## 貸款利率新基準：中國利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步

中國利率市場化改革再次邁出關(guān)鍵一步。日前，中國人民銀行正式發(fā)布公告，自2020年3月起，金融機構(gòu)將采用新的貸款利率基準，標志著具有標志性意義的貸款基準利率——“貸款基準利率”正式走入歷史，中國貸款利率市場化程度將顯著提高。

這一改革是中國利率市場化進程中的一件大事，也是中國金融業(yè)走向成熟的一個重要標志。它將對中國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，是金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，也是提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的重要手段。

**貸款基準利率時代正式結(jié)束**

貸款基準利率，這一存在了20多年的中國金融業(yè)標志性存在，終于正式退出歷史舞臺。

自1996年中國人民銀行正式建立貸款基準利率制度以來，貸款基準利率在中國金融業(yè)發(fā)展中扮演了重要角色。它不僅是中國金融業(yè)利率體系的重要組成部分，也是中國利率市場化改革進程中的重要“路標”。

在貸款基準利率制度下，中國金融機構(gòu)根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和市場供需情況，在貸款基準利率的基礎(chǔ)上加減一定百分點，確定最終的貸款利率，這一定價模式在過去20多年里發(fā)揮了重要作用。

然而，隨著中國經(jīng)濟邁入新時代，中國金融業(yè)也面臨新的發(fā)展形勢。貸款基準利率在當前已難以適應(yīng)中國經(jīng)濟發(fā)展和金融市場深化改革的需要，其存在的一些問題也日益凸顯，如貸款基準利率缺乏及時調(diào)整的靈活性，不能及時反映市場供需變化，以及存在銀行利差偏大、定價缺乏透明度等問題。

因此，有必要對貸款利率基準制度進行改革，以更好地適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展需要，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

中國人民銀行有關(guān)負責人表示，此次貸款利率基準的改革，是替換貸款基準利率的過程，貸款市場利率并不會下降，改革后也不存在“降息”的概念。

**利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步**

此次改革后，中國將形成以公開市場操作利率——7天期逆回購利率（DR007）為代表的貨幣政策利率和以貸款市場報價利率（LPR）為代表的貸款利率的“兩軌并一軌”體系。

新的貸款利率基準，將由各金融機構(gòu)每月20日（遇節(jié)假日順延）按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成，并報全國銀行間同業(yè)拆借中心公布。這一新的機制，將更能反映市場供需變化，提升利率傳導(dǎo)效率，并有利于打破貸款利率隱性下限，促進貸款利率“兩軌并一軌”。

這一改革，是深化利率市場化改革的重要一步。中國利率市場化改革自20世紀90年代起逐步展開，至今已走過30余年。從最初以存貸款基準利率作為利率定價的“錨”，到后來以市場化利率作為定價基準，再到如今以公開市場操作利率作為“錨”，中國利率市場化改革不斷深入，利率傳導(dǎo)機制不斷完善。

此次改革，是利率市場化改革的“最后一公里”，也是最關(guān)鍵的一步。它將進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，推動中國金融業(yè)邁向更加市場化、更加成熟的新階段。

**疏通貨幣政策傳導(dǎo) 提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力**

此次改革，是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的重要舉措，將提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

中國社科院金融研究所所長助理楊濤表示，此次改革是利率市場化改革的關(guān)鍵一步，也是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的重要一步。改革后，貸款利率將更加及時反映市場供需變化，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，改革后，貸款利率將更加市場化，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，打破貸款利率隱性下限，推動貸款利率下行，進而降低企業(yè)融資成本，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。

值得注意的是，此次改革并不意味著“降息”。央行明確表示，此次改革是利率定價機制的改革，借款人的貸款利率并不會一律下降。

央行有關(guān)負責人表示，新的貸款利率基準是貨幣政策的直接傳導(dǎo)機制，因此，央行將把公開市場操作利率作為貨幣政策調(diào)控的主要抓手，通過調(diào)整公開市場操作利率、數(shù)量、期限等方式來引導(dǎo)貸款市場報價利率，從而影響貸款實際利率的變動。

**如何影響企業(yè)和個人？**

此次改革將如何影響企業(yè)和個人？

業(yè)內(nèi)人士表示，對于企業(yè)和個人而言，改革后，貸款利率將更加市場化，體現(xiàn)差異化，有利于提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

中國銀行研究院研究員李義舉表示，改革后，貸款利率將更加貼近市場供需變化，體現(xiàn)企業(yè)信用狀況，有利于提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

招商證券研發(fā)中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒表示，改革后，貸款利率將更加體現(xiàn)企業(yè)信用狀況，有利于降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資成本，促進企業(yè)提高投資效率，從而推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

對于個人而言，業(yè)內(nèi)人士表示，改革后，個人住房貸款利率將保持平穩(wěn)，其他個人貸款利率也將保持基本穩(wěn)定。

**如何影響金融市場？**

對于債券市場，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，改革后，債券收益率將保持穩(wěn)定，對債券市場的影響有限。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，改革后，貸款利率將更加市場化，有利于降低企業(yè)融資成本，對債券市場形成利好。同時，改革后，貸款利率將更加貼近貨幣市場利率，有利于穩(wěn)定債券收益率，對債券市場形成支撐。

對于股票市場，業(yè)內(nèi)人士表示，改革后，股票市場將間接受益，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資效率將得到提升，有利于股票市場長期健康發(fā)展。

**如何影響全球市場？**

此次改革，也是中國金融業(yè)進一步開放的重要一步，將對全球市場產(chǎn)生積極影響。

楊濤表示，此次改革是利率市場化改革的關(guān)鍵一步，也是中國金融業(yè)進一步開放的重要一步。改革后，中國金融市場將更加開放、更加市場化，有利于吸引更多境外投資者進入中國市場，對全球市場產(chǎn)生積極影響。

溫彬表示，改革后，中國金融市場將更加開放、更加市場化，有利于提升中國金融市場的國際影響力，對全球市場產(chǎn)生積極影響。

**改革持續(xù)深化 未來如何發(fā)力？**

此次改革是利率市場化改革的關(guān)鍵一步，也是中國金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。未來，中國利率市場化改革將持續(xù)深化，進一步提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

楊濤表示，未來，中國利率市場化改革將持續(xù)深化，進一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

溫彬表示，未來，中國利率市場化改革將進一步深化，包括進一步完善LPR形成機制，推動LPR反映市場供需變化；進一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強貨幣政策調(diào)控的針對性和有效性；進一步深化金融市場改革，提升金融市場效率等。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國利率市場化改革將持續(xù)深化，進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，推動中國金融業(yè)邁向更加市場化、更加成熟的新階段，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。