## 美聯(lián)行穩(wěn)致遠(yuǎn)：穩(wěn)中求進(jìn)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，作為美國中央銀行體系的領(lǐng)導(dǎo)者，其政策舉措和貨幣調(diào)控往往對全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。近日，美聯(lián)儲(chǔ)再次成為市場焦點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席在出席國會(huì)聽證會(huì)時(shí)就貨幣政策和經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表重要講話，引發(fā)各界高度關(guān)注。

在過去一年多來，美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對疫情沖擊、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面發(fā)揮了重要作用。面對突如其來的新冠疫情，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列大膽而積極的措施，包括大幅降息、推出大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃、提供緊急貸款便利等，這些措施有效提振了市場信心，緩解了金融市場的流動(dòng)性壓力，支持了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)雖然總體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但仍然面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性。一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，通脹壓力不斷上升，供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)存在，勞動(dòng)力市場雖然在改善，但就業(yè)增長放緩，失業(yè)率仍高于疫情前水平。另一方面，變異新冠病毒持續(xù)蔓延，全球疫情防控形勢依然嚴(yán)峻，美國經(jīng)濟(jì)增長前景仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)如何把握貨幣政策取向，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席在國會(huì)聽證會(huì)的講話，釋放了重要信號，展現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)中求進(jìn)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的政策思路。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策連續(xù)性，避免急轉(zhuǎn)彎。美聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然“不均衡”，復(fù)蘇前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍在。因此，美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可預(yù)測性，避免突然收緊貨幣政策而沖擊市場。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持當(dāng)前寬松的貨幣政策立場，包括保持聯(lián)邦基金利率在接近零的水平，并繼續(xù)每月購買1200億美元的資產(chǎn)，直至美國經(jīng)濟(jì)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展”。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)將更加關(guān)注通脹走勢，但不會(huì)過度反應(yīng)。近期，美國通脹壓力明顯上升，5月美國CPI同比上漲5%，創(chuàng)2008年以來最大漲幅。市場對于通脹的擔(dān)憂不斷升溫，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至擔(dān)憂美國可能重回1970年代的惡性通脹時(shí)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中表示，近期通脹數(shù)據(jù)的上漲主要受一些暫時(shí)性因素驅(qū)動(dòng)，例如疫情相關(guān)的大規(guī)模財(cái)政刺激支出、供應(yīng)鏈瓶頸和基數(shù)效應(yīng)等。美聯(lián)差認(rèn)為，隨著這些暫時(shí)性因素消退，通脹率將逐漸回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注通脹預(yù)期和通脹走勢，但不會(huì)過度反應(yīng)，在通脹壓力可控的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于收緊貨幣政策。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)將保持耐心，等待勞動(dòng)力市場全面復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)一向高度重視就業(yè)目標(biāo)，認(rèn)為充分就業(yè)是物價(jià)穩(wěn)定的必要條件。在當(dāng)前美國就業(yè)形勢仍不充分復(fù)蘇的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)橥泬毫Χ^早收緊貨幣政策，而是會(huì)保持耐心，等待勞動(dòng)力市場取得更加顯著的進(jìn)步。美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注就業(yè)市場的發(fā)展，包括失業(yè)率、勞動(dòng)參與率、工資增長等指標(biāo)，確保就業(yè)市場達(dá)到“最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定”的目標(biāo)。

第四，美聯(lián)儲(chǔ)將加強(qiáng)與市場的溝通，避免政策突變引發(fā)市場動(dòng)蕩。美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，美聯(lián)儲(chǔ)將一如既往地通過多種渠道與市場溝通，確保市場充分了解美聯(lián)儲(chǔ)的政策思路和前景預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整貨幣政策時(shí)，將遵循“有效性、透明度和問責(zé)制”的原則，以避免市場出現(xiàn)不必要的波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席還強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策將基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為依據(jù)，不會(huì)受短期市場波動(dòng)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話無疑向市場傳遞了積極信號，即美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，不會(huì)過早收緊貨幣政策，這無疑提振了市場信心，對穩(wěn)定市場預(yù)期、支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有重要意義。

然而，我們也應(yīng)看到，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策始終處于兩難境地。一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)過早收緊貨幣政策，可能打擊市場信心，影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭；另一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松政策的時(shí)間過長，可能導(dǎo)致通脹預(yù)期失控，引發(fā)市場對滯漲的擔(dān)憂。因此，美聯(lián)儲(chǔ)必須在通脹和就業(yè)之間尋求平衡，在政策調(diào)整上把握好時(shí)機(jī)和節(jié)奏。

對于中國而言，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化也值得高度關(guān)注。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策可能導(dǎo)致國際資本流動(dòng)更加頻繁，影響全球金融穩(wěn)定，也可能會(huì)對中國跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率造成一定影響；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整也可能會(huì)對中美利差變化帶來影響，從而影響中國資本市場和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因此，我們要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，維護(hù)好跨境資本流動(dòng)穩(wěn)定，維護(hù)好人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策取向?qū)⒗^續(xù)對全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重要影響。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的政策思路，在關(guān)注通脹走勢的同時(shí)，更加重視就業(yè)目標(biāo)，在政策調(diào)整上保持耐心和靈活性，避免政策突變引發(fā)市場動(dòng)蕩。對于中國而言，則要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，維護(hù)好跨境資本流動(dòng)穩(wěn)定，維護(hù)好人民幣匯率基本穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。