新冠疫情，央行采取了多種措施來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括再貸款、再貼現(xiàn)、降準(zhǔn)等，但總體而言，貨幣政策仍然保持了穩(wěn)健的中性基調(diào)。

2021及未來：“穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主”

站在2021年的時間節(jié)點(diǎn)上回望，中國經(jīng)濟(jì)已然走過了一個又一個三年周期。在過去的十年中，利率調(diào)控從市場化起步，到降息刺激，再到穩(wěn)健中性，如今又面臨著新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

在2021年，中國經(jīng)濟(jì)面臨著多重壓力，既有外部環(huán)境的復(fù)雜多變，也有內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛。因此，今年的政府工作報告提出，要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。在利率調(diào)控方面，要“穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主”，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

在未來的利率調(diào)控中，預(yù)計央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健的基調(diào)，但也會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化靈活調(diào)整。一方面，央行將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)融資成本。另一方面，央行也將關(guān)注金融市場的風(fēng)險防控，防止資金過度流向房地產(chǎn)等領(lǐng)域，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。

此外，在利率市場化改革方面，預(yù)計央行將繼續(xù)推動存貸款利率的完全市場化，進(jìn)一步放開存貸款利率的上下限，并擴(kuò)大金融市場的對外開放，引入更多境外投資者，提升金融市場的效率和競爭力。

**尾聲**

利率調(diào)控，猶如指揮一支龐大的交響樂團(tuán)，在不同時期奏響不同的樂章?；仡欉^去十年的三年周期，利率調(diào)控從市場化起步，到降息刺激，再到穩(wěn)健中性，每一次變奏都體現(xiàn)了決策層對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變。如今，站在新的歷史起點(diǎn)上，中國經(jīng)濟(jì)面臨著新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，利率調(diào)控也將繼續(xù)書寫新的篇章。在未來的利率調(diào)控中，預(yù)計央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健的基調(diào)，靈活應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境的變化，引導(dǎo)金融市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險，推動中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。